Does the August share price for Linklogis Inc. (HKG:9959) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. One way to achieve this is by employing the Discounted Cash Flow (DCF) model. It may sound complicated, but actually it is quite simple!
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
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Is Linklogis Fairly Valued?
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥552.0m | CN¥501.0m | CN¥472.1m | CN¥455.3m | CN¥446.1m | CN¥441.8m | CN¥440.9m | CN¥442.3m | CN¥445.3m | CN¥449.6m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ -5.76% | Est @ -3.57% | Est @ -2.03% | Est @ -0.96% | Est @ -0.21% | Est @ 0.32% | Est @ 0.69% | Est @ 0.95% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 6.8% | CN¥517 | CN¥439 | CN¥388 | CN¥350 | CN¥321 | CN¥298 | CN¥279 | CN¥262 | CN¥247 | CN¥233 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥3.3b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.6%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 6.8%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥450m× (1 + 1.6%) ÷ (6.8%– 1.6%) = CN¥8.7b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥8.7b÷ ( 1 + 6.8%)10= CN¥4.5b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is CN¥7.9b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of HK$5.1, the company appears slightly overvalued at the time of writing. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
SEHK:9959 Discounted Cash Flow August 18th 2022
The Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Linklogis as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.8%, which is based on a levered beta of 1.058. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Whilst important, the DCF calculation is only one of many factors that you need to assess for a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. What is the reason for the share price exceeding the intrinsic value? For Linklogis, we've put together three additional factors you should explore:
- Financial Health: Does 9959 have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
- Future Earnings: How does 9959's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every Hong Kong stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
リンクロギス株式会社(HKG: 9959)の8月の株価は、実際の価値を反映していますか?今日は、会社の将来のキャッシュフローを見積もり、それを現在価値に割り引くことで、株式の本質的価値を見積もります。これを実現する1つの方法は、割引キャッシュフロー(DCF)モデルを採用することです。複雑に聞こえるかもしれませんが、実際はとても簡単です!
企業を評価する方法はたくさんあり、DCFのように、それぞれの手法には特定のシナリオで長所と短所があることに注意してください。この種の評価についてまだ疑問が残っている場合は、Simply Wall Stの分析モデルを見てください。
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Linklogisは公平に評価されていますか?
当社では、いわゆる2段階モデルを採用しています。つまり、会社のキャッシュフローの成長率には2つの異なる期間があるということです。一般に、第1段階はより高い成長であり、第2段階はより低い成長段階です。まず、今後10年間のキャッシュフローを見積もる必要があります。可能な場合はアナリストの見積もりを使用しますが、入手できない場合は、前回の推定値または報告値から前回のフリーキャッシュフロー(FCF)を推定します。フリー・キャッシュ・フローが縮小する企業は縮小速度を遅らせ、フリー・キャッシュフローが増加している企業はこの期間に成長率が鈍化すると想定しています。これは、成長が後年よりも初期の方が鈍化する傾向があることを反映しています。
一般的に、現在の1ドルの方が将来の1ドルよりも価値が高いと想定しているため、これらの将来のキャッシュフローの価値を、現在のドルでの推定値に割り引きます。
10年間のフリー・キャッシュフロー(FCF)の見積もり
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027年 | 2028 | 2029 | 2030年 | 2031 | 2032 |
レバレッジ付きFCF(人民元、百万円) | 5億5200万円 | 5億1000万中国人民元 | 4億7210万円 | 4億5,530万円 | 4億4,610万円 | 4億4180万円 | 4億4090万円 | 4億4,230万円 | 4億4530万円 | 4億4,960万円 |
成長率推定ソース | アナリスト x1 | アナリスト x1 | エスト@ -5.76% | エスト@ -3.57% | エスト@ -2.03% | Est @ -0.96% | Est @ -0.21% | Est @ 0.32% | Est @ 0.69% | Est @ 0.95% |
現在価値(CN¥、百万)@ 6.8%割引 | CN¥517 | CN¥439 | CN¥388 | 350円 | 321円 | 298 | CN¥279 | 262 | 247円 | 233センチ |
(「Est」= シンプリー・ウォール・ストリートが推定したFCF成長率)
10年間のキャッシュフロー(PVCF)の現在価値 = 33億CN円
ここで、この10年後の将来のすべてのキャッシュフローを考慮した最終価値を計算する必要があります。ゴードン・グロースの公式は、10年物国債利回り1.6%の5年間の平均に等しい将来の年間成長率における最終価値を計算するために使用されます。私たちは、6.8% の株主資本コストで、最終キャッシュフローを現在の価値に割り引きします。
ターミナルバリュー (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r — g) = CN¥450m× (1 + 1.6%) ÷ (6.8% — 1.6%) = 8.7億CN¥
最終価値 (PVTV) の現在価値= テレビ/(1 + 時間)10= CN¥87億÷ (1 + 6.8%)10= 45億CN円
総額は、今後10年間のキャッシュフローの合計に割引後の最終価値を加えたものです。その結果、総資本価は、この場合は79億人民元になります。1株当たりの本質的価値を求めるには、これを発行済株式の総数で割ります。現在の5.1香港ドルの株価に対して、同社は執筆時点では少し過大評価されているようです。ただし、これはあくまでも概算であり、他の複雑な計算式と同様に、ガベージイン、ガベージアウトであることを忘れないでください。
SEHK:99.59 割引キャッシュフロー 2022年8月18日
前提条件
さて、割引後のキャッシュフローにとって最も重要なインプットは、割引率、そしてもちろん実際のキャッシュフローです。これらの入力に同意する必要はありません。自分で計算をやり直して遊んでみることをお勧めします。また、DCFは、業界の潜在的な循環性や企業の将来の資本要件を考慮していないため、企業の潜在的な業績の全体像を把握していません。Linklogisを潜在的な株主と見なしていることを考えると、資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株主資本コストが割引率として使用されます。この計算では、1.058のレバレッジベータに基づく6.8%を使用しました。ベータは、市場全体と比較した株式のボラティリティの尺度です。私たちのベータ版は、世界的に比較可能な企業の業界平均ベータ版から取得しています。0.8から2.0までの制限があります。これは安定したビジネスにとって妥当な範囲です。
次に進む:
重要ではありますが、DCFの計算は、企業にとって評価する必要がある多くの要素のうちの1つにすぎません。DCFモデルは完璧な株価評価ツールではありません。できれば、さまざまなケースや仮定を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見極めるでしょう。企業が異なる速度で成長したり、株主資本コストやリスクフリーレートが急激に変化したりすると、アウトプットは大きく異なる可能性があります。株価が本質的価値を上回っている理由は何ですか?Linklogisについては、他に検討すべき3つの要素をまとめました。
- ファイナンシャルヘルス: 9959の貸借対照表は健全ですか?レバレッジやリスクなどの重要な要素について6つの簡単なチェックを含む無料の貸借対照表分析を見てみましょう。
- 将来の収益: 9959の成長率は、同業他社やより広い市場と比較してどうですか?無料のアナリスト成長期待チャートを見て、今後数年間のアナリストのコンセンサス数値をさらに詳しく調べてください。
- その他の高品質代替品: 優れたオールラウンダーは好きですか?高品質の株式のインタラクティブなリストを調べて、他に見逃している可能性のあるものを見つけてください!
PS。Simply Wall St(シンプリー・ウォール・ストリート)は、香港株式のDCF計算を毎日更新しています。他の銘柄の本質的な価値を知りたい場合は、こちらで検索してください。
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