なぜ香港株が再び魅力的なのですか？ヘビー級株は、外国投資家のバーゲン狩りだけでなく、踊っています。

過去数日間、香港株式投資家にとっては大いに祝福された日々です。今週は3日間連続で市場が上昇しました。

確かに、1日の上昇だけで市場の見方が変わることがあります。中には、テンセントが416香港ドルのサポートラインに挑戦するよう呼びかける人もいます。

三大指数のうち、恒生テクノロジー指数が最も上昇し、累積で7.7％以上上昇しました。主要な香港のインターネット株に大きく投資している香港インターネットETFは4.38％の上昇を達成し、今日の株式ETFのチャンピオンになりました。

重要銘柄：テンセント（00700.HK）の株価は3日間でHK $303.8からHK $344.2に急騰し、13.3％上昇しました。美団はHK $ 100からHK $113.6に、アリババもHK $ 68からHK $ 72.5に増加しました。

この重要銘柄の急騰は、人々が少し油断していました。この市場動向の内部および外部的要因を分析してみましょう。

外的要因：外国投資家がインターネットセクターにポジショニングしており強気

レポートによると、UBSは本土中国や香港株式の評価をオーバーウェイトに引き上げ、台湾株式や韓国株式の評価を中立に引き下げたと報じられています。

UBSは中国株市場の投資格付けをオーバーウェイトに引き上げてから、ほぼ6年が経過しました。UBSは、2018年11月15日に発表されたレポートで、中国株式市場の投資格付けをオーバーウェイトに引き上げたことがありました。

セクターや業種の配分に関して、UBSは、消費者とインターネット産業がMSCI China Indexで重要となっていると述べ、中国株式の評価をオーバーウェイトに引き上げました。

消費者とインターネット産業が好まれる理由についても、UBSは明確な答えを出しています。実際、過去18か月間、不動産業が明らかな圧力にさらされた一方で、MSCI中国インターネット指数のEPS（1株当たりの利益）は23％増加し、消費は2％増加しました。MSCI中国指数のEPSは、過去18か月間で約2％減少し、他の新興市場（約8％減少）を上回りました。

外国からの投資リポジショニングの要因に加えて、内需型の南向き資金も市場への進出を加速させています。

先週金曜日、中国証券監督管理委員会は、上海・深圳・香港株式相互接続における株式ETFの対象製品の範囲の拡大、REITsのストックコネクションへの含め、香港株式相互接続でRMB株取引カウンターの含まれる支援、ファンド相互認証体制の最適化、および主要な国内企業の香港株式上場の支援を含む、資本市場協力のための5つの措置を発表しました。

どんな面でも、香港株式市場と香港株式の流動性にとって有利な条件です。たとえば、香港株式相互接続でRMB株取引カウンターの含まれる支援について、平易な言葉で説明すると、香港に上場している株式を直接RMBで買い物できます。

現在の観点からは、南向きの資金が大量に香港株式に流れ込み始めています。ウィンドデータによると、昨日（4月23日）、南向き資金の取引高はHK$37.063億、純流入額はHK$2.34億で、南向き資金によるネット買いは17営業日連続で、累積でHK$84.2億に達し、年初来の累積ネット買い額はHK$202.45億に達しました。

重要銘柄の急騰は、低く評価された銘柄の価値が再発見されているからでしょう。

ハンセン指数の継続的な上昇は、テンセントや美団などの重量級の主要な株式の取引量の急増に関連しています。より長期的なタイムラインを見ると、テンセントの利益はさらに大きく、5日間の取引で累積14.43％上昇しており、美団の利益も同様に高い16.45％に達しています。

テンセントや美団などの主要なハンセンテック株の株価は長い間抑圧されてきました。私が言っているように、市場は常に良い企業を誤判するわけではありません。私たちはパニックする必要はありません。

率直に言って、企業自体が絶望的な場合、外国投資家が強気であっても、政策が好意的であっても役に立ちません。

わずか数日前、公共投資信託が発表したQ1 2024年の報告書では、多くのスターファンドマネージャーの「上海・香港・深センファンド」が「香港株保有」が50％以上、あるいは60％を超える現象が起こり、テンセントが重買いされた銘柄になりました。例えば、張坤氏が管理するファンドでは、テンセントがマイナスと入れ替わり、トップホールディングになりました。

また、テンセントは自社株式の買い付け静穏期間中にこの利益を達成しました。私は過去2日間のテンセントの好意的なニュースをチェックしましたが、DnFN mobile gameが復帰するというニュースと、バンクオブアメリカ・証券がテンセントのフルイヤー買い戻し額がHK$1300億を超える可能性があると予想していることがわかりました。

最近、DNFの復帰のニュースがフィナンシャルレポートの公開時に発表されました。バンクオブアメリカの買戻し額の推測は「興奮に乗じた」ものです。テンセントは先月、買い付け額が少なくともHK$1000億であることを発表しましたが、具体的な額は年末までわかりません。

要するに、上昇傾向の中では、市場は簡単に興奮します。一方、それは私たちが落ちるときに無慈悲であることをも思い起こさせてくれます。現時点では、香港株の有利な要因が増えてきていますが、連邦準備制度の利上げの不確実性や、香港株の流動性の大きな隠れた危険性のため、注意が必要です。

しかしながら、株式取引は期待を買うことです。なぜ私たちは長期的な視点で香港株と中国インターネット企業を検討して、高品質の企業を選び、忍耐強く待つことができないのでしょうか？

ウォーレン・バフェットが言ったように、長期的には市場は「秤量機」です。

$TENCENT(00700.HK)$ $MEITUAN-W(03690.HK)$ $BABA-SW(09988.HK)$

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