バイドゥQ2財務報告のレビュー：15回オーバーテイクするためには、大雨が必要です
$バイドゥ(BIDU.US$投資には少しの忍耐力が必要ですが、バリュー投資にとっては、熊市はより多くのチャンスを提供します。ある偉大なF1ドライバー、Ayrton Sennaという名前の人物がいました。彼は言いました、「天気が良い時には15回オーバーテイクすることはできません、雨戦の時にこそチャンスがあります。だって機会は転換点の中に存在するのですから。」 私はこのフレーズが彼が株式取引をしていることを借り物しているのではないかと疑っています。彼もきっと株を取引していたでしょう。
熊市ではあまり操作が必要ないので、確固たる信念で「損しないで」と言って、すべてのデタラメ操作に対して断固として「no」と言いましょう。残りの季節にやるべきことは、自分の投資ポートフォリオを何度も何度も調べて、各F1レーシングカーの状態を確認し、オイルはまだ十分か、タイヤを交換する必要はあるか、などです。
それでは投資家の視点からバイドゥの財務報告についてコメントしてみましょう。
1.バリュー型のキャッシュフロー事業
バイドゥの事業は多種多様ですが、オッカムの剃刀を使って摘出すると、単純に2つに分かれます。公式財務報告書の分類ではありませんが、核心的な収益と非核心（アイチーイー、Ctrip、Kuaishouの株式）を指し、私が好む分類方法である「1.価値型のキャッシュフロー事業」と「2.成長型のキャッシュフロー必要事業」となります。財務報告書では主にマーケティング収入（広告）と非マーケティング（主にクラウドとAI関連）収入として反映されます。広告収入の評価は一般的に8-10倍のper を与えることができ、現在のキャッシュフロー基盤があります。
条件反射得如同巴浦洛夫の犬。
1.バリュー型のキャッシュフロー事業
市場は広告の期待が悲観的であるため、全体市場が悪化しています。2022年には広告主の広告投入が90年代のインフレと同等になります。市場は給料が低くなって悲痛の叫びが聞こえてくるので、全体的な業界を見ると、Weibo、Mango Excellent Media、Focus Media Information Technologyの財務報告書を見て、広告収入のQ3同比下落はそれぞれ27％、26％、34％です。Mango Excellent Mediaでは、スポンサーを見つけられない番組もあり、自分自身のメディアとして配信することができました。そのため、広告大手は全体的な経済状況の影響を受けているため、非常に不健全であると言えます。
私は、バイドゥのQ2広告収入が同比で10％下落した場合、Q2は5-10％下落すると予想しています。しかし、実際には少し驚きがあり、前年比で4％の下落（テンセント広告の5％下落と比較して）で、前期比較でわずかに上昇しました。したがって、バイドゥのモバイルエコシステムの広告ビジネスは全体市場を上回っています。そして、その後（2023年以降の予定）、広告大手の回復に伴い、モバイルエコシステムがさらに回復する可能性があります。
広告収入はほとんど下がらず、非広告収入は前年比で25％増加し、総収入は252億人民元に増加しました。
また、コスト削減と人員調整の効果に戻って、Baiduの主要事業セグメントの運営利益率はかなり改善されました。販売・一般管理費用（SG&A）は前年同期比で29%減少し、研究・開発費用は7%減少し、その結果、Baiduの主要事業セグメントの運営利益率（operating margin）は1年前の15%、1四半期前の14%から、Q3では20%に上昇しました（下図参照）。コスト削減効果を達成しました。
熊市ではあまり操作が必要ないので、確固たる信念で「損しないで」と言って、すべてのデタラメ操作に対して断固として「no」と言いましょう。残りの季節にやるべきことは、自分の投資ポートフォリオを何度も何度も調べて、各F1レーシングカーの状態を確認し、オイルはまだ十分か、タイヤを交換する必要はあるか、などです。
それでは投資家の視点からバイドゥの財務報告についてコメントしてみましょう。
1.バリュー型のキャッシュフロー事業
バイドゥの事業は多種多様ですが、オッカムの剃刀を使って摘出すると、単純に2つに分かれます。公式財務報告書の分類ではありませんが、核心的な収益と非核心（アイチーイー、Ctrip、Kuaishouの株式）を指し、私が好む分類方法である「1.価値型のキャッシュフロー事業」と「2.成長型のキャッシュフロー必要事業」となります。財務報告書では主にマーケティング収入（広告）と非マーケティング（主にクラウドとAI関連）収入として反映されます。広告収入の評価は一般的に8-10倍のper を与えることができ、現在のキャッシュフロー基盤があります。
条件反射得如同巴浦洛夫の犬。
1.バリュー型のキャッシュフロー事業
市場は広告の期待が悲観的であるため、全体市場が悪化しています。2022年には広告主の広告投入が90年代のインフレと同等になります。市場は給料が低くなって悲痛の叫びが聞こえてくるので、全体的な業界を見ると、Weibo、Mango Excellent Media、Focus Media Information Technologyの財務報告書を見て、広告収入のQ3同比下落はそれぞれ27％、26％、34％です。Mango Excellent Mediaでは、スポンサーを見つけられない番組もあり、自分自身のメディアとして配信することができました。そのため、広告大手は全体的な経済状況の影響を受けているため、非常に不健全であると言えます。
私は、バイドゥのQ2広告収入が同比で10％下落した場合、Q2は5-10％下落すると予想しています。しかし、実際には少し驚きがあり、前年比で4％の下落（テンセント広告の5％下落と比較して）で、前期比較でわずかに上昇しました。したがって、バイドゥのモバイルエコシステムの広告ビジネスは全体市場を上回っています。そして、その後（2023年以降の予定）、広告大手の回復に伴い、モバイルエコシステムがさらに回復する可能性があります。
広告収入はほとんど下がらず、非広告収入は前年比で25％増加し、総収入は252億人民元に増加しました。
また、コスト削減と人員調整の効果に戻って、Baiduの主要事業セグメントの運営利益率はかなり改善されました。販売・一般管理費用（SG&A）は前年同期比で29%減少し、研究・開発費用は7%減少し、その結果、Baiduの主要事業セグメントの運営利益率（operating margin）は1年前の15%、1四半期前の14%から、Q3では20%に上昇しました（下図参照）。コスト削減効果を達成しました。
2番目のインターネット冬季で、すべての工場は総合運営効率と財務モデルの健全性を競い合っています。従って、血液を強く造り出すことができるビジネスが重要です。 Q3現金と短期投資の百度の記載額は1,845億ですが、Q3の総合フリーキャッシュフローは66億です（配当金、自社株買い、寄付、小規模会社買収、自由に運営できる収益など）。使用可能な現金です）。結局、移動エコシステムだけでも、百度の株価には十分な貢献をしています。
2. 成長する業務は現金流業務が必要です
第1のインパクトのある現金フローのビジネスは、血液生成能力が保たれているようです。では、第2の成長型の必要な現金フロー事業はどうですか？
私は百度AIのモノタイズが百度を購入する主要な投資論理であると思います。
例えば、Baidu Intelligent Cloudの収益はQ3に24％の成長を遂げ、非広告収益の25％の増加を押し上げました。予算と配信に影響があったため、クラウドサービスに参加する人の意欲は低下していますが、同期のAlibaba CloudとTencent Cloudの成長はあまり期待通りではありません。 Baidu Cloudは、垂直市場である製造業、エネルギー、交通、政府などの急成長市場で、AIソリューションの配置により収入を直接生成できます。また、Intelligent Cloudの利益率も上昇しており、運営規模の拡大と同時に、低利益率のカスタムプロジェクトから標準化されたソリューションに移行し、営業利益率を高めています。
AI Monetizationの第2の代金収受コードは自動運転です。私はこれがBaiduの将来の評価の核心であると考えています（現在、人々はまだBaiduのCashを見て、これを低く評価しています。それは私にはまだ少しnaiveです。バイドゥは爱奇芸を除いて、現金と短期投資は1845億で、時価総額はたったの2400億です。低負債率の場合、時価総額は非常に低いと考えられるため、技術会社の評価はキャッシュに関して見ることではありません。）当然のことながら、この理論は簡単です。自動運転は、Robotaxi（革命的なタクシー）と、Baidu Map（多年にわたる中核の財産の1つ）、Xiaodu（Baiduのもう1つの中核の財産）、ASD Intelligent Driving部品（車メーカーと協力）、および事業ブランド「Jidu」を組み合わせたものです。このように、カテゴリに分けられたビジネスは、自動運転の一本の回路を介してすべてのライトが点灯します（下の図を参照）。
2. 成長する業務は現金流業務が必要です
第1のインパクトのある現金フローのビジネスは、血液生成能力が保たれているようです。では、第2の成長型の必要な現金フロー事業はどうですか？
私は百度AIのモノタイズが百度を購入する主要な投資論理であると思います。
例えば、Baidu Intelligent Cloudの収益はQ3に24％の成長を遂げ、非広告収益の25％の増加を押し上げました。予算と配信に影響があったため、クラウドサービスに参加する人の意欲は低下していますが、同期のAlibaba CloudとTencent Cloudの成長はあまり期待通りではありません。 Baidu Cloudは、垂直市場である製造業、エネルギー、交通、政府などの急成長市場で、AIソリューションの配置により収入を直接生成できます。また、Intelligent Cloudの利益率も上昇しており、運営規模の拡大と同時に、低利益率のカスタムプロジェクトから標準化されたソリューションに移行し、営業利益率を高めています。
AI Monetizationの第2の代金収受コードは自動運転です。私はこれがBaiduの将来の評価の核心であると考えています（現在、人々はまだBaiduのCashを見て、これを低く評価しています。それは私にはまだ少しnaiveです。バイドゥは爱奇芸を除いて、現金と短期投資は1845億で、時価総額はたったの2400億です。低負債率の場合、時価総額は非常に低いと考えられるため、技術会社の評価はキャッシュに関して見ることではありません。）当然のことながら、この理論は簡単です。自動運転は、Robotaxi（革命的なタクシー）と、Baidu Map（多年にわたる中核の財産の1つ）、Xiaodu（Baiduのもう1つの中核の財産）、ASD Intelligent Driving部品（車メーカーと協力）、および事業ブランド「Jidu」を組み合わせたものです。このように、カテゴリに分けられたビジネスは、自動運転の一本の回路を介してすべてのライトが点灯します（下の図を参照）。
自動運転の財務および運用モデルには、2つの重要なポイントがあります。
1. 最近の累積契約金額が114億円であることから、将来3年間にその金額を消化すると仮定すると、自動運転（ハイディフマップ、DuerOSカーナビシステム、ASD intelligent parts）の収入は、少なくとも前年比50％以上の増加を維持する必要があります。期待される将来の自動運転収入は、2023年末から2024年にかけて、総収入のかなりの割合を占めることになります。
2. 第3四半期のRobotaxi Loqueeshper Runは、47.4万回の乗車サービスを提供し、前年同期比311％、前四半期比65％の増加を記録しました。第3四半期末時点で、ロックシャペルランは累計140万回の乗車サービスを提供しました。現在、Robotaxの収入比率は相当小さいため、無視できます。
財務報告書で、アナリストが質問を投げかけた：Baiduの自動運転とRobotaxiと競合他社との違いは何ですか？ Liは、1.このレースのハードルは、巨額の事前投資が必要で、新しいプレイヤーは中に入りにくく、すでにプレイしているプレイヤーのほとんどが小さなプレイヤーです。 2.整車メーカーは自己研究を行わず、Baiduの特定の技術（ANP、AVP、高精度マップなど）に興味を持ちます。 3. Baiduのキャッシュフローは今後の投資を支援できます。
3. "度比"は前向きになります
以上から、Baiduには現金フローを生み出すビジネス、将来現金フローを生み出すビジネス、現金フローが必要な大きなX要因のあるビジネスの3つのビジネスがあります。これは、Han Hanが以前に自分の収入について話した方法を思い出させます。最初は本を売ってレースを支え、次はレースが書物を支え、最後には考えられなかった高い利益率の監督業を作り出しました。このように、Baiduのビジネスを変換するこの方法は、同じ比喩をやり遂げることができます。
その後、財務報告書には、次のような考えの余地がある段落があります。
現在、マーケットはバイドゥのApollo車のインテリジェントな解決法の需要がますます高まっており、近々見込み契約金額が114億元に達すると予想されています。第3四半期には、百度と中国で最大級の自動車テクノロジー企業の一つの協力関係が、Apolloナビゲーションアシストドライブ、自律駐車、および高精度地図を一つの流行車種で使用するようになり、自動運転Apollo解決法（ASD）に対する自動車メーカーの支持を再び証明しました。
ある人が尋ねます：中国で最大の自動車テクノロジー企業の一つは誰ですか？
私は思います、自然BYD Company Limitedです。
実際、百度と自動車メーカーの協力関係は非常に広範で、例えば国内のテスラは百度マップを使用しており、テスラの車には小度を会うことができます。そして今比亜迪と百度の協力関係は非常に互補的です。比亜迪は新エネルギー車輛市場において最も販売されている企業であり、自動運転機能は業界内で非常に未熟です。一方、百度はASDのリーダー企業であり、比亜迪が不足するところを最短時間で補うことができ、ANPを含む完全な解決策と算法の計算プラットフォームを提供できます。ある大物は、EV市場は前半戦で、スマート車は後半戦であり、この大物も下半期のウォーミングアップを始めています。
4. 時価総額 最後に、時価総額について簡単に説明します。広告業務、検索、情報フローは基礎となり、23年の予想利益の8-10倍の時価総額を提供できます。一方、クラウドと自動運転ビジネスは将来の時価総額の柱となり、百度の株式投資の成長余地を提供します。クラウドは2倍のP/Sを提供できます。小度とアポロの評価は比較的困難ですが、同様の企業との比較に基づいて、少なくとも80億ドル以上になると考えられます（小度の初期評価は約50億ドルで、2022年の市場状況を6割引いた30億ドル、XiaoMa智行の評価は85億ドルで、アポロも少なくとも50億ドルであり、両社とも合理的です）。集度はまだ出ておらず、一旦無視します。百度に現金があり、アイチーイー、携程、クアイショウの株式は割引価格で評価できます。これらすべてを私の堅実な評価のうちに捨てて、現在の時価総額よりもはるかに高くなります。それでも、市場が中国企業に対する感情が悲観的過ぎるため、将来の評価の平均値回帰に大きな余地があります。
李老板の信里面提到“历史上无数次的经验都证明，危机本身会刺激创新，而创新会驱动增长；而这句话跟埃尔顿・セナの雨天超车15次，有一点异曲同工。
李さんの手紙に「歴史上数多の経験が証明するように、危機はイノベーションを刺激し、イノベーションは成長を促進する」という言葉があります。この言葉は、エルトン・セナが雨の日に15回抜かれたシンキング・アウト・オブ・ザ・ボックスの精神に似ています。
1. 最近の累積契約金額が114億円であることから、将来3年間にその金額を消化すると仮定すると、自動運転（ハイディフマップ、DuerOSカーナビシステム、ASD intelligent parts）の収入は、少なくとも前年比50％以上の増加を維持する必要があります。期待される将来の自動運転収入は、2023年末から2024年にかけて、総収入のかなりの割合を占めることになります。
2. 第3四半期のRobotaxi Loqueeshper Runは、47.4万回の乗車サービスを提供し、前年同期比311％、前四半期比65％の増加を記録しました。第3四半期末時点で、ロックシャペルランは累計140万回の乗車サービスを提供しました。現在、Robotaxの収入比率は相当小さいため、無視できます。
財務報告書で、アナリストが質問を投げかけた：Baiduの自動運転とRobotaxiと競合他社との違いは何ですか？ Liは、1.このレースのハードルは、巨額の事前投資が必要で、新しいプレイヤーは中に入りにくく、すでにプレイしているプレイヤーのほとんどが小さなプレイヤーです。 2.整車メーカーは自己研究を行わず、Baiduの特定の技術（ANP、AVP、高精度マップなど）に興味を持ちます。 3. Baiduのキャッシュフローは今後の投資を支援できます。
3. "度比"は前向きになります
以上から、Baiduには現金フローを生み出すビジネス、将来現金フローを生み出すビジネス、現金フローが必要な大きなX要因のあるビジネスの3つのビジネスがあります。これは、Han Hanが以前に自分の収入について話した方法を思い出させます。最初は本を売ってレースを支え、次はレースが書物を支え、最後には考えられなかった高い利益率の監督業を作り出しました。このように、Baiduのビジネスを変換するこの方法は、同じ比喩をやり遂げることができます。
その後、財務報告書には、次のような考えの余地がある段落があります。
現在、マーケットはバイドゥのApollo車のインテリジェントな解決法の需要がますます高まっており、近々見込み契約金額が114億元に達すると予想されています。第3四半期には、百度と中国で最大級の自動車テクノロジー企業の一つの協力関係が、Apolloナビゲーションアシストドライブ、自律駐車、および高精度地図を一つの流行車種で使用するようになり、自動運転Apollo解決法（ASD）に対する自動車メーカーの支持を再び証明しました。
ある人が尋ねます：中国で最大の自動車テクノロジー企業の一つは誰ですか？
私は思います、自然BYD Company Limitedです。
実際、百度と自動車メーカーの協力関係は非常に広範で、例えば国内のテスラは百度マップを使用しており、テスラの車には小度を会うことができます。そして今比亜迪と百度の協力関係は非常に互補的です。比亜迪は新エネルギー車輛市場において最も販売されている企業であり、自動運転機能は業界内で非常に未熟です。一方、百度はASDのリーダー企業であり、比亜迪が不足するところを最短時間で補うことができ、ANPを含む完全な解決策と算法の計算プラットフォームを提供できます。ある大物は、EV市場は前半戦で、スマート車は後半戦であり、この大物も下半期のウォーミングアップを始めています。
4. 時価総額 最後に、時価総額について簡単に説明します。広告業務、検索、情報フローは基礎となり、23年の予想利益の8-10倍の時価総額を提供できます。一方、クラウドと自動運転ビジネスは将来の時価総額の柱となり、百度の株式投資の成長余地を提供します。クラウドは2倍のP/Sを提供できます。小度とアポロの評価は比較的困難ですが、同様の企業との比較に基づいて、少なくとも80億ドル以上になると考えられます（小度の初期評価は約50億ドルで、2022年の市場状況を6割引いた30億ドル、XiaoMa智行の評価は85億ドルで、アポロも少なくとも50億ドルであり、両社とも合理的です）。集度はまだ出ておらず、一旦無視します。百度に現金があり、アイチーイー、携程、クアイショウの株式は割引価格で評価できます。これらすべてを私の堅実な評価のうちに捨てて、現在の時価総額よりもはるかに高くなります。それでも、市場が中国企業に対する感情が悲観的過ぎるため、将来の評価の平均値回帰に大きな余地があります。
李老板の信里面提到“历史上无数次的经验都证明，危机本身会刺激创新，而创新会驱动增长；而这句话跟埃尔顿・セナの雨天超车15次，有一点异曲同工。
李さんの手紙に「歴史上数多の経験が証明するように、危機はイノベーションを刺激し、イノベーションは成長を促進する」という言葉があります。この言葉は、エルトン・セナが雨の日に15回抜かれたシンキング・アウト・オブ・ザ・ボックスの精神に似ています。
本文は、投資アドバイスを意味するものではありません。
免責事項：このコミュニティは、Moomoo Technologies Inc.が教育目的でのみ提供するものです。
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