In this article we are going to estimate the intrinsic value of Alibaba Health Information Technology Limited (HKG:241) by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. We will take advantage of the Discounted Cash Flow (DCF) model for this purpose. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. Anyone interested in learning a bit more about intrinsic value should have a read of the Simply Wall St analysis model.
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The model
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥9.75m | CN¥269.4m | CN¥787.3m | CN¥1.57b | CN¥1.78b | CN¥2.70b | CN¥3.37b | CN¥3.97b | CN¥4.49b | CN¥4.91b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x4 | Analyst x5 | Analyst x6 | Analyst x4 | Analyst x2 | Analyst x2 | Est @ 24.83% | Est @ 17.82% | Est @ 12.92% | Est @ 9.49% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 6.5% | CN¥9.2 | CN¥238 | CN¥652 | CN¥1.2k | CN¥1.3k | CN¥1.9k | CN¥2.2k | CN¥2.4k | CN¥2.6k | CN¥2.6k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥15b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.5%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 6.5%.
Terminal Value (TV)= FCF2031 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥4.9b× (1 + 1.5%) ÷ (6.5%– 1.5%) = CN¥100b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥100b÷ ( 1 + 6.5%)10= CN¥53b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is CN¥68b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of HK$4.8, the company appears about fair value at a 19% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
SEHK:241 Discounted Cash Flow June 23rd 2022
Important assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Alibaba Health Information Technology as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.5%, which is based on a levered beta of 1.032. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it is only one of many factors that you need to assess for a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. For Alibaba Health Information Technology, we've compiled three additional items you should consider:
- Risks: Be aware that Alibaba Health Information Technology is showing 1 warning sign in our investment analysis , you should know about...
- Future Earnings: How does 241's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SEHK every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
この記事では、アリババ・ヘルス・インフォメーション・テクノロジー・リミテッド(HKG: 241)の本質的価値を、予想される将来のキャッシュフローから今日の価値に割り引いて推定します。この目的のために、割引キャッシュフロー(DCF)モデルを利用します。かなり複雑に見えるかもしれませんが、実際にはそれほど多くはありません。
企業を評価する方法はたくさんあり、DCFのように、それぞれの手法には特定のシナリオで長所と短所があることに注意してください。本質的価値についてもう少し学びたい人は、Simply Wall St 分析モデルを読むべきです。
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モデル
私たちは2段階の成長モデルを使っています。つまり、会社の成長の2段階を考慮に入れるということです。初期の段階では会社の成長率が高くなる可能性があり、第2段階では通常、安定した成長率が見込まれます。まず、今後10年間のキャッシュフローを見積もる必要があります。可能な場合はアナリストの見積もりを使用しますが、入手できない場合は、前回の推定値または報告値から前回のフリーキャッシュフロー(FCF)を推定します。フリー・キャッシュ・フローが縮小する企業は縮小速度を遅らせ、フリー・キャッシュフローが増加している企業はこの期間に成長率が鈍化すると想定しています。これは、成長が後年よりも初期の方が鈍化する傾向があることを反映しています。
DCFは、将来の1ドルは現在の1ドルよりも価値が低いため、これらの将来のキャッシュフローの合計が今日の価値に割り引かれるという考えがすべてです。
10年間のフリー・キャッシュフロー(FCF)の見積もり
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027年 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
レバレッジ付きFCF(人民元、百万円) | 975万中国人民元 | 2億6,940万中国人民元 | 7億8,730万中国人民元 | 157億中国人民元 | 17億8,000万中国人民元 | 27億中国人民元 | 33.7億中国人民元 | 39.7億中国人民元 | 44.9億中国人民元 | 491億中国人民元円 |
成長率推定ソース | アナリスト x4 | アナリスト x5 | アナリスト x6 | アナリスト x4 | アナリスト x2 | アナリスト x2 | 推定値 24.83% | 17.82% です | 推定 12.92% | 推定 9.49% |
現在価値(百万中国元)割引後 @ 6.5% | CN¥9.2 | 238円 | 652 | 1.2k 中国人民元 | 1.3k 中国人民元 | 1.9k 中国人民元 | 22万中国人民元 | 2.4K 中国人民元 | 2.6k 中国人民元 | 2.6k 中国人民元 |
(「Est」= シンプリー・ウォール・ストリートが推定したFCF成長率)
10年間のキャッシュフロー(PVCF)の現在価値 = 150億中国人民元
ここで、この10年後の将来のすべてのキャッシュフローを考慮した最終価値を計算する必要があります。ゴードン・グロースの公式を使用して、10年国債利回りの5年間の平均である1.5%に等しい将来の年間成長率で終端価値を計算します。6.5% の自己資本コストで最終キャッシュフローを現在の価値まで割り引いています。
ターミナルバリュー (TV)= FCF2031 × (1 + g) ÷ (r — g) = 49億人民元× (1 + 1.5%) ÷ (6.5% — 1.5%) = 100億人民元
最終価値 (PVTV) の現在価値= テレビ/(1 + 時間)10= 100億中国人民元÷ (1 + 6.5%)10= 53億中国人民元
合計額は、今後10年間のキャッシュフローの合計に割引後の最終価値を加えたもので、合計資本価値(この場合は680億中国元)になります。最後のステップでは、株式価値を発行済株式数で割ります。現在の株価である4.8香港ドルと比較すると、同社は現在の株価より19%割引された公正価値に見えます。ただし、これはあくまでも概算評価であり、他の複雑な計算式と同様に、ゴミが入って、出てくるのはゴミだということを覚えておいてください。
スウェーデンクローナ:241 割引キャッシュフロー 2022年6月23日
重要な前提条件
上記の計算は、2つの前提条件に大きく依存しています。1つ目は割引率で、もう1つはキャッシュフローです。これらの結果に同意しない場合は、自分で計算してみて、仮定を試してみてください。また、DCFは、業界の潜在的な循環性や企業の将来の資本要件を考慮していないため、企業の潜在的な業績の全体像を把握することはできません。アリババ・ヘルス・インフォメーション・テクノロジーを潜在的な株主と見なしていることを考えると、負債を占める資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、自己資本コストが割引率として使用されます。この計算では 6.5% を使用しました。これは1.032のレバレッジベータに基づきます。ベータは、市場全体と比較した株式のボラティリティの尺度です。私たちのベータは、世界的に比較可能な企業の業界平均ベータから得ています。0.8から2.0の間の制限が設けられていますが、これは安定したビジネスには妥当な範囲です。
先を見据えて:
評価は、投資論文を作成するという点ではコインの片面に過ぎず、企業のために評価する必要がある多くの要素のうちの1つにすぎません。DCFモデルで絶対確実な評価を得ることはできません。できれば、さまざまなケースや仮定を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを確認するのが望ましいです。企業が異なる速度で成長したり、自己資本コストやリスクフリーレートが急激に変化したりすると、アウトプットは大きく異なる可能性があります。アリババ医療情報技術については、考慮すべき項目をさらに3つまとめました。
- リスク: アリババ健康情報技術が示していることに注意してください 投資分析における1つの警告サイン 知っておくべきこと...
- 将来の収益: 241の成長率は、同業他社や市場全体と比較してどうですか?無料のアナリストの成長期待チャートを操作して、今後数年間のアナリストのコンセンサス値を詳しく調べてください。
- その他の堅実な事業: 負債が少なく、自己資本利益率が高く、過去の業績が好調であることは、堅調なビジネスの基本です。ビジネスファンダメンタルズがしっかりしている株式のインタラクティブなリストを調べて、検討していなかったかもしれない他の企業がないかどうかを確認してみませんか!
PS。Simply Wall Stアプリは、SEHKのすべての株式の割引キャッシュフロー評価を毎日実施しています。他の株式の計算方法を知りたい場合は、こちらで検索してください。
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