最下位で確認された香港株は、分子レベルでは上昇傾向にある。

香港株の底値（昨年12月中旬のプラットフォームポジション）は、複数の論理的検証の下で確認された可能性があります。今回のFOMC会議では、分母側、つまり香港株式市場の底辺の再確認から見ると、重ね合わせた分子側が反発傾向を示しており、将来、香港株は分子側に沿って展開される可能性があります。以前から、このボトムはロジック/ファンドによって支えられるべきだと強調されていました。まず、12月中旬以前の2つの主な上昇波は、すべて内部要因（不動産+防疫+プラットフォーム経済）によるものでした。海外での緩和期待はあまりありませんでした。第二に、資本水準では、12月中旬以前のショートポジション+ヘッジファンドがカバーしていたことが牽引し、ヘッジファンドは1月以降に中国でのポジションを過去最高に増加させました。構成：第1四半期の業績と金利感受性の高いセクターは上昇すると予想されます。

ファクトセットの香港株の通期企業収益は、3月に11％増加すると予想されています。ここ数ヶ月、中国の回復過程により、19％の利益成長予測に近づいています。

その違いは、1) 年間の経済成長目標が約 5% であり、市場がソ連の復興への期待を下げる可能性がある、2) 市場は依然として輸出について比較的悲観的である。ただし、1）30都市の商業住宅の取引面積が過去4週間で前年比23.45％増加したため、内需の傾きについてはあまり悲観的ではないかもしれません。2）1月から2月にかけての中国の輸出はWindのコンセンサス予想を上回り、3月の米国のPMIはBloombergのコンセンサス予想を上回ったため、Orは外需についてあまり悲観的であまり悲観的であってはなりません。クレディ・スイスに次いで、ドイツ銀行の市場パフォーマンス（株価、CDSなど）も最近混乱しています。ただし、主要銀行の財務指標（ファクトセット）とその関連指標は比較的安定していることがわかりました。ドイツ銀行危機の影響は限定的かもしれません。

香港株式の第22回年次報告書（開示年次報告個別市場価値/総時価総額）の現在の市場価値開示率は約53％です。親会社に帰属する純利益の伸び率は約3.3％で、「香港株：中国の回復過程が中心的な期待差かもしれない」（23.1.15）中-0.6％で、21年ぶりの21.3％を下回っています。業種別に見ると、医薬品（270％）、運輸（176.5％）、小売（86.2％）は22年間で親会社に帰属する純利益の伸びが比較的高く、運輸（791％）、小売業（111％）、消費者サービス（98％）の方が高い（22年後の親会社に帰属する純利益の増加、つまり純利益帰属分の増加率）21歳で親になることができます）。2013年第1四半期に、アナリストは香港株の23年度のボトムアップ利益予測を約0.5％引き上げました（ターゲットプールとして、22.12.31と23.3.26に親会社に帰属する23E純利益を持つ企業を選択しました）。そのうち、医薬品（13％）、消費消費者サービス（7％）、エネルギー（3％）、メディア（3％）、ソフトウェア（3％）2023年度の利益予測は大幅に改訂されました。

現在のブルームバーグ（OIS）の暗示金利引き上げ経路によると、市場価格設定ECBは7月まではタカ派的である可能性があり、5月以降は徐々にハト派的対FRBがハト派的になり始め、年間の米欧政策金利の金利差は、年間を通じて収束します。ここでの暗黙の論理は、ユーロ圏（EZ）にとって、今年の上半期には、システミック・リスクを引き起こさない銀行の混乱→ECBの金融政策は依然として、または比較的タカ派的な金融政策、下半期には、金利引き上げとエネルギーショックの鈍化の影響を受けて、EZは回復レンジに入る可能性があるということかもしれません。さらに、中国の回復はEZ経済にも牽引効果をもたらし、中国の年間回復は依然として予想を上回る可能性があります。米国の場合：米国の債券市場の取引の焦点は、経済データ→金融リスクから変わる可能性があります（FRBは先週も貸借対照表を拡大していたことに注意してください）。金融政策のペースが悪いことは、DXYトレンドが弱まっていることを示している可能性があります。

まず、第1四半期の業績が改善すると予想されるセクターに注目してください。香港株インターネット：ゲーム（3月の国内ゲーム承認件数は引き続き高水準（86件））、電子商取引（2月の電子商取引の累積小売売上高は前年比6.2％でしたが、前回は増加しました（12月の4％））。不動産チェーン：不動産：2月の商業住宅累計販売面積は前年比-3.6％で、12月の-24.3％から回復しました。30都市の商業住宅の取引面積は、3月の最初の3週間で前年比34％で、1月から2月の約-14％から大幅に回復しました。建築材料：旗艦インデックス住宅の完成面積は、2月に前年比8％増加し、12月の-15％から大幅に増加しました。家具小売（国内販売）：2月の家具小売売上高は前年比5.2％増加しました。家具および部品の輸出額は、2月に前年比-24.9％減少しました。次に、金利に敏感な人に注目してください。香港株はインターネットとテクノロジーのハードウェアと機器を扱っています。

リスク警告: FRBの採水量は予想を上回っているため、国内経済の回復は改善する可能性がある。