Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Arista Networks, Inc. (NYSE:ANET) as an investment opportunity by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Before you think you won't be able to understand it, just read on! It's actually much less complex than you'd imagine.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
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Is Arista Networks fairly valued?
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
Levered FCF ($, Millions) | US$1.21b | US$1.46b | US$1.71b | US$1.83b | US$2.07b | US$2.25b | US$2.39b | US$2.51b | US$2.62b | US$2.71b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x7 | Analyst x7 | Analyst x3 | Analyst x2 | Analyst x1 | Est @ 8.38% | Est @ 6.45% | Est @ 5.09% | Est @ 4.14% | Est @ 3.47% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 6.1% | US$1.1k | US$1.3k | US$1.4k | US$1.4k | US$1.5k | US$1.6k | US$1.6k | US$1.6k | US$1.5k | US$1.5k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$15b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 6.1%.
Terminal Value (TV)= FCF2031 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$2.7b× (1 + 1.9%) ÷ (6.1%– 1.9%) = US$66b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$66b÷ ( 1 + 6.1%)10= US$37b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$51b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$91.9, the company appears quite good value at a 45% discount to where the stock price trades currently. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
NYSE:ANET Discounted Cash Flow June 15th 2022
Important assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Arista Networks as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.1%, which is based on a levered beta of 0.980. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For Arista Networks, we've put together three additional factors you should further examine:
- Risks: For example, we've discovered 1 warning sign for Arista Networks that you should be aware of before investing here.
- Future Earnings: How does ANET's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、会社の将来のキャッシュフローを推定し、現在価値に割引することで、Arista Networks,Inc.(ニューヨーク証券取引所コード:ANET)の投資機会としての魅力を評価する推定方法を簡単に紹介する。我々の分析には割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.あなたがそれを理解できないと思う前に、ただ読み続けるだけだ!これはあなたが思っているよりずっと簡単です
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
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アリスタネットワーク会社の価値は公平ですか
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定しているので、これらの未来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値を推定する必要があります
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 12.1億ドル | 14億6千万ドル | 17.1億ドル | 18.3億ドル | 20億7千万ドル | 22億5千万ドル | 23億9千万ドル | 25.1億ドル | 26.2億ドル | 27.1億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 7 | アナリストx 7 | アナリストx 3 | アナリストx 2 | アナリストx 1 | Est@8.38% | Est@6.45% | Est@5.09% | Est@4.14% | Est@3.47% |
現在価値(ドル,百万)割引@6.1% | 110万ドル | 130万ドル | 140万ドル | 140万ドル | 15万ドル | 160万ドル | 160万ドル | 160万ドル | 15万ドル | 15万ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=150億ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.9%の5年平均水準に等しい。私たちは6.1%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2031×(1+g)?(r-g)=27億ドル×(1+1.9%)?(6.1%-1.9%)=660億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=660億ドル(1+6.1%)10=370億ドル
さて,総価値や持分価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローの現在値は510億ドルである.1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の91.9ドルの株価に比べて、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より45%割引されている。いずれの計算における仮定も推定値に大きな影響を与えるため,最終銭まで正確ではなく大まかな推定と見なすことが望ましい
ニューヨーク証券取引所:純割引キャッシュフロー2022年6月15日
重要な仮定
割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもあることを指摘する.あなたはこのような入力に同意する必要はなく、私はあなた自身がそれらを再計算して使用することを提案します。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Arista Networksを潜在株主と見なしていることから、債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストを割引率として使用している。この計算には6.1%を用い,これはレバー率0.980に基づくテスト値である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。もしある会社が異なる速度で増加している場合、あるいはその株式コストや無リスク金利が大幅に変化した場合、産出は非常に異なるように見えるかもしれない。株価が内在的価値を下回った理由は何ですか?Arista Networksについては、さらに検討すべき3つの追加要因を挙げています
- リスク例えば発見されたのはアリスタ·ネットワーク社の警告マークの1つですここに投資する前にあなたはこれを認識しなければならない
- 将来の収益:同業者やより広い市場と比較して、Anetの成長速度はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.は毎日ニューヨーク証券取引所の株ごとにキャッシュフロー評価を行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.