3つのタイプのバリュー投資と注意すべき重要な要因

私はMaybank Invest ASEAN 2023イベントのパネリストとして招待され、バリュー投資分析を実行する際に投資家が考慮すべき要因に関する考察をもたらす刺激的な質問が提起されました。

この点を踏まえて、私はここで私の見解を共有し、回答を拡大することが価値があると考えています。

バリュー投資のコンセプトは、決まった定義がないため、異なる投資家で異なる解釈がされることがあります。これによって、前半部分の潜在的な価値が見落とされたり、適切な価値評価を行う際に混乱が生じることがあります。

さらに、ウォーレン・バフェットはバリュー投資とグロース投資の相互関係を強調しています。有名なバリュー投資家として、彼はグロース投資を取り入れ、"素晴らしい会社を適正な価格で買うのは、素晴らしい価格で公正な会社を買うよりもはるかに良い"と述べました。

バフェットにとって、バリュー投資とは、将来の成長潜在性と強力な競争優位性を持つ企業を公正な評価で取引することです。

一般的に、成長の見込みがある優れた企業は高値で取引され、市場の下落期でも必ずしも割安であるとは限りません。彼らの株価収益率（P / E比）は高いままであり、30倍の利益があり、それでも公正な価格と考えられる場合があります。

このような種類の株式は通常、価値を複利計算によって増やすために長期間保有されます。そのため、しばしば"コンパウンダー"と呼ばれます。

このカテゴリーの株式については、競争上の優位性、またバフェットが"堀"と呼ぶものを理解することが重要です。ビジネスは競争的な環境で運営され、市場シェアを維持するために常に努力しています。市場シェアを守るための有効な方法がない場合、ビジネスは脆弱になり、その価値、株価も大幅に下落します。モートの存在を決定することは難しく、多くの投資家がこの難しさを過小評価しています。

そのため、バフェットは"ツー・ハード"・パイル戦略を採用しており、ビジネスモデルを理解するのに苦労したり、競合他社を理解できなかったり、将来の見通しを十分に把握できていなかった場合、株式を分析しないようにしています。また、私たちは、バイアスが私たちの投資判断力を低下させる可能性があるため、これらのバイアスを監視する必要があります。場合によっては、投資判断を正当化するためにより楽観的な展望を予測することがあります。

もう1つ重要な側面は、企業が将来も成長を続けるかどうかを評価することです。複利計算には時間がかかるため、企業が将来10年間で持続可能な15％で成長することが、1年で100％成長することよりも重要です。高い成長率は、優れたパフォーマンスを示すわけではありません。複利計算が起こるには持続可能な成長が必要です。

古典的なベンジャミン・グラハムのアプローチは、流動資産価値を下回って取引される株式を購入することを重視したものです。グラハムは大恐慌の経験から、この悲観的なアプローチを開発したと思われます。

興味深いことに、ウォーレン・バフェットはグラハムの弟子の1人であり、最初はこのようなディープバリュー株式に投資して財産を築きました。バフェットはそれらを"シガー・バット"と呼び、このアプローチの考え方は、見放されたように見える企業を見つけ、その価格が非常に低いため、最後の一吸い残っているため、それでもいくらか価値が残っていると説明しています。これらの株式の魅力はないにもかかわらず、バーゲン価格の購入は、潜在的に利益を出すことができます。

コンパウンダーとは異なり、ディープバリュー株式には成長が見られません。そのため、長期間保有するためではなく、価格が回復したときに売却することが目的です。ただし、これらの株式が長期間割安である場合、リスクが伴います。

このリスクを緩和するために、投資家が採用できる2つの戦略があります。第1に、株価が上昇する可能性のある潜在的な価値解除イベントに注意を払うことができます。これらのイベントには、合併や買収、収益回復、およびその他のカタリストが含まれる場合があります。市場は、そうでない場合魅力的でない株式に投資する理由が必要です。第2に、投資家はディープバリュー株式のグループを購入することで、ポートフォリオを分散させることができます。十分な数の株式があれば、一部が株価が大幅に上昇し、それらが大幅に動かない株式を相殺するため、ポートフォリオ全体で正のリターンが得られる可能性があります。

バリュー投資の第3のタイプでは、サイクリカル株式の購入が必要です。これらは通常、商品に関連する企業で、商品価格と同様の変動を経験する傾向があります。これには、石油やガス産業の株式が含まれます。しかし、このような株式に投資することには課題があります。サイクルのピーク時には、財務指標が優れた状態に見えるため、例外的な収益によって低い株価収益率（P / E比）になります。低いP / E比は、株価が安いと思われていると投資家をだます可能性があり、後で商品サイクルのピーク時に購入したことが分かることがあります。

このような場合には、バリュー投資家が情報のある決定を行うために、サイクルの段階を正確に判断することが重要になります。理想的には、株式の市場価格が最低点に近く、見通しが暗い段階で、株式を購入することを狙うべきです。それにより、将来的に上昇傾向になる可能性が高まり、投資の価値を最大限に引き出せることになります。

バリュー投資にはさまざまなスタイルがあり、その議論にあたっては、特定のバリュー投資のタイプや評価されるバリュー株のタイプを理解することが不可欠です。そうしないと、成功したバリュー投資戦略を実行するために必要な関連要素を見落としてしまうことがあります。