ウォルマート Q3 2023 金融報告書レビュー：Q3のパフォーマンスは適度でした

ウォルマートは11月16日にQ3の財務報告書を発表した。同日、バークレイズもウォルマートのQ3財務報告についての解説を発表し、第3四半期のパフォーマンスは適度であり、プラスのトレンドを覆すマイナスの要因があったと述べた。彼らは、実行、持続可能な売上、およびパフォーマンスの改善に焦点を当てる必要性を強調した。

株式格付け：オーバーウェイト

（プレビューリリース時）終値：$156.04（2023年11月16日）

現在の終値：$155.69（2023年11月30日）

バークレイズの目標株価：$167

Q3において、WMTは比較可能な売上高を成長させ、10月の後半での減速にもかかわらず、11月には回復した。インフレの減少にも関わらず、同社は過去の売上成長率に戻ることを目標としており、マーケットシェアとユニットスケールが増加している。売上とトラフィックのトレンドは良好で、一般商材では安定と改善の兆候が見られた。プロモーション活動は徐々に再開され、ベンダーの参加率が高くなっている。粗利率のコメントは一般的に一致していた。SG&A費用は増加したが、これは一時的な要因である可能性があり、同社は長期的なアルゴリズム的成長を達成することが期待されている。全体的に、WMTはQ4でバランスのとれた売上と利益の成長を達成し、インクリメンタルな利益の機会があると予想される。

2024Q3において、WMTは同店比売上高が+4.9%の成長を達成し、10月下旬からの減速を抑え11月に反発し、広範な強さを示しています。インフレーションの鎮静化にもかかわらず、前の売上成長率に戻ることを目指すという同社の目標を達成したことで、市場シェアとユニットスケールが増加しました。ウォルマートの一部の食料品カテゴリーでは販売量が増加し、一般商品も良好なパフォーマンスを示しました。価格要因がこの傾向を主導し、主にプロモーション活動を通じて行われています。ウォルマートの米国店舗での来店者数は過去4年間で改善され、Q4のLSD+成長を支援しています。全体として、WMTは、Q4においてバランスのとれた売上と利益の成長を達成し、付加的な利益の機会があります。

ウォルマートの一般商品同店比売上高は前四半期と同様に推移し、これらのカテゴリーにおける需要の低迷を考慮すれば、肯定的な見方であると考えられます。ウォルマートは自動車用品とハードウェアで好調であり、アパレルとおもちゃでは改善が見られ、ホームグッズは安定していますが、電子機器は弱いパフォーマンスを示しました。全体として、大口のショッピングが最も弱い分野であり、バークレイズの予測と一致しています。

値下げとロールバックのプロモーションは、参加ベンダーが増え、YoYで50%成長しました。粗利率のコメントは一般的に一貫しており、製品のミックスが主要な要因です。GLP1は売上高の成長の重要なドライバーとなっていますが、非常に低い利益率しかありません。全体として、エブリデイとラグジュアリーのカテゴリーは割引のレベルが高いため、ベンダーが価格弾力性をテストするなどしてサポートされており、GLP1が売り上げに寄与しましたが、利益率は低く、他のカテゴリーは徐々に冷え込んでいるため、企業は新しい利益ポイントを見つける必要があります。

高いSG&A費用は重大な問題でしたが、より一時的なものでした。Q3の主要な要因には、追加の法的コスト、賃金水準と販売のミスマッチ、より高いインセンティブ対策、そしてリビルドプロジェクトの追加などがあり、営業利益成長の減少につながりました。法的コストとリビルドプロジェクトは、同社が予測していなかった要因でした。

ウォルマートのQ4および将来の見通し指針は、全体的な売上成長率が3.5％、米国地域の成長率が+2％の範囲であり、国際ビジネスではより良好なパフォーマンスが期待されています。EPSの範囲には、通常のアルゴリズムに沿った高一桁のEBIT成長が含まれています。FY25の見通しはこれに沿うと予想されています。同社は、3〜4％の売上高成長を達成し、強い国際的パフォーマンスを活かした高利益率のニッチ市場を開発することで、中立的または否定的な価格を相殺し、EPSを$7-7.50の範囲内に維持することを目指しています。