The external fund manager backed by Berkshire Hathaway's Charlie Munger, Li Lu, makes no bones about it when he says 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' When we think about how risky a company is, we always like to look at its use of debt, since debt overload can lead to ruin. Importantly, SATS Ltd. (SGX:S58) does carry debt. But the more important question is: how much risk is that debt creating?
When Is Debt Dangerous?
Generally speaking, debt only becomes a real problem when a company can't easily pay it off, either by raising capital or with its own cash flow. In the worst case scenario, a company can go bankrupt if it cannot pay its creditors. While that is not too common, we often do see indebted companies permanently diluting shareholders because lenders force them to raise capital at a distressed price. Of course, debt can be an important tool in businesses, particularly capital heavy businesses. When we examine debt levels, we first consider both cash and debt levels, together.
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How Much Debt Does SATS Carry?
The image below, which you can click on for greater detail, shows that at June 2022 SATS had debt of S$820.3m, up from S$678.5m in one year. However, it also had S$765.1m in cash, and so its net debt is S$55.2m.
SGX:S58 Debt to Equity History July 27th 2022
A Look At SATS' Liabilities
Zooming in on the latest balance sheet data, we can see that SATS had liabilities of S$715.1m due within 12 months and liabilities of S$820.3m due beyond that. On the other hand, it had cash of S$765.1m and S$390.0m worth of receivables due within a year. So its liabilities outweigh the sum of its cash and (near-term) receivables by S$380.3m.
Of course, SATS has a market capitalization of S$4.42b, so these liabilities are probably manageable. Having said that, it's clear that we should continue to monitor its balance sheet, lest it change for the worse. Carrying virtually no net debt, SATS has a very light debt load indeed. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But ultimately the future profitability of the business will decide if SATS can strengthen its balance sheet over time. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
In the last year SATS wasn't profitable at an EBIT level, but managed to grow its revenue by 23%, to S$1.3b. Shareholders probably have their fingers crossed that it can grow its way to profits.
Caveat Emptor
While we can certainly appreciate SATS's revenue growth, its earnings before interest and tax (EBIT) loss is not ideal. To be specific the EBIT loss came in at S$80m. When we look at that and recall the liabilities on its balance sheet, relative to cash, it seems unwise to us for the company to have any debt. So we think its balance sheet is a little strained, though not beyond repair. However, it doesn't help that it burned through S$53m of cash over the last year. So suffice it to say we do consider the stock to be risky. When we look at a riskier company, we like to check how their profits (or losses) are trending over time. Today, we're providing readers this interactive graph showing how SATS's profit, revenue, and operating cashflow have changed over the last few years.
If you're interested in investing in businesses that can grow profits without the burden of debt, then check out this free list of growing businesses that have net cash on the balance sheet.
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バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャーのリー・ルーは、「最大の投資リスクは価格の変動ではなく、永久的な資本損失を被るかどうかだ」と言っても気にしません。企業のリスクを考えるとき、債務の過負荷は破滅につながる可能性があるため、常に負債の使い方に注目します。重要なのは、 株式会社サッツ (SGX: S58) には借金があります。しかし、もっと重要な問題は、その負債がどれくらいのリスクを生み出しているのかということです。
借金はいつ危険ですか?
一般的に言って、負債が本当の問題になるのは、企業が資金調達や自社のキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけです。最悪のシナリオでは、債権者に支払いができない場合、企業は倒産する可能性があります。これはあまり一般的ではありませんが、貸し手が不良価格での資金調達を強制するため、債務を抱える企業が株主を恒久的に希薄化させているのをよく見かけます。もちろん、負債は企業、特に資本を多用する企業にとって重要なツールとなる可能性があります。債務水準を調べるときは、まず現金水準と負債水準の両方を考慮します。
SATSの最新の分析をご覧ください
SATSにはどれくらいの負債がありますか?
下の画像(クリックすると詳細が表示されます)は、2022年6月のSATSの負債が8億2,030万シンガポールドルで、1年間の6億7,850万シンガポールドルから増加したことを示しています。ただし、現金も7億6,510万シンガポールドルあったため、純負債は5,520万シンガポールドルです。
SGX: S58 負債対株比率の歴史 2022年7月27日
SATSの負債の様子
最新の貸借対照表データを拡大すると、SATSには12か月以内に支払われるべき負債が7億1,510万シンガポールドル、それ以降に支払われるべき負債が8億2,030万シンガポールドルであることがわかります。一方、現金は7億6,510万シンガポールドルで、1年以内に支払われるべき売掛金は3億9,00万シンガポールドルでした。そのため、その負債は、現金と(短期の)売掛金の合計を3億8030万シンガポールドル上回っています。
もちろん、SATSの時価総額は44.2億シンガポールドルなので、これらの負債はおそらく管理可能です。とはいえ、貸借対照表が悪化しないように、引き続き貸借対照表を監視する必要があることは明らかです。SATSの純負債はほとんどないため、実際には非常に軽微な負債を抱えています。債務水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのが当然です。しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、SATSが時間の経過とともに貸借対照表を強化できるかどうかが決まります。したがって、専門家の意見を知りたい場合は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いかもしれません。
昨年、SATSはEBITレベルでは利益を上げていませんでしたが、なんとか収益を 23% 増加させ、13億シンガポールドルに達しました。株主はおそらく、それが利益への道を切り開くことができると指を交差させているでしょう。
注意事項購入者
SATSの収益の伸びは確かに評価できますが、利息および税引前利益(EBIT)損失は理想的ではありません。具体的には、EBIT損失は8,000万シンガポールドルでした。それを見て、現金に対する貸借対照表の負債を思い出すと、会社が負債を抱えているのは賢明ではないように思えます。そのため、修復できないわけではないものの、貸借対照表には少し負担がかかっていると考えています。しかし、昨年5300万シンガポールドルの現金を使い果たしたことは助けにはなりません。ですから、この株はリスクが高いと考えていると言えば十分です。リスクの高い企業を見るとき、その企業の利益(または損失)が時間の経過とともにどのように推移しているかを確認するのが好きです。本日、SATSの利益、収益、営業キャッシュフローが過去数年間でどのように変化したかを示すこのインタラクティブなグラフを読者に提供しています。
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