円の大幅な変動は、介入投機の引き金となります。歴史上、円の介入はどのように行われてきましたか？

ソース:ウォールストリートニュース

日本政府は単独で円の為替レートを支えるのに十分な外貨準備を持っていますが、FRBの金利引き下げ支援がなければ、FX市場に介入するコストも高くなります。

円はここ数週間で急激に下落し、米ドルは152と155を急速に突破しました。これは、日本の財務省が介入する可能性が高いと考えている2つの心理的障壁で、月曜日には160をわずかに下回り、1990年4月以来の過去最低を更新しました。その後、円は力強く反発し、155から現在の155.33に回復し、日本当局が介入したのではないかという市場の憶測が飛び交いました。

危険な円に直面して、日本の当局はどのように行動しますか？HSBCのFXアナリスト、ジョーイ・チューが最近発表したレポートで、日本政府は、日本政府の通常の為替前市場の歴史を再検討し、日本政府には円相場を支えるための十分な外貨準備がある一方で、FRBの金利引き下げ支援がなければ、外国為替市場への介入のコストも高くなると指摘しました。

FRBが金利を引き下げなければ、介入政策も損なわれます
まず、HSBCは、過去の経験から、日本の個別の介入が為替市場に与える影響は、日米共同行動の影響よりもはるかに小さいと指摘しています。

調整は、個別の介入よりも効果的である傾向があります。たとえば、1998年6月17日に日本と米国が売却した1ドルの総額はわずか250億米ドルでしたが、米ドルへの影響（プレートの高値と安値の差は6％）は、日本が別々に行動した過去2回よりも大きかったです。

1998年4月10日、日本は2,000億ドルを売り、プレートの高値と安値の差は 3.3% でした。1997年12月19日と比較して、日本は540億ドルを売り、プレートの高値と安値の差はわずか 1.4% でした。

HSBCはまた、FRBの利下げは必要条件であり、日本政府が予測するための「増幅器」であると考えています。

1989年から1990年の介入の間、連邦準備制度理事会は金利を引き下げ続け、1998年6月17日の共同介入から約3か月後、FRBも金利を引き下げました。

対照的に、FRBは2022年9月から10月までまだ金利引き上げサイクルに入っています。前回の利上げは2023年7月でしたが、2024年4月現在、米国ではまだ利下げはありません。そのため、米ドル/円は現在、2022年9月から10月の平均水準より約9％高くなっています。

アナリストは、最近の円取引量の急増の影響を考慮して、日本政府がFRBの高金利ノードに単独で介入することを決定した場合、現物円市場を支配するためにはもっと大規模な介入が必要だと強調しました。アナリストは、日本の財務省が外国為替市場に効果的に介入するために最大1兆米ドルの外貨準備を動員する必要があると推定しています。

名目ベースでは、日本の介入は年々増加しています（1989年から1990年：2700億ドル、1997-98年：3,100億ドル、2022年：6,300億ドル）が、当面の米ドル/円の取引量の規模から判断すると、1980年代と1990年代と同様に、日本の財務省は合計12,000億米ドル（最近の35％）を費やす必要があるかもしれません。USD/JPY（1日の取引量）。

しかし、介入が必要であれば、日本政府にとっては問題にはなりません。日本には十分な外貨準備があります。2024年3月現在、外貨準備高は1.3兆ドルで、そのうち約16,000億ドルが預金、1兆ドルが証券でした。現在の外貨準備高の合計は、1980年代の7〜10か月から増加して、20か月分の輸入をカバーできます。

アナリストはまた、日本の弱さは超緩やかな政策の結果であると考えています。上田氏らが日本銀行の動きを牽引し始めたため、円の根底にある逆風も長期的には改善すると予想されます。

日本政府の介入の歴史
日本当局が最後に円の為替レートに介入したのは2022年10月、2022年10月に円レートが1ドルから152円に下落したときです。当時、日本当局は円の為替レートを守るために9.2兆円（678億ドル）も費やしたと推定されています。

以下は、日本当局の過去の為替市場への介入のタイムラインです。

1973年：日本金融管理局は、円が米ドルに対して自由に変動することを許可することを決定しました。

1985年：5つの先進国（G5、米国、日本、ドイツ、フランス、英国）はプラザ合意に署名し、米国の巨額の貿易赤字問題を解決するために共同で外国為替市場に介入し、ドル指数を下落させることに合意しました。

1987年2月：7カ国グループ（G7）の6か国が、外国為替市場を安定させ、米ドルの急激な下落を防ぐことを目的としたルーヴル協定に署名しました。

1988年1月4日：東京株式市場でドルは120.45円に下落し、第二次世界大戦以来の安値を更新しました。日本銀行が介入し、米ドルを買い、円を売ります。

1991-1992: 日本銀行は円を支えるためにドルを売りました。

1993年:日本銀行は、円高を抑えるため、年間を通じてほとんど円を売却しました。

1995年4月〜8月：米ドル/円レートは戦後の最低水準まで下落しました。米国は何度か介入してきました。多くの場合、日本や欧州中央銀行と協力してドルを支援しています。

1997-1998: アジアの金融危機により円安になり、1998年8月には1ドルから148円に達しました。日本銀行と連邦準備制度理事会は力を合わせて円を大幅に購入しました。

1999年1月-2000年4月:日本銀行は、金融の強さが景気回復を妨げるのではないかという懸念から、少なくとも18回、そのうち1回は連邦準備制度理事会、もう1回はECBを通じて円を売却しました。

2001年9月：米国での9/11テロ攻撃の後、円は急速に上昇し、日本銀行は連邦準備制度理事会と欧州中央銀行と協力して円の売却に介入しました。

2002年5月から6月：日本銀行は、連邦準備制度理事会と欧州中央銀行の支援を受けて、再び外国為替市場に介入し、円を売却しました。

2004年3月：日本の35兆円（3,000億ドル以上）の介入が発表された後、円高を抑制するための15か月間の取り組みは終了しました。

2010年9月15日：米ドルが15年ぶりの安値である82.87円に達して通貨の上昇を食い止めた後、日本は6年ぶりに通貨市場に介入しました。

2011年3月18日：地震後、円は史上最高値まで急騰し、グループ・オブ・セブン（G7）は力を合わせて円高を防ぐために介入しました。

2011年8月と10月：日本当局は、一方的な円高が輸出主導の日本経済の回復を損なうのを防ぐために、円を大幅に売却しました。

2022年6月10日：日本政府と中央銀行は共同声明を発表し、為替レートが134％に下落した後、円がドルに対して大幅に下落することを懸念しています（口頭による介入）。

2022年9月7日:政府スポークスマンの松ノ坊は、円が143ポイントを下回った後の通貨市場の「急速で断片的な」動き（口頭による介入）について懸念を表明しています。

2022年10月21〜24日:米ドルは1日で7円以上下落しました。報告によると、これは日本政府が円を購入したことが原因でした。日本の財務大臣、鈴木純一は、政府が為替市場に干渉しているかどうかの確認を拒否しました。

2024年3月27日：日本銀行、財務省、日本銀行は、円がドルに対して34年ぶりの安値まで下落した後、介入（口頭による介入）する用意があることを示す会議を開きます。

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ソース:https://wallstreetcn.com/articles/3713891