株買いよりも良い3つの安全なオプション戦略 [2023年更新]

オプションを投資の武器の一部として組み込むことについて、何度か書いてきました。オプションはレバレッジツールと見なされることが多く、恐怖や戸惑いというレンズを通して見られることがよくあります。

しかし、真実は投資ツールとしてのオプションはそうではないということです 危険。ピープル です.

結局のところ、オプションは単なる金融商品であり、強気/弱気の見方、時期、信頼度などの無数の要因に基づいて取引を柔軟に構成できます。

よくあることです 貪欲 人間の場合、オプション取引は「危険」になります。

前述のように、オプションの背後にある主なアイデアは、レバレッジの戦略的使用にあります。体系的に行えば、オプション取引は株式を直接購入するよりも安全です。なぜそうなのか？

たとえば、現在1株あたり10.21米ドルで取引されているFastlyのような株に強気な人がいるとしましょう。Fastlyの株式を100株購入するには、1,020米ドルの資本コミットメントが必要です。コールオプションを1つ（100株相当）購入することで、Fastlyと同じ100株のエクスポージャーを、わずかなコスト（たとえば約100ドルの出費）で購入できます。

契約満了が65日のオプションを購入するために100米ドルを費やすと仮定します。これは、このシナリオで失う可能性のある最大金額です。

一方、現物株式を購入すると、大幅な「ギャップダウン」が発生し、予想以上に損失が大きくなるリスクがあります。10.2米ドルでエントリーして、10％の「ストップロス」レベルを設定した可能性があります。これは、あなたが取っても構わないと思っている「最大の」リスク額であり、100米ドルの損失に相当します。

ただし、価格差が一晩で 50% 減少した場合、最大損失は当初の予想100米ドルに対して500米ドルになります。

一方、コールオプション契約に100米ドルを費やすと、ご存知の通り 100% の確実性 Fastlyの価格がゼロに下がったとしても、これがあなたが被る損失の最大額だということです。

結局のところ、投資家の目標と全体的な市場環境を考慮に入れて、優れたオプション戦略を導入する必要があります。

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私の意見では、オプション取引の90％が無価値で期限切れになると主張するオプショントレーナーによって広く宣伝されているように、オプションの売却はオプション購入と比較して常に「優れている」とは限りません。したがって、オプションからお金を稼ぐ確率が10％しかないため、オプションを購入/購入することは意味がありません。

オプションの買いと売りはどちらも適切なオプション戦略だと思います。必要なのは、投資目標と、これらのオプション戦略を実行している状況を知ることだけです。方向転換するの？リスク食欲は低いですか？など。

それを念頭に置いて、市場で最も安全なオプション戦略をいくつか見てみましょう。

カバードコール戦略は、実行できる最も安全なオプション戦略の1つです。理論的には、この戦略では、投資家はコールオプションを売却すると同時に、企業の実際の株式（少なくとも100株）を購入する必要があります。

たとえば、私はフィリップ・モリス（PM）の株に強気で、1株あたり70米ドルで100株のカウンター株を所有しています。このカウンターでの私の総支出は7,000米ドルです。

次の方法でカウンターでの総資本支出を減らすことを検討できます 販売 PMにはコールオプションが1つあるので、総費用を相殺する収入が得られます。たとえば、4か月のコールオプション（128日後に期限切れ）を売却すると、1株あたり0.40米ドル、または1契約あたり40米ドルのプレミアムが発生し、1株あたり90米ドルの行使価格が発生します。

満了時に、PMの株価が1株あたり90米ドル以下のままであれば、コールオプションは無価値で期限切れになり、40米ドルの保険料の全額を維持することになります。同じプロセスを繰り返して、PMに別のコールオプションを売り、この戦略から引き続き収益を上げていきたいと考えています。

PMの株価が満了時に1株あたり90米ドルを超える場合、元々所有していた100株がコールされる（または簡単に言えば）ため、PMのさらなる上昇には参加できなくなります。 販売）1株あたり90米ドルでご利用いただけます。

このシナリオでは、私の総利益は90ドルから70ドル=20ドルに0.40ドル（オプションプレミアム）= 20.40ドル/株= 20.40ドルを加えたものか、4か月で29％のROIが得られ、年間ROIは約87％になります。かなりまともだと思います。

特定のカウンターの株式を100株所有することに既に慣れている場合は、カバードコールストラテジーが追加されます。 ゼロ 保有銘柄の下振れリスク全体的な投資コストを削減するのに役立ちます。重要な「欠点」は、株価が大幅に上昇した場合、上昇に参加できないことです。

興味のある方はこちらをチェック ビデオチュートリアル カバードコール戦略でやりました。

私の意見では、このような戦略はPMなどの配当を支払う株式にとって非常に有用です。この記事では、PMなどの配当利回りの高い株式を執行する際に、カバードコール戦略が私のお気に入りの戦略の1つである理由について書いています。: フィリップ・モリス:6% の利回りをステロイドにかける方法.

1つは、PMの現物株式を所有しているため、窓口で支払われる配当金を受け取る権利があることです。この場合、6％の利回りはジューシーです。これは、よりも好ましいオプションかもしれません プアー・マンズ・カバードコール (PMCC)）PMCCを構築する投資家が配当を受ける資格がない場合。それについては後で詳しく説明します。

2つ目は、PMは正確には「高価」のカウンターではないため、100株を所有しても特に高価ではないということです。したがって、私は7,000米ドルを投資して100株のPM株を購入しても問題ありません。これは、たとえばBroadcom（AVGO）のような「高額の」配当支払い株では不可能かもしれません。たとえば、1株あたり375米ドルのカウンターでは、100株を所有すると37,500米ドルの資本コミットメントが必要になります。

[アップデート 2023] PMは現在、1株あたり102ドルで取引されており、カウンターを100株購入すると10,200ドルの支出が必要になります

一般的に、配当収入を得ながら会社の株式を長期的に保有したい場合、カバードコール戦略は、潜在的な収入を増やすための理想的な安全オプション戦略かもしれません。

配当金を支払う株式に対してのみカバードコール戦略を実行する必要はありません。また、このような戦略は配当を支払わない株式を一株に変えると言う人もいるかもしれません。プロのトレーダーは、投資収益を向上させるためにカバードコールを利用することがよくあります。

ボラティリティが高い場合は、コールオプションの売却も特に「理想的」です。したがって、投資家は、ボラティリティが高まっているときに、長期保有株式のコールオプションを売却したいと思うかもしれません。理想的には、有効期限（DTE）のショート・コール・オプションを売るべきです。これは、オプション契約期間の最後の2～3か月で時間的価値の低下が最も早いためです。

セルコールストライクを超える株価の上昇に参画できない

購入したい株数をコントロールできる（つまり、お望みなら1株だけでも構いません）株とは異なり、オプション契約1株を売買することは、100株のエクスポージャーを持つことと同じです。保証付き通話戦略を安全に行うには、 少なくとも100株を所有している 原株の。これは重要なコミットメントである可能性がありますが、それでも基礎となる株価の大幅な下落にさらされることになります。

対角スプレッド戦略では、投資家は同じ資産でロングとショートのオプションポジションを組むことですが、 異なる有効期限 そして さまざまな行使価格

だから、例えば、私は 購入 METAなどの株式の長期コールオプションと同時に 販売 同じ株式メタの短期コールオプション。いくつかの数字を背景に、METAは現在、1株あたり178米ドルで取引されています。METAのATMオプションを180米ドルの行使価格で購入し、340日後に失効し、3,200ドル（時価）のプレミアムを支払います。

同時に、195米ドルの行使期限が切れるコールオプションを販売しています 35 日間、380米ドルのプレミアムが発生します。このカレンダースプレッドへの私の総支出は3,200ドル — 380ドル = 2,820ドルです。

この戦略の背後にある主なアイデアは、有効期限が近づくにつれて時間の減衰が加速するということです。したがって、この例では、DTEに近いオプションを売却したので、その価値をできるだけ早くゼロにしたいと考えています。この場合、Short-DTEオプション契約の時間的価値の低下が加速していることは私にとって有益です。

Short-DTEオプションの有効期限が切れ（35日後）、METAの価格が1株あたり195米ドルを下回ると、売却した契約は無価値になり、利益は380米ドルの全額になります。

有効期限まであと約305日で、優れたロングコールオプションが残ります。その後、さらに別のショートDTEコールオプションを売って（あと30日間）、対角スプレッドをもう1つ構築し、さらにコスト削減につながるプレミアムをもう1ラウンド生成できます。

プアー・マンズ・カバードコール（PMCC）は、私がこの中にかなり広範囲に書いている 記事、は対角線スプレッドの一例です。長距離のディープ・イン・ザ・マネー（ITM）通話オプションを購入し、短日のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）通話オプションを販売する方法です。

PMCCは、カバードコール戦略に比べて安価な代替手段です。カバードコール戦略では、カウンターに少なくとも100株の株式を所有する必要があります。

「高価格」株の場合、それはコストがかかる可能性があります。代わりに、ディープITMコールオプションを購入すると、株式の現物株式を所有するのと同様の効果が得られますが、コストははるかに安くなります。たとえば、現在の状況では、METAの株式を100株購入すると、17,800米ドルの支出が必要になる場合があります。

PMCCを構築するには、オプションのロングレッグに5,500ドル（DTEは0.80デルタで340日）を支払うことになります。ただし、実際の株式所有額に対して資本要件の 30% 未満です。この資本支出は、行使価格195ドルのショートDTE（35日）コールオプションを売却することでさらに削減でき、380ドルのプレミアムが発生します。

純支出=5,500ドル — 380ドル = 5,120ドル対17,800ドル (現物株式所有のコスト資本の 30% 未満)

PMCCのように対角スプレッドを構築することは、「高価格」株とカバードコールストラクチャーの比較に役立ちます。PMCCストラクチャーはいかなる配当も受けられないため（ロングコールオプションを保有していても配当を受ける資格はありません）、配当を支払わないカウンターで株式を保有することによる追加のインセンティブはありません。

この意味で、対角スプレッド構造は、言うべきことが何もないため、問題の配当を「放棄する」ことなく、より安価な代替案となる可能性があります。

最後に、対角スプレッドに対する私の個人的な好みは、価格に大きな変動のない安定したカウンター、理想的にはベータが1.0未満のカウンターを選ぶことです。これにより、時期尚早の販売という状況を避けることができます。これについては、次のセグメントで説明します。

上の図のように対角スプレッド構造を購入する場合（長期DTEディープITMコールオプションを購入し、短期DTEのOTMコールオプションを売る）、カバードコールシナリオと同様に、主な「追加の」リスクは、取引が時期尚早に終了し、株価が短期的に大幅に上昇した場合に最大限の上昇の可能性を享受できないことです。

メタの例では、140ドルの行使価格でロングDTEコールオプションを購入しました（3,700ドルが本質的価値で1,800ドルが時間価値で5,500ドルを支払います）。同時に、195ドルの行使価格で短期DTEコールオプションを売却しました（380ドルを受け取る）。主なリスクは、メタ価格が今後1か月で1株あたり195ドルを超えて上昇することです。METAの株価がショートコール満了時に1株あたり200ドルで取引を終えたと仮定すると、売り手は1株あたり195ドルで売却する義務があり、この売却契約では1株あたり5ドルまたは500ドルの損失を被ります。

ただし、これは行使価格140ドルで購入されたロングコールオプション契約によって補われる以上のものとなるため、本質的価値は少なくとも1株あたり60ドル（200ドルから140ドル）あり、まだ十分な時間があるため、タイムバリューは元の18ドルから10ドル/株に下がったと想定しています。したがって、ロングコールの本質的価値が60ドル、時間的価値が10ドルの価値があり、合計価値は 70 ドル.

純利益は (70ドルから5ドルから55ドル+3.80ドル=13.80ドル) になります。短期間（30日以上）でまともな（13.80ドル/55ドル=約25％）のROIはまだ十分ですが、METAの価格のさらなる上昇に参加することはできません（ショートレッグを転がさない限り、これは別の日の記事になります）。

繰り返しになりますが、対角スプレッドの購入に伴う唯一の「追加の」リスクは、取引が時期尚早に「クローズ」され、それ以上の上昇に巻き込まれない可能性があることです。

カバードコール戦略と同様に、METAの価格が大幅に下がった場合でも、損失を被ることになります。ただし、最大損失額の上限は、対角線スプレッドに対して支払う正味プレミアムです。これは、たとえそのシナリオがどんなにありそうもないとしても、ゼロになる可能性のある原株を100株所有している場合と比較して大幅に低くなります。

この例では、METAがゼロになった場合（はい、ありそうもないことはわかっています）、私たちが被る損失の最大額は、対角スプレッド戦略では約5,200ドルですが、株式を100株所有している場合は27,500ドルです。

に関連する追加のリスク 購入 対角スプレッドは一般的に「低い」です。その逆は 販売 対角スプレッド。ロングDTEオプションを低い行使価格で売り、高い行使価格で短期DTEオプションを購入するという戦略が伴います。

その他の読み物: プアー・マンズ・カバードコールとは正確には何ですか？

プアーマンのカバードコールに関するビデオチュートリアル: 株式を50％割引で購入する方法

垂直オプション取引は、対角線スプレッドと同様に2つのレッグで構成されます。オプションをロングし、オプションをショートさせ、ストライクが異なります。ただし、 有効期限は同じです。これが垂直スプレッドと対角スプレッドの主な違いです。

業種には、デビット戦略（保険料を支払う戦略）またはクレジット戦略（プレミアムを受け取る戦略）があります。コールデビットスプレッド（またはブルコールスプレッド）は、スプレッドの代金を支払うものです。この仕組みは、通常、売ったコールの権利行使価格よりも低い行使価格でロングコールを購入することです。

そこで再び META を例にとると、行使価格が 180 ドルで DTE が 160 日のコールオプションを購入し、2,100 ドルを支払い、同じ日付が 160 日で、行使価格が 220 ドルのコールオプションを売って 800 ドルのプレミアムを受け取ることで、コールデビットスプレッドを構成できます。

純支出の合計は2,100ドル — 800ドル = 1,300ドル（最大リスク）になります

あなたの最大利益 = 2,700ドル

業種をどのように構成するかによって、潜在的なリスクと報酬は大きく異なります。

ただし、ここでも最大リスクを定義しました。この例では、1,300ドルで、保険料が2,100ドルのシングルレッグコールオプションを購入するよりも大幅に低くなります。

縦型を購入すると割増料金がかかりますが、縦型を売ると割高になります。買いと売りの両方に私たちのものが見えます リスク だけでなく 利益 ポテンシャルが定義されています。

もしそうなら、なぜバーティカル（クレジット戦略）を売る代わりにバーティカル（デビット戦略）にお金を払いたいと思う人がいるのでしょうか。後者の戦略では、私たちのポケットに直接現金が生み出されるのに、なぜ誰かがバーティカル（デビット戦略）にお金を払いたがるのでしょうか？

主な理由は、リスクの違い、つまりリターンの可能性にあります。

業種を購入する場合、理想的なストラクチャーは、リターンの可能性があるストラクチャーです もっと ほとんどの場合、リスクレベルよりも高くなります。あとどれくらい？それはまた別の日の話題になります。

バーティカル商品を売る場合、通常、タイムバリューの減衰を加速させる効果の恩恵を受けるために、両方の区間がOTMになっているショートDTEのバーティカルを売ることになります。この場合、あなたのリスク：報酬のポテンシャルは1よりも大幅に低くなります。たとえば、1ドルのリスクを冒して0.30ドルを稼ぐことになります。

なぜ誰かがそんなことをするの？これは、0.30ドルを稼ぐ確率が、その1ドルを失う確率よりもはるかに高いためです。

繰り返しになりますが、これはオプション売りの支持者が何度も強調していることです（潜在的な利益がリスクのある金額よりはるかに低い場合でも、勝つ確率ははるかに高い）。

では、なぜ垂直市場での売買は、単にワンレッグのオプションを実行する場合と比較して「安全な」戦略なのでしょうか。

まず、業種を購入すると、単にコール/プットオプションを購入するよりも資本支出が削減されます。これはあなたの最大損失でもあります。資本支出が少ないと（ほとんどの場合、片足オプションと比較して約30〜40％低くなります）、損益分岐点レベルが下がり、それに応じて利益の確率が上がります。

第二に、ワンレッグ（またはネイキッド）オプションの売却に伴う主なリスクは、損失が非常に大きくなる可能性があることです。業種を構築すると、本質的に「再保険を購入する保険会社」のようなものです。それは私がよく使うアナロジーです。

たとえば、50ドルの行使価格でプットオプションを売る場合、基本的にはプットオプションの買い手に、50ドルを下回る株価に関連する下振れリスクを保証することになります。株価が0ドルに暴落した場合、保険会社としての損失は計り知れません。

一方、購入した場合 再保険 この例では、プットオプションを行使価格50ドルで売却して受け取ったプレミアムの一部を使用し、今度は低い行使価格である45ドルでプットオプションを購入すると、損失は1株あたり5ドルに「上限」されます（受け取った純プレミアムを除く）。

業種を買うか売るかにかかわらず、利益と損失は決定されます。潜在的な最大利益と損失を最初から把握できます。

その事実を知ることで、垂直戦略は初心者のオプショントレーダーが実行するのに適した安全なオプション戦略になります。

業種購入に伴うリスクについてはあまり心配していませんが、業種売却には明確な戦略が必要です。これは、報酬とリスクの比率が低いためです。買うよりも利益を得る可能性が高いと主張する人もいるかもしれませんが、本当に悪い取引がいくつかあると、取引口座に大きな影響を与える可能性があります。

ワンレッグオプションの購入や株式の購入よりも資本支出がはるかに少ないため、「過剰レバレッジ」が発生する可能性がある

資本支出全体を失う可能性が大幅に高い

上記の3つのオプション戦略は、適切な方法で行えば、新しいオプショントレーダーが実行を検討できる潜在的に安全なオプション戦略となります。

カバードコール戦略は、配当を生み出す株式を安定させるための理想的な方法です。ただし、カバードコール戦略を実行するには、原株の100株以上が必要であることに注意してください。

対角スプレッドを購入する方が、カバードコールよりも安価な代替手段です。これは、ベータが1.0未満の「高価格」株式、非配当株、または低配当株に対して実行できます。

大事なことを言い忘れましたが、業種取引は、トレーダーが最初から自分の最大リスクと潜在的な利益を知っていれば、それほど複雑ではない安全なオプション戦略です。業種の販売に関しては、適切な取引メカニズムを採用して、毎月一貫した安定した収入の流れを生み出すための長期的な成功の可能性を高める必要があります。