Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Universal Display Corporation (NASDAQ:OLED) as an investment opportunity by projecting its future cash flows and then discounting them to today's value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
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The method
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
Levered FCF ($, Millions) | US$214.0m | US$239.6m | US$258.5m | US$274.2m | US$287.4m | US$298.8m | US$308.8m | US$317.8m | US$326.1m | US$333.9m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x4 | Analyst x4 | Est @ 7.86% | Est @ 6.08% | Est @ 4.83% | Est @ 3.96% | Est @ 3.35% | Est @ 2.92% | Est @ 2.62% | Est @ 2.41% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 6.8% | US$200 | US$210 | US$212 | US$211 | US$207 | US$201 | US$195 | US$188 | US$180 | US$173 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$2.0b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 6.8%.
Terminal Value (TV)= FCF2031 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$334m× (1 + 1.9%) ÷ (6.8%– 1.9%) = US$7.0b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$7.0b÷ ( 1 + 6.8%)10= US$3.6b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$5.6b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$129, the company appears around fair value at the time of writing. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
NasdaqGS:OLED Discounted Cash Flow May 31st 2022
Important assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Universal Display as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.8%, which is based on a levered beta of 1.149. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Although the valuation of a company is important, it is only one of many factors that you need to assess for a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For Universal Display, we've compiled three fundamental aspects you should look at:
- Risks: Take risks, for example - Universal Display has 1 warning sign we think you should be aware of.
- Future Earnings: How does OLED's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NASDAQGS every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、ユニバーサルディスプレイ会社(ナスダック:OLED)の将来のキャッシュフローを予測し、それを今日の価値に割引することで、投資機会としての魅力を推定する推定方法を簡単に紹介する。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.このようなモデルは素人の理解を超えているように見えるかもしれないが,それらは模倣されやすい
ある会社を評価する方法には様々な種類があり、キャッシュフローを割引するのと同様に、それぞれの方法には場合によっては長所と短所があることに注意しましょう。キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
Universal Displayの最新の分析を見てください
方法
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定して、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引します
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 2億14億ドル | 2億396億ドル | 2億585億ドル | 2.742億ドル | 2.874億ドル | 2億988億ドル | 3.088億ドル | 3億178億ドル | 3.261億ドル | 3億339億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 4 | アナリストx 4 | Est@7.86% | Est@6.08% | Est@4.83% | Est@3.96% | Est@3.35% | Est@2.92% | Est@2.62% | Est@2.41% |
現在価値(ドル,百万)割引@6.8% | 200ドル | 210ドル | 212ドル | 211ドル | 207ドル | 二零一ドル | 195ドル | 188ドル | 180ドル | 173ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=20億ドル
私たちは今端末価値を計算する必要があります。それはこの10年後のすべての未来のキャッシュフローを説明します。ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.9%の5年平均水準に等しい。私たちは6.8%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2031×(1+g)?(r-g)=3.34億ドル×(1+1.9%)?(6.8%-1.9%)=70億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=70億ドル?(1+6.8%)10=36億ドル
総価値は今後10年間のキャッシュフロー総と割引された端末価値を加えて総株式価値を得ており,本例では56億ドルである.1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在129ドルの株価に対して、同社は本稿を書く際に公正な価値に近づいているようだ。いずれの計算における仮定も推定値に大きな影響を与えるため,最終銭まで正確ではなく大まかな推定と見なすことが望ましい
ナスダック:OLED割引キャッシュフロー2022年5月31日
重要な仮定
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Universal Displayを潜在株主と見なしていることから、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には6.8%を用い,これはレバー率1.149のテスト値に基づいている.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが一つの会社を評価する必要がある多くの要素の一つです。割引キャッシュフローモデルでは万全な評価を得ることは不可能である.逆に、それは“この株が過小評価されたり、過大評価されたりするためには、どのような仮定が成立する必要があるのか”というガイドラインとみなされるべきだ。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。Universal Displayについては、あなたが注目すべき3つの基本的な側面をまとめました
- リスク:例えば、リスクを負う-Universal Displayは警告フラグx 1私たちはあなたが意識すべきだと思います
- 将来の収益:同業者とより広い市場と比較して、OLEDの成長速度はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.アプリケーションは,ナスダック指数の株ごとにキャッシュフロー評価を毎日行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.