実績対予想EPS

2025年の市場倍数が過小評価されている可能性があるかどうか疑問に思っていたのは、"企業が砂をかけている"ためで、EPSの予想が時間とともに高まるため、来年の1月になると現在の2025 SPY 19倍のEPS倍数が実際には17-18倍になってしまうからです。

実際にはこれは歴史的に全くそうではなかったということがわかりました。

過去10年間、年初めに予想されたEPSとその年の実際のEPSの差の平均は次の通りです。

$SPDR S&P 500 ETF(SPY.US)$:-2％（つまり、以下のように…
$インベスコQQQ 信託シリーズ1(QQQ.US)$：1％
$iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV.US)$:-1％
$ヴァンエック・半導体株ETF(SMH.US)$：10％

異常な年（2020/2021）を除いて、範囲はほとんどの年で比較的狭く、ロールアップされた企業の見積もりが全体的に正しいことがわかるのは興味深いです。

また、半導体が予想を大きく上回っていることは興味深いです。（なぜですか？）

年間市場リターンとEPSの修正量には、ある程度相関関係がありますが、非常に強いものではありません。

実際、私が見つけられた最良の相関関係は、市場が前年の修正と負の相関関係があることでした。つまり、EPSが上方修正された年の後には、価格リターンがあまり魅力的でない可能性があり、EPSが下方修正された年の後には、価格リターンがより魅力的になる可能性があります。

マクロは非常に難しく、パニック時/評価低下時に購入し、人々がリターン/評価高時に売却する方が容易であることを再確認するとともに、時間の経過とともに、ベンチマークのボトムアップのEPS見積もりが正しくなる傾向があることも興味深いです。