大麻関連株のETF

当社のような大麻関連株のETFは数年前から存在していましたが、株式の影響に関してまだ混乱が見られます。特に、スワップで保持されている米国プラントタッチング名に対してはそうです。以下に私の最善の説明を示します。

「通常の」ETF（スワップベースの商品でないETF）の場合、作成は以下のように機能します。

ETF XYZの100株を購入する場合、一般的には2種類の売り手がいます。

最初のものは「自然な」売り手で、リターンを生成するためにすでにETFを保有している市場参加者です。この取引では、株式への影響はなく、取引は完全にETFレベルで行われます。十分に簡単です。

もう1つの売り手は市場メーカーです。市場メーカーがETFを売るとき、彼らは基礎となる株式のオフセットポジションを取ります。リスクポジションを取りたくないため、NAVのプレミアム（またはディスカウント）を裁定します。したがって、彼らはETF XYZの100株をあなたに売り、そのポートフォリオを構成する株式を買いました。したがって、彼らはXYZを空売りし、バスケットを新規に購入するという形になります。彼らは、ファンドに納入するために基礎となる株式をETFに引き渡して、新しく作成されたETFの株式と交換します。結果として、彼らはもう基礎となる株式を保有していないため（ファンドに引き渡された）、新しく作成されたETFの株式が彼らがあなたにETFを売ったときの空売りポジションをオフセットします。彼らはフラットで、ETFは新しい株式を作成しました。比較的簡単です。

ただし、米国の大麻関連投資信託（ETF）などのスワップベースのETFは異なります。メイカーが上記のようにポジションのヘッジを行った場合、彼らは株式を保有し、ETFを新規売りしています。しかし、スワップはファンドとカウンターパーティーとの間のOTC二者間契約であり、スワップは当事者間で転送できません。したがって、スワップベースの商品における新規発行は現金によって行われます。市場メーカーが株式を新しい株式と交換するためにファンドに株式を提供する代わりに、彼らは米ドルを提供します。ただし、新規発行日の終わりにポジションを平坦化するために、市場メーカーはオープン市場で株式のポジションを売却する必要があります。その後、米ドルの収益を取り、ETFの新しい株式と引き換えにファンドに提供します。

その結果、大麻投資信託による新規発行は、市場メーカーからファンドに提供できない株式に対する売り圧力を逆説的に生み出します。理論的には、ETFが引き回しを行い、その結果として得られた米ドルを使用して同じ証券を購入することでこれを相殺することができます。しかし、これらの投資信託のうちいくつかは積極的に運用されているため、現在の暴露に比例してUSDを投資するという基準から脱線すると、市場メーカーとのマッチングが発生します。

総じて、上記は、キャッシュ作成および償還を利用するファンドを含むすべてのスワップベースの商品に適用され、作成（または償還、つまり反対）が発生する大麻ファンドの一日の終わりに向けて高まるボラティリティをもたらします。ただし、大麻セクターの流動性が低いため、影響はより明確に認められます。

これが少し説明に役立つことを願っています！
注：これは理論的なフレームワークであり、実際には、市場メーカーは他のテクニックを利用する可能性がありますが、大まかに言えばそのような動作方法が一般的です。