Today we will run through one way of estimating the intrinsic value of SATS Ltd. (SGX:S58) by taking the forecast future cash flows of the company and discounting them back to today's value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. Anyone interested in learning a bit more about intrinsic value should have a read of the Simply Wall St analysis model.
See our latest analysis for SATS
What's The Estimated Valuation?
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (SGD, Millions) | S$102.8m | S$162.0m | S$194.7m | S$313.7m | S$324.9m | S$334.1m | S$342.5m | S$350.4m | S$357.9m | S$365.3m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x4 | Analyst x4 | Analyst x4 | Analyst x2 | Analyst x2 | Est @ 2.82% | Est @ 2.52% | Est @ 2.31% | Est @ 2.16% | Est @ 2.06% |
Present Value (SGD, Millions) Discounted @ 5.4% | S$97.5 | S$146 | S$166 | S$254 | S$249 | S$243 | S$236 | S$229 | S$222 | S$215 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = S$2.1b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.8%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 5.4%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = S$365m× (1 + 1.8%) ÷ (5.4%– 1.8%) = S$10b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= S$10b÷ ( 1 + 5.4%)10= S$6.0b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is S$8.1b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of S$4.1, the company appears quite good value at a 43% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
SGX:S58 Discounted Cash Flow August 24th 2022
The Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at SATS as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 5.4%, which is based on a levered beta of 0.856. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Although the valuation of a company is important, it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Can we work out why the company is trading at a discount to intrinsic value? For SATS, there are three essential items you should further examine:
- Financial Health: Does S58 have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
- Future Earnings: How does S58's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SGX every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日、私たちは会社の未来の予測キャッシュフローを今日の価値に割引する方法でSATS株式会社(SGX:S 58)の内在価値を推定します。これは,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いて実現される.このようなモデルは素人の理解を超えているように見えるかもしれないが,それらは模倣されやすい
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.より多くの内的価値を知ることに興味のある人は,Simply Wall St.の分析モデルを読むべきである
SATSの最新分析を見てください
見積もりはどのくらいですか
私たちは2段階成長モデル、つまり、会社の発展の2段階を考慮しています。初期には、会社は高い成長率を持つ可能性があるが、第2段階は一般に安定した成長率があると仮定される。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定していますこれらの未来のキャッシュフローの合計は今日の価値に反映されます
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジ式FCF(新元,百万) | 1.028億元 | 1億62億元 | 1兆947億新元 | 3.137億元 | 3億249億元 | 3.341億元 | 3.425億元 | 3.504億新元 | 3.579億元 | 3.653億元 |
成長率見通し源 | アナリストx 4 | アナリストx 4 | アナリストx 4 | アナリストx 2 | アナリストx 2 | Est@2.82% | Est@2.52% | Est@2.31% | Est@2.16% | Est@2.06% |
現在価値(新元,百万)割引@5.4% | S$97.5 | S$146 | S$166 | S$254 | S$249 | S$243 | S$236 | S$229 | S$222 | S$215 |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=21億新元
私たちは今端末価値を計算する必要があります。それはこの10年後のすべての未来のキャッシュフローを説明します。いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.8%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、5.4%の権益コストを用いて将来のキャッシュフローを現在の価値に割引する
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=3.65億新元×(1+1.8%)?(5.4%-1.8%)=100億新元
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=100億新元?(1+5.4%)10=60億新元
さて,総価値や持分価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローは81億新元となる.1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の4.1新元の株価と比較すると、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より43%割引している。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
新交所:S 58割引キャッシュフロー2022年8月24日
仮に
割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもあることを指摘する.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。SATSを潜在株主と見なしていることから、債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストが割引率として使用されている。この計算には,レバー率0.856に基づくテスト版である5.4%を用いた.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、それは“この株が過小評価されたり、過大評価されたりするためには、どのような仮定が成立する必要があるのか”というガイドラインとみなされるべきだ。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.私たちはなぜその会社の株価が内在的な価値を下回っているのかを明らかにすることができますか?SATSについては、3つの基本項目があります
- 財務状況:s 58健康な貸借対照表を持っていますか?私たちの自由貸借対照表の分析を見て、レバレッジやリスクなどの重要な要素に対して6つの簡単な検査を行った。
- 将来の収益Q:同業者とより広い市場と比較して、S 58の成長率はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.は,新規取引所の株式1株あたりのキャッシュフロー評価を毎日適用している.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
この文章に何かフィードバックはありますか。内容が心配ですか。 連絡を取り合う私たちに直接連絡します。あるいは,編集グループに電子メールを送信することも可能であり,アドレスはimplywallst.comである.
本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.