The external fund manager backed by Berkshire Hathaway's Charlie Munger, Li Lu, makes no bones about it when he says 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' When we think about how risky a company is, we always like to look at its use of debt, since debt overload can lead to ruin. As with many other companies Service Corporation International (NYSE:SCI) makes use of debt. But the real question is whether this debt is making the company risky.
When Is Debt A Problem?
Generally speaking, debt only becomes a real problem when a company can't easily pay it off, either by raising capital or with its own cash flow. If things get really bad, the lenders can take control of the business. However, a more usual (but still expensive) situation is where a company must dilute shareholders at a cheap share price simply to get debt under control. Of course, debt can be an important tool in businesses, particularly capital heavy businesses. When we think about a company's use of debt, we first look at cash and debt together.
Check out our latest analysis for Service Corporation International
What Is Service Corporation International's Net Debt?
The image below, which you can click on for greater detail, shows that at June 2022 Service Corporation International had debt of US$4.02b, up from US$3.69b in one year. On the flip side, it has US$206.2m in cash leading to net debt of about US$3.81b.
NYSE:SCI Debt to Equity History August 7th 2022
How Healthy Is Service Corporation International's Balance Sheet?
The latest balance sheet data shows that Service Corporation International had liabilities of US$715.1m due within a year, and liabilities of US$12.1b falling due after that. Offsetting this, it had US$206.2m in cash and US$93.5m in receivables that were due within 12 months. So its liabilities total US$12.6b more than the combination of its cash and short-term receivables.
Given this deficit is actually higher than the company's massive market capitalization of US$10.2b, we think shareholders really should watch Service Corporation International's debt levels, like a parent watching their child ride a bike for the first time. Hypothetically, extremely heavy dilution would be required if the company were forced to pay down its liabilities by raising capital at the current share price.
We use two main ratios to inform us about debt levels relative to earnings. The first is net debt divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA), while the second is how many times its earnings before interest and tax (EBIT) covers its interest expense (or its interest cover, for short). The advantage of this approach is that we take into account both the absolute quantum of debt (with net debt to EBITDA) and the actual interest expenses associated with that debt (with its interest cover ratio).
With net debt to EBITDA of 2.7 Service Corporation International has a fairly noticeable amount of debt. But the high interest coverage of 7.3 suggests it can easily service that debt. Service Corporation International grew its EBIT by 5.2% in the last year. Whilst that hardly knocks our socks off it is a positive when it comes to debt. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But it is future earnings, more than anything, that will determine Service Corporation International's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
But our final consideration is also important, because a company cannot pay debt with paper profits; it needs cold hard cash. So it's worth checking how much of that EBIT is backed by free cash flow. Over the most recent three years, Service Corporation International recorded free cash flow worth 61% of its EBIT, which is around normal, given free cash flow excludes interest and tax. This free cash flow puts the company in a good position to pay down debt, when appropriate.
Our View
Service Corporation International's struggle to handle its total liabilities had us second guessing its balance sheet strength, but the other data-points we considered were relatively redeeming. For example, its conversion of EBIT to free cash flow is relatively strong. When we consider all the factors discussed, it seems to us that Service Corporation International is taking some risks with its use of debt. While that debt can boost returns, we think the company has enough leverage now. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But ultimately, every company can contain risks that exist outside of the balance sheet. To that end, you should learn about the 3 warning signs we've spotted with Service Corporation International (including 1 which makes us a bit uncomfortable) .
When all is said and done, sometimes its easier to focus on companies that don't even need debt. Readers can access a list of growth stocks with zero net debt 100% free, right now.
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バークシャー·ハサウェイの理想的な自動車·マンガーが支援した外部ファンドマネージャーのLuは率直に言って、最大の投資リスクは価格の変動ではなく、永久的な資本損失を受けるかどうかである。私たちは会社のリスクがどれだけ大きいかを考えると、債務が重すぎて倒産を招く可能性があるため、債務の使用を見るのが好きだ。他の多くの会社と同様に国際サービス会社(ニューヨーク証券取引所コード:SCI)債務を利用する。しかし本当の問題は、この債務がその会社を危険に直面させるかどうかだ
債務はいつ問題ですか
一般的に、ある会社が簡単に債務を返済できない場合にのみ、債務は真の問題となり、資金調達でも自分のキャッシュフローでも。もし状況が本当に悪くなったら、貸手は業務を統制することができる。しかし、より一般的な(しかし依然として高価な)場合には、ある会社は株主の株式を安い株価で希釈しなければならず、債務をコントロールすることができる。もちろん、企業では、債務は重要なツール、特に資本集約型企業とすることができる。私たちが会社の債務用途を考える時、私たちはまず現金と債務を一緒に見るつもりだ
国際サービス会社の最新分析を見てください
国際サービス会社の純債務はいくらですか
より詳細な情報をクリックして見ると、2022年6月現在、国際サービス会社の債務は40.2億ドルで、1年間の36.9億ドルを上回っている。一方、2.062億ドルの現金を持っており、純債務は約38.1億ドルとなっている
ニューヨーク証券取引所:SCI債転株歴史2022年8月7日
国際サービス会社の貸借対照表の健康度はどうですか
最新の貸借対照表データによると、国際サービス会社の7.151億ドルの債務が1年以内に満期になり、121億ドルの債務が1年後に満期になる。相殺として、それは2.062億ドルの現金と9350万ドルの売掛金が12ヶ月以内に満期になる。したがって、その負債総額は現金と短期売掛金の合計より126億ドル多い
この赤字が実際に同社の102億ドルの膨大な時価を上回っていることから、株主は親が初めて子供が自転車に乗るのを見たように、国際サービス会社の債務水準に本当に注目すべきだと考えている。仮に、同社が現在の株価で資金を調達することで債務の返済を迫られれば、極めて大きな希釈が必要になると仮定する
私たちは収益に対する私たちの債務の水準を知らせるために二つの主要な比率を使用する。1つ目は純債務を利息,税項,減価償却と償却前収益(EBITDA)で割ったものであり,2つ目はその利税前収益(EBIT)がその利息支出(あるいは利息被覆と略す)の何倍をカバーしているかである。この方法の利点は,債務の絶対数(純債務とEBITDAの比)も考慮し,債務に関する実際の利息支出(とその利子カバー率)も考慮していることである
純債務とEBITDAの比は2.7であるため、国際サービス会社の債務額は相当なものである。しかし7.3%の高い利息カバー率は、それがこの債務を簡単に返済できることを示している。国際サービス会社の昨年の利税前利益は5.2%増加した。これは私たちを驚かせるのは難しいが、借金に関連した時、これは肯定的な側面だ。債務水準を分析する時、貸借対照表は明らかに出発点だ。しかし最も重要なことは、将来の収益は国際サービス会社が将来健康貸借対照表を維持する能力を決定するということだ。したがって、専門家の考えを見たいなら、アナリストの利益予測に関するこの無料報告書が面白いことが分かるかもしれません
しかし、ある会社は帳簿利益で債務を返済できないので、私たちの最後の考慮も重要だ。それは冷たい現金が必要だ。したがって、この利税前の利益のどれだけが自由キャッシュフローによって支持されているかをチェックする必要がある。ここ3年間、国際サービス会社が記録した自由キャッシュフローはその利税前利益の61%に相当し、自由キャッシュフローに利息や税収が含まれていないことを考慮すると、この数字は正常水準に近い。このような自由現金流は会社が適切な時に債務返済に有利な立場に置かれる
私たちの観点は
国際サービス会社はその総負債を処理することが困難であり、これは再びその貸借対照表の実力を推測させますが、私たちが考えている他のデータ点は相対的に望ましいです。例えば、それは利税前の利益を自由キャッシュフローに変換する力が相対的に大きい。私たちがすべての議論の要素を考慮すると、私たちの考えでは、国際サービス会社は債務を使用する上でいくつかのリスクを担っているように見える。この債務は収益を向上させることができるが、私たちはその会社が今十分なレバーを持っていると思う。私たちが貸借対照表から最も多くの債務を知っているということには疑いの余地がない。しかし結局、どの会社も貸借対照表以外に存在するリスクを含む可能性がある。そのためには警告マーク×3私たちは国際サービス会社(1社を含めて、私たちは少し気分が悪い)を発見しました
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