Today we will run through one way of estimating the intrinsic value of Youdao, Inc. (NYSE:DAO) by taking the forecast future cash flows of the company and discounting them back to today's value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. It may sound complicated, but actually it is quite simple!
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
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The Model
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | -CN¥175.0m | CN¥361.0m | CN¥295.4m | CN¥259.5m | CN¥239.0m | CN¥227.1m | CN¥220.5m | CN¥217.4m | CN¥216.4m | CN¥217.1m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ -18.18% | Est @ -12.14% | Est @ -7.92% | Est @ -4.96% | Est @ -2.89% | Est @ -1.44% | Est @ -0.43% | Est @ 0.28% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 6.4% | -CN¥165 | CN¥319 | CN¥246 | CN¥203 | CN¥176 | CN¥157 | CN¥143 | CN¥133 | CN¥124 | CN¥117 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥1.5b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 6.4%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥217m× (1 + 1.9%) ÷ (6.4%– 1.9%) = CN¥5.0b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥5.0b÷ ( 1 + 6.4%)10= CN¥2.7b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is CN¥4.2b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$4.8, the company appears about fair value at a 1.9% discount to where the stock price trades currently. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
NYSE:DAO Discounted Cash Flow August 13th 2022
Important Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Youdao as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.4%, which is based on a levered beta of 0.894. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it is only one of many factors that you need to assess for a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. For Youdao, we've compiled three relevant items you should explore:
- Risks: Be aware that Youdao is showing 3 warning signs in our investment analysis , and 2 of those are potentially serious...
- Future Earnings: How does DAO's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日、私たちは、同社が未来に予測した現金フローを今日の価値に割引する方法によって、有道(ニューヨーク証券取引所コード:DAO)の内在的な価値を推定する。これは,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いて実現される.これは複雑に聞こえるかもしれないが、実際は簡単だ
しかし、ある会社の価値を評価できる方法がたくさんあり、キャッシュフローを割引するのはその一つの方法だということを覚えておいてください。このような推定にまだ解決すべき問題があるのであれば,Simply Wall St.の分析モデルを見てみるとよい
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模型
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローの割引は、将来の1ドルの価値が現在の1ドルを下回っているという考え方であるため、これらの将来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値推定を得る必要がある
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバーFCF(CN元、百万元) | -CN人民元1.75億元 | 純額3.61億元 | 純額2.954億元 | CN元2.595億元 | CN元2.39億元 | 純額2.271億元 | CN元2.205億元 | 純額2.174億元 | CN元2.164億元 | 純額2.171億元 |
成長率見通し源 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | Est@-18.18% | Est@-12.14% | Est@-7.92% | Est@-4.96% | Est@-2.89% | Est@-1.44% | Est@-0.43% | Est@0.28% |
現在価値(CN元、百万元)割引6.4% | -CN元165元 | CN元319元 | CN元246元 | CN元203元 | CN元176元 | CN元157元 | CN元143元 | CN元133元 | CN元124元 | CN元117元 |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=CN人民元15億元
私たちは今端末価値を計算する必要があります。それはこの10年後のすべての未来のキャッシュフローを説明します。ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.9%の5年平均水準に等しい。私たちは6.4%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元2.17億×(1+1.9%)?(6.4%-1.9%)=CN元5.0 b
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元50億?(1+6.4%)10=CN人民元27億元
では、総価値や権益価値は未来のキャッシュフローの現在値の和であり、この場合、キャッシュフローは人民元42億元となる。1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の4.8ドルの株価と比較して、同社の公正価値は現在の株価より1.9%割引されているようだ。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:DAO割引キャッシュフロー2022年8月13日
重要な仮定
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.あなたはこのような入力に同意する必要はなく、私はあなた自身がそれらを再計算して使用することを提案します。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。潜在株主と見なしていることから、債務の資本コスト(加重平均資本コスト、WACC)を考慮するのではなく、割引率として株式コストを使用する。この計算には6.4%を用い,これはレバー率0.894に基づくテスト値である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが一つの会社を評価する必要がある多くの要素の一つです。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。もしある会社が異なる速度で増加している場合、あるいはその株式コストや無リスク金利が大幅に変化した場合、産出は非常に異なるように見えるかもしれない。道については探索すべき3つの項目を整理しました
- リスク:放送中ですのでご注意ください私たちの投資分析における3つの警告信号はそのうちの2つは深刻かもしれません
- 将来の収益:DAOの成長率は、同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.米国株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので,他の株の内在的価値を見つけるためには,ここを検索するだけでよい.
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.