”神”の声を聞く！バフェット総会実況解説

・それでは、保険はもちろん、バークシャーの今朝の収益の大きな話題の1つです。Evercoreのデビッド・モトが、トラベラーズ、プログレッシブ、チャブなどに関するバイレーティングを語るために参加しています。第1四半期にバークシャーの保険事業、特にGEICOが価格に動きを見せ、マージンを増やし広告費を削減したことについて話していました。業界全体のトレンドかもしれませんが、保険市場の競争状況全体で何が起こっているかについて説明しています。

・個人自動車保険市場では大幅なハードマーケットが見られ、GEICOはこの分野でかなり積極的な行動を取っています。利益重視が結果に現れており、保険契約数が13%減少しています。これは、保険料が15%上昇し、業界全体で価格が引き上げられていることが一因です。GEICOの場合、ユニット数がかなり減少し、それによって収益性が向上しています。また、広告費を大幅に削減し、利益重視にフォーカスしていることがわかります。

・私たちが何を目指しているかを説明する収益といくつかの小さなスライドに移りたいと思います。そして、Q&Aに進みます。第1四半期の営業利益は80億ドルをわずかに超えて報告されました。営業利益とは、基本的にはバークシャー・ハサウェイのGAAPに基づく一般的な利益を指します。ただし、実現・未実現の資本利益は除外されます。他にもごくわずかな項目がありますが、基本的には、時間とともに資本利益を上げることを期待しています。なぜなら、株式を保有する理由がないからです。しかし、全体的には長期的にはうまくいっていますが、一日、一四半期、一年、時には5年間にわたってもそうではないことがあります。   ビジネス界では、信じられないような素晴らしい成功があったが、第二次世界大戦中のゴジラのような極端な事例もあった。今回も極端な状況だった。良いシステムが欠けており、人々は買い物をし、セールを待たなかった。何かが売れなかったら、別のものをバックログに入れていた。それは非常に特異な時期だった。しかし、その時期は終わり、雇用が急落するわけではないが、6ヵ月前とは違う状況になっており、多くの経営者が変化に対応している。   次に、私たちが何を目指しているかを説明する収益といくつかの小さなスライドに移りたいと思います。そして、Q&Aに進みます。第1四半期の営業利益は80億ドルをわずかに超えて報告されました。営業利益とは、基本的にはバークシャー・ハサウェイのGAAPに基づく一般的な利益を指します。ただし、実現・未実現の資本利益は除外されます。他にもごくわずかな項目がありますが、基本的には、時間とともに資本利益を上げることを期待しています。なぜなら、株式を保有する理由がないからです。しかし、全体的には長期的にはうまくいっていますが、一日、一四半期、一年、時には5年間にわたってもそうではないことがあります。

・銀行預金とは少し違いますが、非常に重要な違いがあります。銀行預金には利息を払わなければならず、最近は利息が高くなっています。銀行を運営し、多くのことを行わなければなりません。基本的に、このお金は保険で前払いされた未払いの損失を表しています。バランスシート上で純負債として表示されるものが、私が知る限り世界の他の保険会社にはない裁量を持って資金を運用する機会を与えてくれます。なぜなら、私たちは非常に多くの純資産を持っており、フロート（保険引受高）は1650億ドルに達しているからです。一番左に座っている人が、1986年のベンチからこの信じられない数字まで、ほとんどすべての年間で私たちに費用がかからないように、その数値を上げる責任があります。それはまるで従業員や利子のいらない銀行であり、お金を引き出す能力がありません。それは私たちにとって非常に貴重な資産です。

・まず、私のキャリアの始まりであるGeicoとフロートについて考えてみてください。バランスシートを考えると、資産と負債があり、負債側が資産側を資金調達しています。株主資本は非常に高価であり、長期債務も一時的には安いですが、高くなったり、期限が来たりすることがあります。フロートは負債として表示されますが、コストがかからず、急に消えることはありません。それは株主資本と同じように資産側を資金調達します。他の誰もそれをそのように考えませんが、私たちは常にそれをそのように考えてきました。そして、それは時間とともに増加してきました。3月31日までの現金と国債については、下部で示しています。そして、4月にはおおよそ70億ドルが追加されたことをお伝えします。その一部は、株をあまり買わなかったためであり、現金と国債を減らすことになります。最終的に、4月には4億ドル相当の株を購入しましたが、それはマイナスです。

・しかし、株を売却しておおよそ40億ドルを得たり、もちろん営業利益はおそらく25億ドルほどだったりと、私の推測では現金と国債はおそらく月間で6～7億ドル増加したと思われます。バークシャーのすべてのキャッシュフローを感じ取ってもらいたいです。そして、最後の最後の追加のスライドに移ります。

・ハリケーンや地震などの要因によりますが、将来的には確率的に、今年の保険アンダーライティングは昨年よりも良い年になる可能性が高いです。

・2枚目のスライドに移りましょう。 これらの営業利益の数字を提供するのは、パンデミックが始まってからの経過や前年を基準にした概要を把握してもらうためです。ご存知のように、私たちはすべての利益を維持しています。したがって、年間で300億から350億ドル、あるいはそれ以上を維持しています。これにより、時間とともに営業利益が増えることが期待されます。この数字は、今後5年、10年、15年で大幅に高くなるはずです。なぜなら、私たちは利益を維持する利点があるからです。それが私たちがこれらの数字に達した理由で、始めたときにはほとんど意味がありませんでしたが、利益を維持することで成長しました。今後も利益を維持し続けるため、これらの数字が上昇することは大きな成功ではありません。私たちが望むのは、それらが合理的な割合で上昇することです。歴史的には、時には非合理的な割合で上昇することがありましたが、現在ははるかに小さな規模で取り組んでいます。

・この質問は、ミネアポリスのBen   Normさんからで、彼は30年間バークシャーの株主であり、多くのバークシャーの会議に出席してきました。彼は今年も参加しています。この質問はAjitとGregg宛てです。彼は昨年、GEICOとBNSFがそれぞれ主要な競合相手に対して劣勢に立たされることについて質問しました。GEICOはテレマティクス、BNSFは精密スケジュール鉄道に関してです。Ajitさんは、GEICOが1〜2年で進歩すると予想すると答えました。Gregさんは、BNSFに対する誇りについて話しましたが、精密スケジュール鉄道の脅威には直接触れませんでした。それぞれの競争上の課題と、それらに対処するための当社の戦略について、どうぞご意見をお聞かせください。

・GEICOとテレマティクスに関しては、GEICOが確実に積極的に取り組み、競合とのギャップを埋めるために急速に前進しているという観察をさせていただきます。テレマティクスと競合相手との関係で、すべての新規ビジネスのうち約90%が、価格決定にテレマティクスの要素が含まれるようになりました。残念ながら、そのうちの半分以下しか保険契約者によって活用されていません。もう一つ言いたいことは、テレマティクスのギャップを埋める改善を達成しても、まだ真の利益を享受し始めていないことです。ボトルネックの主要な原因は技術です。

・非常に良い結果ですが、それを銀行に持っていくことはできません。なぜなら、2つの異常な項目がそれに貢献しているからです。まず、前年度の引当金（prior   year   reserves）と呼ばれるものがあります。前年の引当金を減らし、それが貢献しました。また、毎年第1四半期は自動車保険の季節的に良い四半期である傾向があります。これら2つの要因を並べると、Geicoは目標の6に対して100をわずかに下回るコンバインド・レシオで終わると予想されます。

・興奮するのではなく、重要なのは、96に達しても、それは保険契約者を失った結果であることを理解することです。利益性と成長の間にはトレードオフがあります。明らかに、私たちは利益重視で成長を望まない状態で、利益性と成長の両方で戦いを続ける軌道に戻るのは、2年後になるでしょう。

・トッド・コームズは、保険の本質であるリスクに対するレートを一致させる問題に取り組むため、私たちの選択でGEICOに戻りました。彼はパンデミックが始まる直前にタイミングよく着任しました。色々なことが変わりましたが、トッドはGEICOで素晴らしい仕事をしています。彼はGEと密接に連携しており、オマハに家があるため、週末にここに戻って私たちと一緒に過ごすことがあります。

・過去10年間で始まった会社の中で、誰もが一般的に耳にしたことがない会社があると報じられています。私が知っている限り、その中で圧倒的な成功を収めているのは一つの会社です。それは、新しいビジネス「バークシャー・ハサウェイ」を開発するために、GEと人々が協力して設立した会社です。現在、この特別な会社は、おそらくこれらの会社すべてを合わせたよりも多くのフォルトを持つ何十億ドルもの資産を持っています。

・AIやロボティクスについて質問があります。

・時代の大損失を報告したMaliaは資本を必要としていませんでした。しかし、一般的には誰も耳にしたことがない会社があります。私が知る限り、過去10年間で始まった会社の中で、圧倒的な成功を収めているのは1つの会社です。それは、GEと協力して新しいビジネス「バークシャー・ハサウェイ」を開発するために設立された会社です。現在、この特別な会社は、おそらくこれらの会社すべてを合わせたよりも多くのフロートを持つ何十億ドルもの資産を持っています。

・こんにちは、ダラス・Zです。カリフォルニア州サンタクララからの質問です。生産性を大幅に向上させる革新的な技術が台頭し、AIもその一つであることを考慮して、チャーリーさんとウォーレンさんにお尋ねします。新時代におけるバリュー投資の未来はどのように見えますか？投資家が適応すべき新たな原則やアプローチは何だと思いますか？そして、急速に変化する状況の中で投資家が成功し続けるための勧告は何ですか？ありがとうございます。

・ウォーレンは、バリュー投資家が減少する機会に多くの競合が参入するため、今後はもっと厳しい状況に直面するだろうと述べました。バリュー投資家には、利益が減ることに慣れるようアドバイスしています。しかし、技術の進歩が機会を奪うわけではなく、他の人々が愚かなことをすることが機会を生むと主張しています。そのため、今後も十分な機会があると考えられます。

・私たちがバークシャー・ハサウェイを運営し始めた58年間で、愚かなことをする人が増えたと言えます。その理由の一部は、資金調達が以前よりもはるかに簡単になったからです。過去10年間で10〜15の愚かな保険会社を設立しても、うまくいけば富裕層になることができます。しかし、これが大規模に行われると、50年前には考えられなかったような愚かなことをやってしまいます。

・現在、多くの賢い人々の手に資金があり、お互いを出し抜こうとしており、他の人々からより多くのお金を出すことを目指しています。これは私たちが始めた世界とは全く異なる世界であり、機会がある一方で、不快な出来事も発生する可能性があります。これらの人々が競争し合う領域で、出し抜こうとする試みが続くでしょう。

・バークシャーは、AIGとの契約のような類似の取引を行う場合には、債券をマッチングさせる必要はありません。これらの資産は、流動性のある資産と共に一般的な資産のプールに入れられ、資産を管理しています。これは、バークシャーにしかできないことであり、他の保険会社にはできないことだと述べています。

・現時点で、私たちが支払わなければならなかった金額は控えめで、私が誤った情報を提供した場合には訂正してもらえるでしょう。私たちが負担する損失の割合に基づいて支払う金額は、予想された金額よりもわずかに低い水準であると考えられます。

・AIGの取引について、取引がどの程度機能しているかを見る方法の1つは、取引が行われた時点での予測に基づいて、実際の支払額と予想支払額を比較することである。これら2つの数字は非常に近い。具体的には、実際の支払い額は予想された支払い額の96%であり、これは良いが素晴らしいわけではない。まだ上向きだが、予想よりも少なく支払うことになった場合、非常に魅力的な金利でお金を借り、1990年時点では100万ドルの手数料を稼ぎ出した。ネットで見れば、取引に非常に満足しているが、まだ解決策が見つかっていない問題もある。

・バークシャー・ハサウェイの損害保険会社は、株主資本とプレミアムの掛け金の背後に通常の4倍の資金を持っています。また、25億ドル以上が、保険とは無関係の収入源から毎年流入しており、何ら義務がないため、配当を支払ったり、債務超過になったりすることがありません。さらに、バークシャー・ハサウェイは、保険業界で圧倒的な強さを誇り、他社にはない支払い能力を持っているため、10億ドルを払うことができます。バークシャー・ハサウェイは、多額の収益を毎月得ており、殆ど債務がなく、鉄道とエネルギー部門にのみ債務がありますが、保証することはありません。

・質問者は、事業の創業者がいなくなった場合に、誰がビジネスを運営するかを計画することの重要性について尋ねました。彼らは、子供たちが準備されていないことを指摘し、ビジネスを引き継ぐために準備する方法についてアドバイスを求めました。

バフェットは、この問題について多くの時間を費やしていることを明らかにし、子供たちに必要なスキルや知識を与えることが重要だと述べました。彼は、重要なのはビジネスの所有者がスキルを継承する方法を考えることであり、彼らがビジネスに適したかどうかについては疑問を呈しました。彼はまた、ビジネスの所有者が信頼できるパートナーや取締役会を選ぶことが重要であると強調し、ビジネスを運営する方法についてよく考えることが必要であると述べました。また、彼は、ビジネスの引き継ぎに関する計画は、事業を経営するときと同様に重要であり、常に最新の状況を反映するように更新される必要があると述べました。

・ウォーレン・バフェット氏は、遺産分割について、「それは家族に依存する」と述べました。遺産分割には多くの要因があり、家族が互いにどのように感じているか、どのようなビジネスを持っているかなど、様々な要因があると説明しています。彼は、Berkshireの株式を持つことが自分たちにとってシンプルな問題であると述べましたが、すべての人に合うわけではなく、家族にとって大切なことは、遺産分割に限らず、人間関係であると述べています。

・子供たちが互いに折り合いがつかない場合は、適切に対処することが重要である。自分の子供たちに特定の価値を持ってほしい場合は、自分が実際にそれらの価値を生きること、そしてどのように教えるかについて話し合うことが重要である。遺言はその価値観と矛盾しないように、子供たちが成長するにつれて表現されるべきである。また、相続の規模に応じた計画を立てる必要があり、家族経営がある場合と市場性のある証券がある場合では異なる。規模が大きくなると、相続に関連する問題が増えることがあり、その場合は相続人たちの和解が重要となる。

・ある企業を買収した際に、その企業の人員を解雇するかわりに、その企業の人員を引き受けることで、企業を運営していると語られています。また、プライベートエクイティファンドに売却する際に、彼らは契約書に署名する際にエグジット戦略を考えるようになると話されています。さらに、銀行業界に移ります。

・この質問はシアトルのドン・グリックスタイン氏からです。彼は、ウォーレンがノーフォーク・サザン鉄道の列車脱線事故の処理方法を批判している一方で、BNSFの行動については沈黙していると指摘しました。今年3月、連邦裁判所は、BNSFがワシントン州の部族地域で原油の長い列車を輸送することで故意に違約行為をし、違法に行為を行っていたと判決を下しました。同じ月に、BNSFの列車が部族地域で脱線し、環境に影響を与える場所に油が流出しました。彼は、Berkshireの所有者として20年以上経っているが、BNSFや他の子会社によると彼が呼ぶ非難すべき行動を特定し、対処するためのシステムがBerkshireにはないことを心配しています。ウォーレンはBNSFの行動について沈黙しているという批判について答えました。彼は、BNSFはエネルギーを運ぶための輸送業者であり、その事業が必要である一方で、環境問題については真剣に取り組む必要があると述べました。彼は、BNSFの持続可能性に対する取り組みに関して、多くの報告やメトリックスがあり、彼らがそのような問題に対処するためのプログラムを持っていることを強調しました。また、BNSFは合法的に運営されているため、ウォーレンは個人的に何かを行うことはできず、Berkshireは社員が倫理的な責任を果たしていることを確認するためのシステムを持っていると説明しました。

・投資家からの質問に対し、BNSF鉄道会社が部族地域で石油を運搬するための契約違反をしていたことを認め、部族との話し合いが続いていると回答した。同社は契約上の義務を遵守することが大切であると認識しており、問題を解決するために努力しているとのこと。また、同社が運行する列車の脱線事故についても、トライブと協力して迅速に対処し、環境に長期的な影響はなかったと説明した。Berkshire   Hathawayは、倫理的な責任を果たすために最大限の努力を払っていると強調した。

  ・この質問は、ネブラスカ州の大洪水についてです。   Berkshireの鉄道会社であるBNSFは、洪水によって鉄道が寸断され、2週間以上にわたり運行が滞っていたため、多数の顧客が影響を受けました。投資家は、Berkshireが顧客に対してどのように責任を負うかについて心配しています。また、将来的に同様の状況が発生した場合に備えて、BNSFはどのように改善されるのかについても知りたいと考えています。

・質問者が尋ねたのは、BNSFが1年間にどのくらいの列車を運行しているかということです。バッファット氏は、鉄道業界全体で1000本以上の列車が運行されていると説明し、BNSFが普通の輸送業者であるため、非常に重い貨物を運ぶことができると述べました。また、BNSFは100度の高温環境下でも運行できるようになっていると付け加えました。

・こんにちは、ウォーレン・バフェットさんとチャーリー・マンガーさん。私は中国からのSusie   Haと申します。今日ここにいられることを光栄に思っています。環境保護に対する関心が高まり、政府が新エネルギー産業を支援している現在、新エネルギーの継続的な発展について、どのような考えをお持ちですか？将来、新エネルギー企業はどのようにより良い発展を実現できるのでしょうか。

・バークシャー・ハサウェイ・エナジー（以前はMidAmerican Energy   Holdingsと呼ばれていた）を買収して以来、ウォーレン・バフェットは毎年報告書で環境問題を解決するために取り組んでいることを話している。アメリカのユーティリティ会社の中で最も多額の資金を投じており、まだまだこれからだが、それは簡単ではなかった。州境を越えると、異なる管轄区域があるためだ。ただ、アメリカの送電網はまだ不十分であり、同社はその問題に対して最大の貢献者だとしている。

・質問者は、環境保護に関心が高まっている現在、新しいエネルギーの発展について聞いています。バークシャー・ハサウェイ・エナジーの存在を知り、新しいエネルギー開発にどのように貢献しているかを聞きました。バークシャー・ハサウェイ・エナジーの代表者は、現在グローバルにエネルギーの変革が進行しており、同社が所有する3つの公共事業者が複数の州で活動していると説明し、各州の計画を統合することが必要であると述べました。同社は、2030年までに、2005年に比べて50%の二酸化炭素排出削減を目指しており、既にその道のりを進んでいるとのことです。しかし、同社の取り組みは複雑であり、特に再生可能エネルギーの供給には適切な送電網が必要であることが示され、多額の投資が必要であることが説明されました。

・ウォーレン・バフェット氏は、自身の保有する保険会社バークシャー・ハサウェイが他社と比べて優位なバランスシートを持っているため、大型・複雑なリスクを持つ保険契約にも対応できると述べました。彼は、他社が保険契約について同じように考えられるわけではないとしつつも、自社のバランスシートの大きさと経験を背景に、大型リスクの保険契約に取り組んでいることを強調しました。バフェット氏は、これまでの大型保険契約において、予想以上の支払いをすることはなかったと述べました。

・彼らは1998年にロンドンLloyd'sでの債務保証の取引を紹介しました。それ以来、それらの債務は減ってきていますが、Berkshire   Hathawayが被保険者としてリスクを負う代わりに、Lloyd'sがリスクを負うことになります。これは、保険会社にとって非常に異例のものですが、Berkshire   Hathawayは他の保険会社に比べて資本が豊富であるため、このような大規模な保険取引を行うことができます。彼らは取引後に必要な年間の支払額を予測し、これまでの支払額と比較しています。これまでの支払額は、予測額の96％であるため、予測額を下回って支払額が発生する可能性がありますが、それでも利益を上げることができます。ただし、まだ保険金支払いが行われているため、将来のリスクを考慮して慎重な楽観主義が必要であると説明されています。

・産業というのは、良い期間と悪い期間が交互に訪れるものだと思います。私たちは、良い時に得たものを、悪い時に使うことができます。私たちは常に、強力なバランスシートを持ち、多くの現金を抱え、負債が少なく、優れた企業を所有しています。私たちは非常に安定した状態にあり、何が起こっても対処できるように準備しています。私たちは機会があれば、今後も優れた企業を買収していくつもりです。ただし、良い価格で買わなければなりません。また、株主からの信頼を失うような買収は行いません。私たちは、株主が何を望んでいるか、そしてどういう投資をしているかを考慮したうえで、企業買収を行っています。

・取引が行われた時点で、毎年いくら支払う必要があるかを予測しました。そして、実際の支払額と比較して、契約成立からの実績を監視しています。Bernie氏が述べたように、これら2つの数字は非常に近いです。具体的には、実際の支払額は現時点で予測額の96％であり、良好ですが、素晴らしいわけではありません。予測額よりも少ない支払いがされた場合、非常に魅力的な金利でお金を借りることになります。さらに、1990年時点で100万ドルになる手数料を受け取ることができます。これは私たちが期待していた以上の利益になります。したがって、ネット上で、私たちはこの取引に非常に満足しています。私たちは、これを行ってよかったと思っていますが、これはまだ終わりではありません。これからも責任が降りかかってくるでしょう。私たちはこの取引が私たちの期待以上の結果を生み出すことを慎重に楽観しています。

・Berkshire   Hathawayは保険会社として強い財務基盤を持ち、毎年保険以外からも250億ドル以上の収益がある。配当を払っていないため、配当を削減した場合でもビジネスが続けられる。資産や債務に関しては、鉄道やエネルギー部門に多くの債務があるが、保険部門は比較的債務が少ない。

・バークシャー・ハサウェイは、保険以外の分野でも25億ドル以上の収益があり、配当は支払わない。配当を支払ってそれを削減したら、保険に頼ることができなくなってしまう。バークシャー・ハサウェイは、10億ドルを受け取ると、5年または10年の債券に投資することはなく、月々の収益を持っている。また、多くの債務を抱えていない。バークシャー・ハサウェイの存在感は、保険会社の強大な資本力だけでなく、毎月の安定的な収益によるものだ。ただし、債務は保証しない。

・Berkshire   Hathawayのビジネスモデルについて語られています。同社は、保険会社だけでなく、多岐にわたるビジネスで年間250億ドル以上の利益を生み出し、ほとんどの借金がないことから、極めて強力なバランスシートを誇っていると述べられています。また、同社の信用力は非常に高く、10億ドルを超える巨額取引があっても、他社にはない強力な財務基盤を持つことが強調されています。そして、同社のビジネスモデルは独自性が高く、他社とは異なる経営手法をとっているため、競合他社がいないことも述べられています。

Berkshire   Hathawayのビジネスモデルについて語られています。同社は、保険会社だけでなく、多岐にわたるビジネスで年間250億ドル以上の利益を生み出し、ほとんどの借金がないことから、極めて強力なバランスシートを誇っていると述べられています。また、同社の信用力は非常に高く、10億ドルを超える巨額取引があっても、他社にはない強力な財務基盤を持つことが強調されています。そして、同社のビジネスモデルは独自性が高く、他社とは異なる経営手法をとっているため、競合他社がいないことも述べられています

・ウォーレン・バフェットは、ファーマーズという会社を救ったことで、元従業員から感謝されました。従業員は、自身や家族を含む会社や従業員を救ってくれたことに感謝の気持ちを表明しました。バフェットはアメリカの強さについて語り、その強さを損なうリスクがあることを認識しながらも、欠点を持つアメリカが生まれるには最高の国だと信じています。バフェットは、現代社会が直面する課題と、それらを克服するために我々が適応する必要があることについて話しました。また、アメリカの未来とその驚くべき能力について楽観的な見方を示しました。

・マニュアルレポート   バークシャーは、常に現金と米国債の金蓋を保持する。また、金融パニックなど、都合の悪い時に現金が必要になるような行動も避けます。

そして前代未聞の保険金損失。ウォーレンが亡くなった後、彼のA株はB株に変換され、様々な財団に分配されます。そして、財団は、その原因に応じて株式を売却する。海外では、ウォーレンが売った株は全部で12年から15年かかると言われている。私は、キラルアイコンやグループのような企業のレイダーが、バークシャーを支配するためにこれらの株式を十分に買い占め、ワラントの哲学や米国債に多くの現金を保有することを完全に無視し、代わりに強欲で無謀になることを心配します。

そして、バークシャーの強固な金融要塞としての地位を台無しにする、非常に投機的なものです。また、ウォーレンやチャーリーは、こうしたことが起こりうることを懸念して、子会社を作ったり、デュを走らせたりすることも心配しています。と述べられてました。

・常に現金や米国債を抱え、金融恐慌や保険損失に備えています。また、ウォーレン・バフェットが死後、彼の株式は財団に分配され、財団が自分たちの目的のために売却することになります。しかし、株主が代わることで同社がバフェット哲学から逸脱することを懸念している人もいます。しかし、同社は国民資産として扱われるべきであり、何が起こっても企業が存続するように準備されているということです。

・ノースさんからの質問。私たちがここにいる理由のひとつは あなた方は偉大なストーリーテラーであり   そして、その物語を故郷に持ち帰るのです。話していただけますか？今まで聞いたことのないような話をいくつか。アベルさんとジェーンさんについてです

・1986年、Gが再保険事業に参入することを決め、17年間経営していたが、システムを改善しようとせず、ゲームにのめり込んだ。後に、G.と出会った保険の専門家に資金を支援され、市場で成功を手に入れた。G.は世界の10人の保険マネージャーの1人として認められ、今でも彼と話をしている。彼は学歴よりも人物重視で採用を行い、自分が行っていた学校にこだわらない。

・ウォーバフェットはまた別の人物について語りました。自分が購入した企業で働いていた人物、ベン・ロスナー氏について。ベン氏は自己教育で詳しい知識を身につけたリテール業界とイリノイ州の地域情報を持っており、ビジネスのあらゆる面を見ていました。また、ベン氏は資産家の妻に半分の利益を与えるなど、義務感を持っていたことも語られています

・司会者が別の質問を紹介。質問は、Chai GOHILL さんからのものです。「再保険業界は、過去 15   年間で最も厳しい価格設定環境の中にあります。バークシャーは歴史的に、経済的リターンが非常に魅力的なこのようなストレス時代に参加してきました。今年、A.ビアス・バークシャーは、プロパティ・キャット再保険に資源を投下することに興味を示さなかったが、それにもかかわらず。   このような強力なリターンにもかかわらずです。スパイシーのリターンに参加しなかった理由を詳しく教えてください。また、Allegheny社買収後の再保険事業について、どのように考えているのでしょうか？」

・バークシャーの役員が回答。「アレゲニー社については、オペレーティングユニットを独立して扱っており、アルガミー社については、ブランド名の下で運営を続けており、戦略や経営には変更がないとのこと。ストロベリーキャッシュに関しては、不動産保険事業への投資が増え、投資ポートフォリオが不均衡であることが言及されている。しかし、投資額はキャパシティの限界に達し、利益率は健全であるとのこと。ただし、ハリケーンなどの自然災害によるリスクはある。また、アクティブに投資したいという要望に対して、現在の投資額を同社全体の約55%のエクスポージャーと捉えていることが言及されている。」

・メキシコのグアダラハラさんの質問。 「ウォーレンとチャーリーに質問です。企業は、利益を上げることができる製品を作るボットと、自社の競争力を高めるボットの間で、永遠のジレンマを抱えています。最良のケースでは、グーグルがやったように、両方の特性を同時に持つ製品を作ることができます。しかし、ほとんどの場合、企業は短期的な利益と長期的な守備範囲のどちらかを選択する必要があります。

例えば、アマゾンは、将来的にもっと守備範囲の広い利益を得ることを期待して、より強いネットワーク効果を得るのを控えるために、最初は限られた利益で有名なアマゾンはそれをしました。あなたは常に、競争力のあるボートを作ることの重要性を説いています。このジレンマは、基本的に短期的な利益の購入と長期的な防衛力の確保というものですが、このバランスをどうとるかについて、CEOにどのようなアドバイスをされますか？」

・彼らは投資家や株主からのプレッシャーを受けず、自由に自分たちの失敗を犯しながら、良いビジネスを見つけることを目指していることを述べています。また、ビジネスの成功には、消費者の行動を理解することが重要だ。投資については、技術的な側面には詳しくないが、消費者の行動については理解している。彼らは常に学び続けており、良いビジネスが悪いビジネスに変わる理由や、競争力を維持する方法を理解しようとしています。最後に、彼らは大きなアイデアが必要であり、ビジネスを見つけるために努力している。

・バフェット氏は日本の５大商社について言及ウォーレン・バフェットは、日本のシンプルな投資が、バークシャー・ハサウェイにとって大きなチャンスとなったというエピソードを語りました。バークシャーは購入するために支払う予定の金額に対して14％程度の利益を得ている、取引のある実質的な企業を5社見つけたのです。配当金もきちんと支払われ、自社株買いも行われていた。バークシャーはこれらの企業の5％以上を購入し、その後、さらに購入した。現在、バークシャーは7.4％の会社を所有しているが、彼らの同意がなければ9.9％を超えることはない。バークシャーは日本企業以外では最大の借り手であるが、日本では直接事業を行っている。これらの企業への投資により、バークシャーの価値は毎年4〜5億ドル増える見込みだ。バークシャーは、今後も日本でのビジネスチャンスを探していくと述べた。

・質問：現在の米国と中国のインターネット企業の評価と価格差をどのように見ていますか？このような地政学的緊張、大幅なコストの最適化など、多くの不確実性がありました。   米国の派遣社員は燃えるように懸命に働いている一方で、チャイナテックはすでにそのすべてを経験しています。

・アメリカの派遣社員が燃え尽きる間に、中国テックはもう全部終わっている。緊張感がある。経済関係で 米国と中国の私はそう思っています。緊張は双方に間違った形で生じています。私たちは同じように愚かな罪を犯していると思います。

・両国は、緊張を高めるような行動をとらず、外部の愚かな行為には親切に対応すべきと考える。協力し合い、競争し合いながら、相手を破滅に追いやるようなことはしてはならない。今後100年の間にこれらの国が置かれる状況を理解すること重要になり、指導者と人々がお互いを理解することが大事。ゲームに明け暮れ、相手のことを考えないことが良くない。権威主義の危険性と、対立を避けることが大切。リーダーは国民に状況を説明し、軽率な行動を取らないことを説く必要がある。そして、好奇心の危険性と、危険な世界、特にサイバーセキュリティとパンデミックの文脈での注意が必要。

中国と仲良くすること、中国と多くの自由貿易をすること、があります。お互いの利益のために。   当たり前のことなんだけどね。これだけ安全で、これだけ創造性があるんだから。そのために考える。大きなサプライヤーである中国とのパートナーシップが重要。アップルにとっても、中国にとっても良いことだ。中国とのビジネスはそういうものであり、もっともっと増えていく。

・台湾セミコンダクターについて:台湾セミコンダクターは最高のアドバンテージ企業。世界でも重要な企業です。そして   5年後、10年後、20年後も同じことが言えると思う。ただ、その台湾という立地が気に食わない。しかし、彼らは明らかにチップの生産能力を開放することになるはずだ。そして実際に、アレゲニーにある私たちの子会社の1つが、アリゾナで参加している。

・次の質問はEVについて：電気自動車が自動車保険会社ではなく、メーカーから保険を受けていることについて。ウォール・ストリート・ジャーナルの最近の記事によると、電気自動車は販売台数の割合が少ないながらも増えているが、テスラやGMは自社で提供しているそうだ。geicoはこれに対抗するために何をするのか。

・Geicoは、自動車保険を店頭で販売することを検討しており、多くの自動車メーカーと協力している。このセクターでは成功例がまだ少ないため、慎重に様子を見ている。アップルに食らいつこうとする競合他社もいるが、自動車保険のマージンは4％で非常に小さいため、収益性を維持することは難しいと考える。また、Geicoは自社保険を改善するためにオリジナル機器メーカーとも協力している。

・電気自動車向けの自動車保険を中心に、従来の自動車保険会社に頼らず、メーカーが独自にEV保険を提供する流れがあるが、GeicoもEVメーカーと協力して保険を提供することを模索しているが、多くのドライバーデータを必要とする複雑なプロセスだ。現行システムの改善の難しさ、自動車保険の収益性が課題としてある。

・バークシャーの株式について：2019年バークシャーは膨大な量の株式を買い戻し、およそ株式数の10％を減らし、増加させた。継続株主には1株あたりの大きな価値。グレッグは、ウォーレンの後継者としてCEOになる見込み。彼は将来の自社株買いを含む主要な資本配分の決定を担当することになるが、バークシャーハサウェイエナジーの開発でキーとなってきたと私は思う。   彼は、資本配分の決定者だ。過去数年間、自社株買いが実行されたことに、関与しているのか？それはお二人が共に保証し、働いていくのか。

・また、会社をよく観察し、必要なときに行動を起こすことが大事だ。会社に対して強い個人的関心を持ち、純資産の大部分を会社に投資することが重要となる。経営陣や取締役に問題があれば、ビジネスを円滑に進めるために変更を加える必要があるかもしれない。しかし、それほど経営が必要でない事業もあれば、成功のために多大な支援を必要とする事業もあることを認識することも大切だ。取締役会は、ウォール街に左右されることなく、リーダー候補を慎重に見極める必要がある。最終的に、成功するリーダーであるためには、困難に直面し、難しい決断を下すことが必要だ。