How far off is LifeTech Scientific Corporation (HKG:1302) from its intrinsic value? Using the most recent financial data, we'll take a look at whether the stock is fairly priced by taking the forecast future cash flows of the company and discounting them back to today's value. We will take advantage of the Discounted Cash Flow (DCF) model for this purpose. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
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The calculation
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥290.3m | CN¥340.5m | CN¥383.3m | CN¥418.8m | CN¥447.9m | CN¥471.8m | CN¥491.5m | CN¥508.3m | CN¥522.7m | CN¥535.6m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 24.04% | Est @ 17.29% | Est @ 12.57% | Est @ 9.26% | Est @ 6.95% | Est @ 5.33% | Est @ 4.2% | Est @ 3.4% | Est @ 2.85% | Est @ 2.46% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 6.0% | CN¥274 | CN¥303 | CN¥322 | CN¥332 | CN¥335 | CN¥333 | CN¥327 | CN¥319 | CN¥310 | CN¥300 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥3.2b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.6%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 6.0%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥536m× (1 + 1.6%) ÷ (6.0%– 1.6%) = CN¥12b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥12b÷ ( 1 + 6.0%)10= CN¥6.9b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is CN¥10b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of HK$2.7, the company appears around fair value at the time of writing. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
SEHK:1302 Discounted Cash Flow July 15th 2022
Important assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at LifeTech Scientific as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.0%, which is based on a levered beta of 0.897. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Although the valuation of a company is important, it is only one of many factors that you need to assess for a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For LifeTech Scientific, there are three further factors you should explore:
- Financial Health: Does 1302 have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
- Other Top Analyst Picks: Interested to see what the analysts are thinking? Take a look at our interactive list of analysts' top stock picks to find out what they feel might have an attractive future outlook!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every Hong Kong stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
ライフテック・サイエンティフィック・コーポレーション(HKG: 1302)は本質的価値からどれくらい離れていますか?最新の財務データを使用して、会社の将来のキャッシュフロー予測を今日の価値に割り引いて、その株価が適正な価格設定になっているかどうかを調べます。この目的のために、割引キャッシュフロー(DCF)モデルを利用します。このようなモデルは、一般の人には理解できないように見えるかもしれませんが、理解するのはかなり簡単です。
企業を評価する方法はたくさんあり、DCFのように、それぞれの手法には特定のシナリオで長所と短所があることに注意してください。株式分析を熱心に学習している人にとっては、こちらのSimply Wall St 分析モデルに興味があるかもしれません。
ライフテック・サイエンティフィックの最新の分析をご覧ください
計算は
私たちは2段階の成長モデルを使っています。つまり、会社の成長の2段階を考慮に入れているということです。初期の段階では会社の成長率が高く、第二段階では通常、安定した成長率が見込まれます。最初の段階では、今後10年間の事業へのキャッシュフローを見積もる必要があります。フリーキャッシュフローに関するアナリストの見積もりは得られないため、会社の最後に報告された値から前回のフリーキャッシュフロー(FCF)を推定しました。フリーキャッシュフローが縮小している企業は縮小速度を遅らせ、フリーキャッシュフローが増加している企業はこの期間に成長率が鈍化すると想定しています。これは、成長が後年よりも初期の方が鈍化する傾向があることを反映しています。
DCFは、将来の1ドルは現在の1ドルよりも価値が低いという考えに基づいています。そのため、これらの将来のキャッシュフローの価値を、現在のドルでの推定値に割り引きます。
10年間のフリー・キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027年 | 2028 | 2029 | 2030年 | 2031 | 2032 |
レバレッジ付きFCF(人民元、百万円) | 2億9030万中国人民元 | 3億4050万中国人民元 | 3億8,330万中国円 | 4億1,880万中国人民元 | 4億4790万中国人民元 | 4億7180万中国人民元 | 4億9,150万中国人民元 | 5億830万中国人民元 | 5億2,270万中国人民元 | 5億3560万中国人民元 |
成長率推定ソース | 推定値 24.04% | 推定 17.29% | 推定 12.57% | 推定値 9.26% | Est @ 6.95% | 推定 5.33% | 推定@ 4.2% | 推定@ 3.4% | Est @ 2.85% | Est @ 2.46% |
現在価値(百万中国元)、6.0% 割引後 | 274円 | CN¥303 | 322円 | 332円 | 335円 | CN¥333 | 327円 | 319円 | 310センチ | 300センチメートル |
(「Est」= シンプリー・ウォール・ストリートが推定したFCF成長率)
10年間のキャッシュフロー(PVCF)の現在価値 = 32億中国人民元
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在価値を計算した後、第1段階以降の将来のすべてのキャッシュフローを考慮した最終価値を計算する必要があります。国のGDP成長率を超えることのできない、非常に控えめな成長率が用いられる理由はいくつかあります。この場合、10年国債利回りの5年間の平均(1.6%)を使用して、将来の成長率を推定しました。10年の「成長」期間と同様に、6.0%の自己資本コストを使用して、将来のキャッシュフローを現在の価値に差し引きます。
ターミナルバリュー (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r — g) = 536万中国人民元× (1 + 1.6%) ÷ (6.0% — 1.6%) = 12億中国人民元円
最終価値 (PVTV) の現在価値= テレビ/(1 + 時間)10= 12億中国人民元÷ (1 + 6.0%)10= 69億中国人民元
その場合、合計価値、つまり株式価値は、将来のキャッシュフローの現在価値、この場合は100億中国人民元です。最後のステップでは、株式価値を発行済株式数で割ります。現在の株価である2.7香港ドルと比較すると、この記事を書いている時点では、同社は公正価値前後のようです。どのような計算においても、前提条件は評価に大きな影響を与えるので、最後の1セントまで正確ではなく、大まかな見積もりとして見る方がよいでしょう。
スウェーデンクローナ:1302 割引キャッシュフロー 2022年7月15日
重要な前提条件
現在、割引キャッシュフローへの最も重要なインプットは、割引率、そしてもちろん実際のキャッシュフローです。これらの入力に同意する必要はありません。自分で計算をやり直して、いろいろ試してみることをお勧めします。また、DCFは、業界の潜在的な循環性や企業の将来の資本要件を考慮していないため、企業の潜在的な業績の全体像を把握することはできません。ライフテック・サイエンティフィックを潜在的な株主と見なしていることを考えると、負債を占める資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、自己資本コストが割引率として使用されます。この計算では、レバレッジベータ0.897に基づく6.0%を使用しました。ベータは、市場全体と比較した株式のボラティリティの尺度です。私たちのベータは、世界的に比較可能な企業の業界平均ベータから得ています。0.8から2.0の間の制限が設けられていますが、これは安定したビジネスには妥当な範囲です。
次のステップ:
会社の評価は重要ですが、それは会社のために評価する必要がある多くの要素のうちの1つにすぎません。DCFモデルで絶対確実な評価を得ることはできません。できれば、さまざまなケースや仮定を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを確認するのが望ましいです。たとえば、会社の自己資本コストやリスクフリーレートの変化は、評価に大きな影響を与える可能性があります。ライフテック・サイエンティフィックについては、さらに検討すべき要素が3つあります。
- ファイナンシャルヘルス: 1302の貸借対照表は健全ですか?レバレッジやリスクなどの重要な要素に関する6つの簡単なチェックを含む無料の貸借対照表分析を見てください。
- その他の高品質代替品: 優れたオールラウンダーは好きですか?高品質の株式のインタラクティブなリストを調べて、他に見逃している可能性のあるものを見つけてください!
- その他のトップアナリストのおすすめ: アナリストがどう考えているか興味がありますか?アナリストのおすすめ銘柄のインタラクティブなリストを見て、将来の見通しが魅力的だと感じているものを見つけてください!
PS。Simply Wall St(シンプリー・ウォール・ストリート)は、香港株式のDCF計算を毎日更新しています。他の銘柄の本質的な価値を知りたい場合は、こちらで検索してください。
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