トレイルをDeBLASEする|2Q23収益シーズンインピクチャー

1つ以外のエンドマーケットはY/Yの有機的成長を記録したが、大部分の垂直市場でも成長減速が見られている。当社は、MI/EE＆機械セクター全体（私たちがカバーしている名前だけでなく）の地理とエンドマーケット別の有機的成長データを収集するために多くの時間を費やしています。そして、17/18のエンドマーケットが2QでY/Yの有機成長を記録しました（1Qと一致）、中央値で9％増加しました。これには、トラックOEM+23％、建設機械+21％、自動車+19％、農業機械+18％、A＆D +16％、オートメーション+14％、フロー制御+13％、トラックサプライヤー+12％、電気製品+11％、パワー+7％、消防・セキュリティ+6％、HVAC / R +6％、溶接+5％、医療+5％、再生可能エネルギー+4％、食品設備+4％、一般工業+4％が含まれます。ツールのみが減少し、Y/Yで5％減少しました。ただし、Y/Y成長はわずか4/18のエンドマーケットでQ/Q加速しました（前四半期の5/18対比）で、A＆DとHVAC / Rの両方がQ/Qで安定しました。自動車（+7ppts Q/Q）、建設機械（+4ppts Q/Q）、トラックサプライヤー（+3ppts Q/Q）で最大の改善を見ました。対照的に、食品設備（-12ppts Q/Q）、パワー（-11ppts Q/Q）、オートメーション（-9ppts Q/Q）で最も大きなQ/Q低下を観察しました。地理的には、APAC（+9.3％、1Q23の+8.5％に対して）、EMEA（+9％、1Q23の+8％に対して）および中国（-4％、1Q23の-7.5％に対して）で有機成長がQ/Q増加しました。残りの2つの地域では、米国（+2.9％、1Q23の+11％に対して）とラテンアメリカ（+10.4％、1Q23の+16.7％に対して）で意義深い低下が見られました。

予想どおり、私たちがカバーする多数の企業はDBe / コンセンサスEPS予測を上回りました。中央値では、EPSが増加しました。当社のカバー範囲内で、CMI、DOV、ROK、JCI、HON のみが主要な DBe EPS 見積もりに達しなかったことに注意してください（JCI の結果はコンセンサスに比べてラインであり、HON は勝利しました）。今四半期は、機械 EPS 中央値のパーセンテージは MI / EE グループの 8% に対して 11% を上回りました（前四半期は機械 +26% に対して MI / EE +11%）。全カバー範囲で、売上高は DBe より 2% 上回り、前年同期比で 17% 増加しました。コア運営利益は DBe の 9% 上回り、前年同期比で 30% 増加し、コア運営利益率は前年同期比で約 200bps、DBe より約 80bps 拡大しました。Y / Y（+1Q23での +26％成長から鈍化） 21％

今年半ばを過ぎたこともあり、多くの企業は今後の見通しを上方修正し、バックログも一般的に高水準のままで、2Q業績は期待を上回りました。MI/EE及び機械関連企業は、オーガニック成長率8-10% (前期は+7-9%）及びEPS成長率13-17% (前期は8-12%)として中央値を計算しています。EPS成長予想の方がオーガニックセールスに対して若干強いため、企業は見通しにおいてより強力なオペレーティングレバレッジを想定していると考えています。現時点で、私たちはガイダンスの範囲を達成可能であると見ていますが、2024年以降はマクロリスクが懸念される状況にあります。

今回も、この四半期の収益公示に対して広範囲な株価反応を見ました。中央値のグループである、9社だけが収益日に下落し、中央値の上昇傾向を観察しました。上位3社と下位3社のドライバーを示します：1）SYM、トップパフォーマー：素材調整でEETDAビートを提供し、素材原価ビートが原因です。この四半期も、同社はシステムの展開を加速しました。2）VRT、2番目に優れたパフォーマー：すべてのメトリックにおいて素晴らしい結果が得られ、調整されたオペレーティング利益、強力な有機成長、そしてより良い増加率は、セグメントマージンをY/Yで800bps以上引き上げました。同社はガイダンスも大幅に引き上げました。3）OSK、第三のベストパフォーマー：同社は2Qコンセンサス予想を上回り、供給チェーン制約が和らいだため、コアコンセンサスセグメント収益の予想に強いアップサイドを提供しました。マネジメントは、中間点でFY調整済みEPSのガイダンスを33%引き上げたと述べています。4）JCI、最も悪いパフォーマー：4Qのガイダンスは比較的弱く、住宅用HVAC /防火＆セキュリティチャネル在庫棚卸しに関連する約4pptsの収益ヘッドウィンドが原因です。5）ROK、2番目に悪いパフォーマー：高い投資家の期待に対して、3Qの収益が予期せずに5月/6月の配送センターの移行により、3Qから4Qに1億ドルから1億ドル以上の収益が遅れました。 6）CMI、第三位のワーストパフォーマー：収益シーズン前の数週間で、株価は実質的に上昇し、大手OEMの素材調整ビートの背景にあるトラック駆動の収益の投資家の期待が高まりました。この背景に対して、EPSのミスと変更されないFYガイダンスが市場によって罰せられました。