ニューヨーク経済クラブでのPowell連邦準備制度理事会議長のスピーチに戻る：記録
ブルームバーグによると、クライメートアクティビストに妨害された後、連邦準備委員会のパウエル議長は準備済みの声明でスピーチを再開しました。
以下は、連邦準備制度システムによるパウエル連邦議長の準備済み発言です：
討論の前に、最近の経済データと金融政策の見通しについて数分間話し合います。
最近の経済データ
過去数か月の入手データは、最大雇用と安定した物価の両方の二重使命目標に向けた着実な進展を示しています。
インフレーション
2022年3月に連邦公開市場委員会（FOMC）が利上げした時には、価格安定を回復するには供給と需要のパンデミックに関連する歪みを解消するだけでなく、需要を抑えて供給が追いつく時間を与える制限的な通貨政策も必要であることが明らかになっていました。これらの力が協力してインフレーションを下げるために動いています。
2022年6月のピーク時には、12ヶ月のヘッドラインPCE（個人消費支出）インフレ率は7.1％に達し、9月までには3.5％に推定されています。食品やエネルギーなど変動の激しい要因を除外したコアPCEインフレ率は、インフレの動向をより正確に示します。12ヶ月のコアPCEインフレ率は2022年2月に5.6％をピークに、9月までに3.7％に推定されています。
夏にはインフレ率が低下し、非常に好ましい進展でした。 9月のインフレデータも下降傾向を続けていましたが、やや期待はずれでした。過去3ヶ月および6ヶ月でのコアインフレーションの短期的な指標は現在、3％以下になっていますが、これらの指標はよく変動します。とにかく、インフレ率はまだ高すぎます。良いデータが数か月続くだけでは、インフレ率が目標に向かって持続的に低下しているという信頼を構築するために必要なのは始まりに過ぎません。これらの低い値がどの程度続くのか、また今後数四半期でインフレ率がどこに決着するのかはまだわかりません。道のりは険しいものになる可能性があり、時間をかけることも必要ですが、私たちの同僚と私は、インフレ率を持続的に2％にまで下げることに対するコミットメントで団結しています。
労働市場
労働市場では、強い雇用創出と高い参加率、移民のプレパンデミックレベルへの回復により、労働供給が増加しました。多くの指標は、状況が引き続き厳しいものの、労働市場が徐々に冷却されていることを示唆している。求人はピークから大きく減少し、プレパンデミックレベルをわずかに超えるにとどまりました。離職率はプレパンデミックレベルに戻り、転職者が得る賃金プレミアムも同様です。労働者や雇用主の調査では、プレパンデミックレベルの厳しさに戻っていることが示されています。賃金成長の指標も、時間の経過とともに2％のインフレに一致するレベルに徐々に低下していることを示しています。
成長
現在までに、低下するインフレーションは大きく高い失業率にはなっていません。これは非常に歓迎すべき発展ですが、歴史的に珍しいものです。サプライチェーンの治療は、労働市場での需要と供給の再バランスとともに、景気活動の実質的な弱体化なしでディスインフレーションを可能にしました。実際、経済成長は今年に入って一貫して驚くほどに強く、先週公表された強い小売売上高データでも見られました。予測家たちは、四半期ごとの国内総生産が3〜4分の1を占める第3四半期に非常に強く入ることを一般的に予想していますが、第4四半期と来年に落ち着くことが予想されています。それでも、記録は、持続可能な2％のインフレ目標への回帰には、長期にわたる減速期間と労働市場の状況のさらなるソフト化が必要とされていることを示唆しています。6
地政学的な緊張は非常に高まっており、世界経済活動に重要なリスクをもたらしています。米国連邦準備制度の機関として、私たちはその経済的な影響を監視する役割を担っていますが、その影響は高度に不確実なままです。私自身の意見として、イスラエルへの攻撃は恐ろしく、無実の命が失われる可能性はさらに心配です。
金融政策
金融政策について話を変えると、FOMCは過去18ヶ月間に大幅に政策を引き締め、連邦資金利率を525基準点上げ、証券保有額は約1兆ドル減少しました。政策の立場は制限的であり、引き締まった政策が経済活動とインフレに下押し圧力をかけています。急速な引き締めペースを考慮すると、まだ意味のある引き締めが将来的に見込まれます。
私たちの同僚と私たちは、時間の経過とともに持続的にインフレ率を2%に下げるために十分に制限的な政策の姿勢を達成し、インフレがその目的に向かっていると確信するまで政策を制限的に続けることに献身しています。私たちは、経済成長や労働需要が持続することを示す最近のデータにも注意しています。持続的に上向く成長の証拠や労働市場の緊張が緩和されなくなった証拠があれば、インフレに対するさらなる進展が危機に置かれ、金融政策のさらなる引き締めを正当化する可能性があります。
金融政策の立場の実際の変化や予想される変化は、経済活動、雇用、インフレーションに影響を与えるように、広範な金融状況に影響を与えます。金融状況は最近数か月間著しく引き締まっており、長期的な債券利回りがこの引き締めの重要な要因となっています。金融状況の持続的な変化は金融政策の道筋に影響を与える可能性があるため、これらの動向に注意を払っています。
結論
私たちの同僚と私たちは、時間をかけてインフレ率を２％に戻すという使命に対して不屈の決意を持ち続けています。過去にあった問題や新しい問題、数多くの不確定要素が、私たちが金融政策を緩和しすぎるリスクとそれを過度に締め付けるリスクとのバランスを取る任務を複雑化させています。締め付ける側に偏ると、目標を超えたインフレが確立してしまい、最終的には雇用に対して高いコストで経済からより持久性のあるインフレを圧縮する必要が出てくることになります。逆に、緩める側に偏ると、経済に不必要な悪影響を与えることになります。
不確実性とリスクがあるため、またどの程度進んでいるかを考慮して、委員会は注意深く進めています。入ってくるデータ、進化する見通し、リスクバランスに基づいて、政策の追加引き締めの程度と政策がどの程度制限的であるかを決定します。
ありがとうございます。私たちの会話を楽しみにしています。
1. PCEインフレーションに関する記述には、利用可能な情報、つまり2023年9月の消費者物価指数や生産者物価指数などを基にした2023年9月の値について、理事会スタッフの推定値が含まれます。2023年9月のPCEインフレーションデータは、経済分析局によって2023年10月27日に公表されます。Return to text
2．労働力参加率は昨年末から約0.5ポイント増加しています。
例えば、アトランタ連銀の賃金成長トラッカーによると、転職者の中央値の賃金成長率は今や、雇用者の中央値の賃金成長率よりわずかに高くなっています。この差は、最近の数年間に高い水準を維持していた後、パンデミック前の通常の水準に戻っただけです。
4. Conference Boardのデータから抽出した、求職可能性の指標-就職が容易であると感じる消費者の割合と、就職が難しいと感じる消費者の割合の差-は、2021年-22年に高くなりましたが、現在は2019年の平均以下になっています。全国独立企業協会のデータによると、雇用の空席を埋めることに苦労している小規模企業のオーナーが報告している割合も、過去2年間にかなり減少し、現在は2019年の平均をわずかに上回るにすぎません。
5.最近の指標の1つである平均時給は、9月に0.2％増加し、3か月間の年率成長率は3.4％、12か月間の成長率は4.2％となりました。これに比べ、12か月間の平均時給成長率は、2022年初めに5.9％を記録しました。テキストに戻る
例えば、第3四半期の実質GDP成長率のオクトーバー・ブルーチップ合意見通しは3.5%です。一部の予測はより強い成長を見込んでおり、例えばGDPNowは、第3四半期の年換算成長率が5.4%を予想しています。詳細は、アトランタ連邦準備銀行のウェブサイトで確認できます。第3四半期についてのBEAの全体像の発表は、10月26日に行われます。
最終更新日：2023年10月19日
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