アップルが人工知能を成功に導く

この1か月は、多くのテック株が人工知能（AI）関連の動向によって上昇または下落した。 ChatGPTが史上最も急成長したアプリとなったことが始まりで、それに続いてOpenAIに10億ドルの出資をしたとのニュースに基づいての大幅な株価上昇があった。その後、AIチップのおかげでイヤarningsを超え、ガイダンスを引き上げたことにより、エヌビディアが上昇した。 $マイクロソフト(MSFT.US)$その後、AIチップのおかげでイヤarningsを超えたとのニュースに基づいての株価上昇があった。 $エヌビディア(NVDA.US)$エヌビディアは、AIチップのおかげでイヤarningsを超え、ガイダンスを引き上げたため上昇した。
アップルはすべてのAI関連トークから姿を消したように思われたが… $アップル(AAPL.US)$市場価値で世界最大の企業でありながら、公的なAIへのステートメントで測定すると、それほど大手テック企業の一員とは言えない。 $アルファベット C(GOOG.US)$Microsoft $メタ プラットフォームズ A(META.US)$ .

BlueMailの動きは、アップルがAIに関する問題の1つである責任に気付いていることを示すスマートなものだった。

さらに進む前に、アップルとAIに関する1つの一般的な誤解を払拭する必要があります。つまり、アップルがAI空間で何もしていないという主張です。これ以上に真実から遠いものはありません。アップルには、以下のような多くのAIが使用されている製品があります。
Face ID - iPhoneで主に使用されている大人気の顔認識セキュリティ機能。
メモ - 手書き認識を組み込んだノートアプリ。
アプリストア - ユーザーのダウンロード履歴に基づいて推奨事項を提供するためにAIを使用します。
AppleではAIへの投資が不足しているわけではありません。逆に、AIは同社の多くの製品に積極的に取り込まれています。「大規模言語モデル」というAIの用途の1つ、すなわちChatGPTの背後のテクノロジーというものについて、Appleが慎重に取り組んでいるのは事実です。それでも、Appleがこの分野にゆっくりと取り組んでいる理由は多数あります。それは、テキストのアプリケーションがAppleの得意分野でなかったこと、Pagesはほとんど市場シェアがなく、Apple自身には独自のインハウス検索エンジンがなかったこと、またChatbotはリスクが大きいためです。Chatbotを製品に詰め込むと、不正確な情報、ユーザーに対する嫌がらせ、脅威などの問題が発生する可能性があります。MicrosoftのBing Chatbotでは、不正確な回答や虐待問題といったことが報じられています。Chatbotにおける不正確な回答や虐待の影響に関しては法律家たちが議論を続けており、大手テック企業はSection 230の範囲内に含まれると語る者と、自社で作成したコンテンツには適用されないと論じる者がいます。投資家として知っておくべきことは、AI Chatbotを急いで展開する競争で法的リスクが存在するということであり、Appleがここで慎重にアプローチすることは賢明だということです。

根本的なところ、LLMは非常に高価です。Morgan Stanleyによると、GoogleがChatGPTのようなChatbotを実装した場合、運用収益（EBIT）に60億ドルの損失を引き起こす可能性があります。問題は、Chatbotがリソースを多く消費するということです。製品ラインにChatbotアプリケーションを持たずに人気を維持することができれば、Microsoftなどの企業に比べてAppleは非常に多くのコストを節約できます。
評価
AppleがAIに関してどのような立場にあるかを見てきましたが、その株式の評価についても見ていきましょう。AppleがAIに対して慎重なアプローチを取っていることは、実際には良いことであるということをすでに見てきました。ただ、それだけでは同社の株式が買い物だとは言えません。例えば、ある企業が無謀なAIの投資を避けて500億ドルを節約したとしても、過剰評価に陥っていた場合1000億ドルから遠く離れているところにある株式を買うべきではありません。何かが無限の価格を得るべきものは一切ありません。したがって、Appleの評価を競合他社と比較してみましょう。

バリュエーション
EarningsとCFベースの評価比率を見ると、全体的にAppleは平均的な立場にあります。価格/希薄化時純資産（P/B）比率は最も高いですが、当該指標は極端な割安株を特定するために主に使用されるため、これらのライバル企業がどれもそのカテゴリーに属していないということを考えると、その比率はこの評価には関係ありません。競合他社と比較すると、Appleは「適度に」評価されているように見えます。つまり、将来的に成長と利益があると仮定すると、他社と比較してもAppleの評価は適切だといえます。ただし、AIの進展によって変化する可能性があります。MicrosoftとGoogleがAI Chatbotで戦うことになれば、AppleはAI競争を回避することで、両社よりも高いマージンを享受することができるかもしれません。その場合、Appleはプレミアムな評価を受ける可能性があります。
FAANG株においては、Appleはまあまあ平均的な立場にあります。

どのEarningsとCFベースの評価比率を見ても、Appleはほぼ平均的な地位にあります。最も高いP/B比率を有していますが、それはパニックにならずに買い物をするのに利用される指標であるため、この比率が適用されないと判断される場合があります。Appleは他の競合企業と比較して「適度」に評価されているといえます。
競合他社と比較して、Appleは「控えめに」評価されているように見えます。つまり、将来的に成長と利益があると仮定すると、他社と比較してもAppleの評価は適正であることを示しています。ただし、AIの進歩によって状況が変わる可能性があります。MicrosoftとGoogleがAI Chatbotで競い合った場合、AppleはAI競争に加わらず、両社よりも高いマージンを享受することができるかもしれません。その場合、Appleはプレミアムな評価を受けることになるでしょう。