2023年の期待：市場とマクロの見通し

昨年が終わりに近づくにつれ、ほとんどすべての主要金融機関が2023年のマクロ経済予測を発表しました。全体として、ほとんどの金融機関は市場の回復への希望を表明しました。しかし、経済に関する限り、先進国、特に米国とユーロ圏の状況は特に心配です。JPモルガン（JPモルガン）は、市民の個人貯蓄率は基本的に消滅し、世界的な金融危機を引き起こした12年ぶりの低水準まで低下したと推定しています。

特に減少している分野の1つは不動産市場です。JPモルガン（JPモルガン）は、経済状況を判断する上で重要なこの分野で興味深い提案をしました。米国での売り出し中の住宅の供給が急激に減少していることを考えると、住宅価格の大幅な下落はおそらくこれ以上ないということです。ユーロ圏では、家計債務の平均水準は（少なくとも米国と比較して）常に低いため、住宅価格の下落はすぐに底を打つ可能性があります。

これは市場メカニズムに関するかなり革新的な議論ですが、市民の経済的健全性にとっては良い兆候ではありません。平均的なアメリカ人やヨーロッパ人が不動産を購入して個人資産を使わないということは、単に商品やサービスに費やすお金が足りないということです。

インフレは、先進国経済の個人資産の減少に大きな役割を果たしてきました（過去数年間）。クレディ・スイスは、インフレの影響を最も強く受けている国は米国と英国であると推定しています。インフレはもはや「一時的」ではなく、ユーロ圏に深く根付いています。対照的に、日本とスイスの先進国経済は、より当たり障りのない軌跡をたどっています。

インフレは2023年まで続くと予想されます。ドイツ銀行（ドイツ銀行）は、インフレが米国、特にユーロ圏を荒廃させたと推定しています。平均して、ドイツは他のユーロ圏よりも大きな打撃を受けています。銀行は、米国のインフレ率はわずかに緩和される可能性があるが、ユーロ圏のインフレ率は依然として比較的大きいと予測しています。ドイツが新年に突破口を開くことは期待されていません。

アジアでは、日本はインフレへの対応を改善すると予想されますが、中国は2022年と同じインフレ傾向が続くと予想されます。世界的な製造業の動向は、先進国における消費の減少を示している兆候があります。クレディ・スイスは、これがほとんどの大手上場企業の報告する収益に歴史的に見られた影響を与えると推定しています。

さて、第2四半期頃、多くの機関は、今後12か月以内に米国のGDP成長率は0％になり、ユーロ圏の状況はそれほど改善しないと予測しています。しかし、年末になると、多くの機関のGDP成長率の見積もり（モルガン・スタンレーの予測など）では、2023年の米国のGDP成長率は緩やかになることが示されていますが、英国は現在、ユーロ圏は引き続き縮小すると予測しています。

米国の情報状況が制御されておらず、大幅に減少しているわけでもないことを考えると、たとえ緩やかな増加があったとしても、これは現実的な意味合いであると言えます。

2022年には、西半球の先進国経済が世界のインフレ傾向の影響を最初に受けるでしょう。クレディ・スイスは10月に、この状況は2023年まで続くと予測しましたが、インドやブラジルなどの主要な新興市場国のインフレ率は上昇するでしょう。

しかし、それ以来、ブラジルとインドの両方がインフレ傾向に対抗するために積極的な措置を講じる意欲を示しているので、これは誇張されているかもしれません。実際、2023年にはインドと中国が世界経済成長のリーダーになると予想されており、他の新興市場経済国も前向きな傾向を示す可能性があります。

たとえば、モルガン・スタンレー（モルガン・スタンレー）は、2023年はインドの経済成長にとって素晴らしい年であり、中国が2位になると一般的に予測しています。

全体として、クレディ・スイスは、2023年の通年でほとんどの株式市場が3％を超えることはないと予測しています。

そして、成長のための最良のツールは、質の高い社債と新興市場の国債です。後者は、グローバリゼーションは徐々に終わりに近づいており、「ローカリゼーション」が世界を支配し始めるというテーマの続きです。

ブラックロック（ブラックロック）は、価格への「ダメージ」だけでは、米国株式とバリュエーションが引き続き反発するとは考えられません。その枠組みの中で、「ダメージ」とは、歴史的に高い評価傾向と軌跡を維持するために必要な信頼と量の喪失を意味します。

テクノロジー株に対する低い信頼感は、最初の3四半期、特にオプションのロールオーバー期間中も続きました。これにより、2022年の全体的な傾向について多くの誤検知情報が得られました。しかし、流入/流出の傾向は第4四半期の予想と一致しています。機関投資家と比較して、個人投資家は通常、学習曲線に遅れをとっています。過去1年間、彼らは下降トレンドに賭けるのではなく、米国とヨーロッパの株式市場からキャッシュアウトしてきました。2022年はキャッシュアウトしたショートセラーにとっては素晴らしい年でしたが、個人投資家はテスラを愛していました（ $テスラ(TSLA.US)$ )、アップル ( $アップル(AAPL.US)$ 、Nvidia（ $エヌビディア(NVDA.US)$ ）とAMDの失敗。



引き続き市場に参加している投資家は、「成長」しているテクノロジー株の下落に引き続き注目するでしょう。この株は、取引量の減少と継続的な機関投資家の多様化により下落し続ける可能性があります。

一方、ドル取引の混雑が緩和されれば、金融機関は2023年の目標に富んだ環境を見つけるでしょう。ドルが合理化されても、通貨を安定させるための外国の中央銀行（米国国債の巨大な投資家グループ）による売却のきっかけにはなりません。ドルが下落すれば、新興市場の国債も非常に魅力的になります。さらに、多くの好調な株式や質の高い投資適格社債が新興市場国に進出しています。

しかし、米国連邦準備制度理事会が積極的な金利引き下げに切り替えることを決定したり、投資マネージャーがより複雑な分散戦略を模索し続けなかったりした場合、ドル取引は引き続き混雑し、ひいては景気回復サイクルが複雑になり、米国政府の将来の債券発行の資金調達コストが増加します。

2023年は、単に買って待つだけでなく、市場のダイナミクスに基づいて戦術的な取引を行う個人投資家にとって、堅調な年になるでしょう。上場商品（ETP）はリスクにさらされる可能性が高まりますが、潜在的な損失は投資額に限定され、それに限定されます。Tiger Securitiesプラットフォームで提供されているETPの中には、主要な市場動向から利益を得る方法はたくさんあります。

SP5Yドルは、大規模なS＆P 500の5倍のエクスポージャーをもたらします（ $SPDR S&P 500 ETF(SPY.US)$ ) そして、$SPYSはマイナス面です。

$CH3はMSCIチャイナETFの3倍のリスクエクスポージャーを提供し、$CHNSはMSCIチャイナETFの3倍のリスクエクスポージャーを提供します。

中国のテクノロジー産業に対する3KWE3の一般的な市場エクスポージャーは3倍ですが、中国のテクノロジー産業に対する$KWE3の一般的な市場エクスポージャーは3倍不利です。

ドイツのDAX40指数の場合、DAXSドルは毎日の逆レバレッジエクスポージャーのマイナス面を-3倍示し、ドイツのDAX 40とDAX 3は上昇リスクエクスポージャーの3倍をもたらしました。

戦術的な市場動向とは関係のない幅広いイベントに関する記事については、asianomics.substack.comをご覧ください。最近の記事には、アジアにおけるヒンドゥー教と仏教の歴史と文化的進化について論じた5部構成のシリーズと、韓国とインドの軍用機産業の現状に関する2部構成のシリーズがあります。