[ライブレビュー] パンデミック後の新しいアジア太平洋地域：なぜ今が絶好のタイミングなのでしょうか？

スピーカー: ブルース・チャン CFA、CSOPポートフォリオ・マネージャー、世界最大の中国国債ETFのPM

重要なポイント：

CSOPは2008年に香港で設立され、親会社は昨年の運用資産が2,800億米ドルに達した中国最大のAM企業の1つです*。CSOPは香港最大のETF発行会社の1つで、2021年時点で香港で最も活発に取引されているETFの上位10銘柄の半分を管理しています。

CSOPはまた、シンガポールに進出した最初の中国AMでもあり、過去3年間にシンガポールで3つのETFと1つのマネーマーケットファンドを立ち上げました。中国のバックグラウンドを持つAM企業として、CSOPは人民元の国際化を促進することに専念しています。現在、SGでは、約10億米ドルのAUMを持つ世界最大の中国国債ETFを管理しています。CSOPは責任投資にも深く取り組んでおり、最近アジア太平洋地域の低炭素株式ETFを立ち上げました。また、このETFについては後の段階で簡単に紹介します。

シンガポールのGDPは引き続き堅調で、直近の四半期の数値は2018年の水準と同等で、2019年を上回っているため、シンガポールの回復は進んでいます。小売売上高は前年比2桁の成長で堅調に推移しています。鉱工業生産が依然として拡大モードにある中、主に基本効果により輸出の伸びが最近低下しました。

一方、シンガポールは、観光客や人口の増加だけでなく、健康、国内の雇用市場、家計の恩恵を受けています。シンガポールの失業率はCOVID以前の水準よりもさらに低く、SGの家計純資産は225万シンガポールドルで、非常に印象的です。一方、シンガポールの観光客数は9月に75万人に達しました。総人口500万人を背景に、これはかなりの数です。これも今後も増え続けると予想されます。

また、SGDの強さはSG資産に対する需要の増加につながるはずです。インフレ率がまだピークに達しているため、MASは依然としてタカ派的であると予想されます。これはシンガポールドルの名目実効為替レート水準の上昇につながり、SGDは主要通貨の同業他社のほとんどを上回り、年初来米ドルに対してはわずかに下落しただけです。

世界の同業他社と比較して、中国には景気刺激策、政策、再開という3つの機会があると考えています。

第20回党大会後も、質の高い開発は依然として最優先事項であり、キーワードとしての「開発」が依然として最も頻繁に言及されていると思います。2035年までに2020年のGDPを2倍にすると、今後13年間の暗黙の年間GDP成長率は 4.5% です。また、党は高いレベルの開放を主張し、民間部門の発展を支援し、指導しています。

セクターに特化すると、テクノロジーは依然として国家安全保障にとって重要な分野の1つです。したがって、党は世界的に競争力がありオープンなエコイノベーションシステムを確立することを目標としていますが、自立とサプライチェーンの安全に重点を置いています。

先週の人民元の反発を受けて、市場は中国のCOVID-19政策のいくらかの緩和と住宅市場の安定に対する期待を高めています。将来を見据えて、中国が低水準を背景に緩やかな成長回復を遂げると仮定すると、2023年には人民元は米ドルに対して緩やかに上昇する可能性があります。

米国連邦準備制度理事会の利上げ経路に移ると、米国のインフレ率は依然として高い水準にありますが、最近見られたように、米国の10年物物物価上昇損益分岐点からもわかるように、CPIがピークから鈍化し続けると、金利はまもなくピークに達すると予想されます。その影響は、2023年の終末金利のピークが予想よりも早く、米国の利回りが低下することです。

私たちはFTSEラッセルと協力して、ETFのベンチマークを作成しました。インデックス方式は、簡単に言うと、化石燃料の埋蔵量が少なく、操業中の二酸化炭素排出量が少ない企業ほど、インデックスの加重が大きくなるということです。そして、物議を醸す武器、タバコ、一般炭、そして国連のグローバル・コンパクトで論争の的になっている事業活動をしている企業は直接除外されます。^ バックテストでは、時価総額加重指数よりもパフォーマンスが良いことが示されました。

アジア太平洋地域の株式の評価額は過去の平均よりも低く、米国株式よりもはるかに低いため、今はアジア太平洋地域の株式に投資する良い時期かもしれません。また、FRBが利上げのペースを遅らせると、アジア太平洋地域の株式は急速に回復する傾向があります。

消費者物価指数が予想を下回る中、FRBによる利上げのペースが鈍化する可能性があるため、S-REITは最近急激に回復しました。基礎となるS-REIT名の2022年第3四半期の収益は、さまざまな好業績を示しました。これは、ファンダメンタル面からもS-REITを支えるはずです。いくつかの国と比較すると、SG REITの利回りは依然としてコアインフレを上回る可能性があります。

2023年を見据えると、iEdge S-REITリーダーズインデックスは来年の配当利回りが 6.1% になると予想されています。これは非常に印象的で、SGコアインフレ率よりも高くなっています。

いくつかの主要セクターの一般的な見通しは以下の通りです：

のスナップショット $CSOP S-REITs INDEX ETF(SRT.SG)$ CSOP iEdge S-REITリーダーズインデックスETFは以下の通りです：

最後に、当社のSGが本拠地とするUSD MMFは、MoomooのアプリでCash+で利用できます。安全性、低コスト、分散性、そして特にMoomooのT+0アレンジメントによる競争力のあるリターン（現在、純利回りは3.5％を超え、アプリで見られる）について再度強調したいと思います。つまり、デマンド預金のように機能しますが、利息ははるかに高く、時には1年定期預金よりも高額ですが、作成/償還の柔軟性により、現在の金利上昇環境の傾向を捉えることができます。

簡単なシナリオの仮定ができるかもしれません。

1）高インフレのSGの成長は順調に進んでいます。歴史的に見て、似たようなシナリオでは、収益の改善によって高インフレと高金利が圧倒される可能性があるため、株式はSGで最も好調でした。

2) 世界的な景気減速を背景に成長は鈍化しますが、インフレ率は依然として高いままです。過去の経験から、S-REITが最も好調だったことがわかります。これは、賃料期間の増加に伴う加重平均リース期間が比較的長いため、高インフレに対するクッションとなり、債務満期が分散されていることも、金利リスクを分散させるためです。

また、今年はS-REITがプレッシャーにさらされていることは事実ですが、年初来でも米国財務省債、米国インフレ連動債、米国株式、米国株および香港株を米ドル換算で上回っていることも注目に値します。これは、債券と比較して、REITには上昇するインフレ/金利の影響を緩和するのに役立つ成長特性があるためです。また、株式と比較して、REITは比較的安定していてボラティリティが低い賃貸料の伸びへの依存度が高いからです。S-REITに特化して、SGDの強みと強力なコーポレートガバナンスの恩恵も受けています。基礎となるREITの約70％には政府と提携したスポンサーがいます。

これは、株式、債券、REITを含むほとんどの資産クラスにメリットがあります。理論的根拠は簡単です。金利が低いほど市場のセンチメントが支えられ、それが証券価格の上昇につながります。基本的にはそれも役に立ちます。REITを例にとると、金利がピークに達し、さらに低下し始めた場合、REITは徐々に資金調達コストを削減し、より柔軟な方法でレバレッジを管理できるようになります。これにより、REITは資金を資産強化イニシアチブを実施し、より価値のある買収を行うために使用する余地が広がります。

リスクに関しては、FRBの最終金利に注意する必要があります。米国のインフレ率と労働市場が好調に推移すると、たとえペースが遅くなるとしても、FRBの終末金利に対する期待が高まり、市場のボラティリティが高まる可能性があります。

はい、中国は最近、わずかな再開のテストを始めましたが、完全にリラックスするには時間がかかります。シンガポールを含む他の国と同様に、中国にはワクチン接種率が比較的低い高齢者が多いため、このプロセスを行ったり来たりすることになります。したがって、国は再開によって国民、特に高齢者の命が直接脅かされないようにする必要があるため、今後数か月以内にシーソーセッションが行われる可能性が高くなります。中国が徐々に再開すれば、評価額が非常に低く、資金調達も高価ではないため、明らかに株式市場を押し上げる可能性があります。国内成長がより有望なため、人民元も支えられる可能性があります。

資産配分の観点から、投資家はREITを含む株式に戻る準備をしておくことをお勧めします。FRBが利上げの鈍化と明確な最終金利のシグナルを発表した場合、インフレがFRBの快適ゾーンに戻り、経済がさらなる引き締めを待てないことを意味するかのようです。その場合、投資家はFRBが停止する前に反発を捉えるために事前に動くべきです。利回りの低下は債券価格を押し上げ、他国の外国為替、特に中国人民元債券市場を含むエマージング市場に役立つため、これは債券にも当てはまります。

この文書に記載されているように、投資商品はシンガポールの証券先物法（第289章）（「SFA」）の第286条に基づいて登録されています。この資料およびこの資料に含まれる情報は、いかなる法域においても、当該法域で事業を申し出たり勧誘したりすることが違法である人物への事業の申し出または勧誘とはみなされません。

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投資を行う前に、投資および/または投資商品の適合性についてファイナンシャルアドバイザーにアドバイスを求める必要があります。投資にはリスクが伴います。投資の価値とそこから得られる収入は上がることも下がることもあり、投資家の回収額は投資額よりも少なくなる可能性があります。過去の実績は必ずしも将来の業績を示すものではありません。投資家は、投資するかどうかを決める前に、CSOPのウェブサイトまたは認定参加ディーラーで入手できる目論見書と製品概要シートを読む必要があります。

投資にはリスクが伴います。投資価値は上がることも下がることもあります。提示された過去の業績情報は、将来の業績を示すものではありません。投資家は、製品の特徴やリスク要因などの詳細については、関連する目論見書と製品の重要な事実に関する声明を参照してください。投資家は、この資料だけに基づいて投資判断を下すべきではありません。

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• CSOP iEdge S-REITリーダーズインデックスETF（「サブファンド」）は、シンガポールのユニットトラストであるCSOP SG ETFシリーズI（「ユニットトラスト」）のサブファンドです。サブファンドは、シンガポール証券先物法第289章第286条に基づいて認可されたパッシブ運用のインデックストラッキングETFです。サブファンドのユニット（「ユニット」）は、シンガポール証券取引所（「SGX」）で取引されています。

• サブファンドは元本保証ではないので、投資すると損失が出る可能性があります。サブファンドが投資目的を達成するという保証はありません。

• サブファンドの原証券への投資は一般的な市場リスクの影響を受けやすく、その価値は投資マインドの変化、政治経済状況、発行体固有の要因など、さまざまな要因によって変動する可能性があります。

• SGXでのユニットの取引価格は、ユニットの需要と供給などの市場要因によって決まります。したがって、ユニットはサブファンドの純資産価値を大幅に上回るプレミアムまたは割引価格で取引される可能性があります。

CSOP 米ドルマネーマーケットETF

• CSOP米ドルマネーマーケットETF（「サブファンド」）は、香港の法律に基づいて設立された包括的なユニット信託であるCSOP ETFシリーズ（「信託」）のサブファンドです。サブファンドの上場クラスのユニット（「ユニット」）は、香港証券取引所（「SEHK」）に上場されています。これらのユニットは上場株式と同様にSEHKで取引されています。

• サブファンドの投資ポートフォリオは、以下の主要なリスク要因のいずれかにより価値が下落する可能性があるため、サブファンドへの投資は損失を被る可能性があります。元本の返済の保証はありません。

• サブファンドは、一般的なマネーマーケットレートに沿った米ドル建てのリターンを達成することを目指しています。金利、ひいては金融市場商品のパフォーマンスに影響を与える要因には、とりわけ、金融政策、財政政策、インフレなどがあります。

• SEHKでのユニットの取引価格は、ユニットの需要と供給などの市場要因によって決まります。したがって、ユニットはサブファンドの純資産価値を大幅に上回るプレミアムまたは割引価格で取引される可能性があります。

CSOP CGS-CIMB FTSE アジア太平洋地域低炭素指数ETF

• CSOP CGS-CIMB FTSEアジア太平洋低炭素指数ETF（「サブファンド」）は、シンガポールのユニットトラストであるCSOP SG ETFシリーズI（「ユニットトラスト」）のサブファンドです。サブファンドは、シンガポールの2001年証券先物法の第286条に基づいて認可されたパッシブ運用のインデックストラッキングETFです。サブファンドのユニット（「ユニット」）は、シンガポール証券取引所（「SGX」）で取引されています。

• サブファンドは元本保証ではないので、投資すると損失が出る可能性があります。サブファンドが投資目的を達成するという保証はありません。

• サブファンドの原証券への投資は一般的な市場リスクの影響を受けやすく、その価値は投資マインドの変化、政治経済状況、発行体固有の要因など、さまざまな要因によって変動する可能性があります。

• SGXでのユニットの取引価格は、ユニットの需要と供給などの市場要因によって決まります。したがって、ユニットはサブファンドの純資産価値を大幅に上回るプレミアムまたは割引価格で取引される可能性があります。

上記の投資リスクはすべてを網羅しているわけではないので、投資家は投資判断を下す前に、関連する目論見書と製品ハイライトシートを詳しくお読みください。