現在の米株市場では、貸借対照表の実力が弱い会社の株価が貸借対照表よりも強い会社よりも優れているという迷った現象がある。しかし債券市場では、レバレッジ資産の周期はほぼ崩壊した。多くの分析者から見るとこの株式市場と債権市の乖離は持続できないようであり、現在の米株市場の濃厚な殺落感情の下で、エネルギー株を代表とする高レバレッジ株や売り潮から逃れることはできない。

ブルームバーグ社の最新データによるとゴミレベルの格付け会社の保険コストは木曜日にここ2年の高値まで急上昇し、同時に、アメリカ銀行が今週基金マネージャーたちに対して行った最新の調査によると、系統的な信用事件は彼らが直面している第5の尾部リスクである。しかし、ゴールドマン·サックスが統計した最新のデータによると、信用利差という肝心な指標は次第に危険区域に拡大しているにもかかわらず、レバー型会社の株式表現は引き続き財務指標より健康会社の表現を超えている。

信用を含む財務状況の引き締めが経済回復に脅威となることに伴い、債務負担が重いあるいは格付けの低い企業は株式評価に必要な利益を実現することがより難しくなる。HSBCと富国銀行投資研究所はこのほど、米国経済成長が減速リスクに直面しているとするスタンダード&プアーズ500指数の年末目標を引き下げた。

HSBC銀行首席多資産ストラテジストMax Kettner氏は取材に対して、“私たちは信用利差の拡大を見始めており、このような環境下では、高いbetaと高レバレッジの業界や株から撤退したい“と述べた

ゴールドマンのこのバスケットデータは、破産可能性を測るAltman Z-scoreによってプッシュボード500指数株を順位付けした。この基準によると、いくつかの最もリスクの高い株式には$カーニバルクルーズ(CCL.US)$和$デルタ航空(DAL.US)$。

確かに、株式投資家は積極的にレバレッジ型会社への投資を求めているわけではないが、貸借対照表の弱い株は抜群で、市場がいわゆる安価に見える会社に移行していることをある程度反映しているこの会社たちはしばしば上昇するインフレ予想から利益を得るだろう。例えばレバレッジ率が高く、価値株指数に登録されているエネルギー株は、これらの会社は消費需要の急増とサプライチェーンの混乱による価格上昇の直接受益者である。

貸借対照表が弱い会社の株価は比較的好調だったが、今年に入っても株価は約11%下落した。対照的に、スタンダード500指数は今年以来18%の下落幅に達している。

“レバレッジ率が最も低い会社は、科学技術系株、財務状況の良い成長型株、高価な株に集中することが多い”Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzukiは述べた。“そのため、これらの株のほぼすべてが挫折するにつれ、レバレッジ率の高い会社の相対表現が活性化され、これらの会社は防御型標的とインフレ受益者に傾いている”

ブルームバーグ社の株式指数では、今年の原油価格上昇の恩恵を受けた石油探査会社の上昇幅が最大となった。以$西洋石油(OXY.US)$例として、同社の株価は2022年にこれまで驚異的な121%の上昇幅に達している。しかし、債券市場の投資家たちの周期的なエネルギー会社に対する態度は株式市場とは異なるようで、主にこれらの会社の収益が経済減速時に萎縮するためである。これは同社債券の価格に反映されており、今年これまでに6%以上下落している。

ブルームバーグ社のデータによると、過去4日間、投資家は資産規模から約140億ドルの$債券指数ETF-iShares iBoxx高収益社債(HYG.US)$約7.11億ドルを引き抜いて、2022年までに58億ドルを撤退させ、このETFのパフォーマンスと規模を史上最悪の年に直面させる可能性がある。

“私たちがアメリカの高収益債券市場で見ているのは正常な反応です“Robeco Institutional Asset ManagementポートフォリオマネージャーRegina Borromeoは表す。“リスクが大きい会社ほどリスク調整に基づいて大きな圧力を受ける可能性が高くなり、市場の経済成長への懸念が高まっているが、マクロ見通しは依然として大きな挑戦に直面しているからだ”