ゴールドマンサックス：利上げサイクルでの投資方法は？

ゴールドマンサックスは、海外市場が投資構造の大きな変化の転換点にあると信じています。

ゴールドマンサックスは、2009年から始まった長いバブル相場後、株式市場がフラットになると信じています。それは3つの理由に起因しています。

まず、評価面では、現在株式は非常に高価です。グローバル株式市場の時価総額は、グローバルGDPのシェアとして記録的な水準に達しています。高い評価は、長期的に見て低いリターンを意味します。

高い評価は現在、すべての主要な資産クラスに影響を与えています。株式と債券は、1920年代後半以来初めて歴史的な評価の最高パーセンタイルにあります。金融資産の収益は、今後数年で低くなるでしょう。

次に、金利は史上最低水準に達し、上昇し始めています。投資家はこのサイクルで株式や他の金融資産を高く評価するために金利の低下に頼ることができません。

第三に、企業の利益率は歴史的に高い水準にあります。しかし、労働力を含めた高いコストが影響を与えています。利益率に基づく差別化がより重要になる可能性があります。

ゴールドマンサックスは、グローバル金利が大きな転換点にあると指摘しています。

インフレ移行の加速とホーク中央銀行により、グローバルなマイナス金利債券のシェアはピーク時の約25％から5％に急速に減少し、これら債券の価値も最高18兆ドルから現在約5兆ドルに減少しました。

金利が上昇すると、評価が下落し、収益が株式の大きなドライバーになります。

前の市場サイクルでは、成長株、特にテクノロジー株が最大の勝者でした。

インフレ期待が最近上昇しているため、市場はバリューにシフトしています。エネルギーや銀行、資源などのインフレ期待と正の相関があるセクターは、比較的良好なパフォーマンスを示しています。

ゴールドマンサックスは、ラリーにもかかわらず、一部のバリュー株はまだ安いと指摘しています。米国とヨーロッパでは、エネルギーセクターは引き続き過去最安値にあり、今後さらに価格設定が行われる可能性があります。

ただ、伝統的なバリューセクターのサイズが縮小するにつれて、関連する投資機会はより把握しづらくなっています。金融危機前には、銀行業やエネルギー株はテクノロジーセクターの約3倍の規模でした。しかし、今ではテック産業が銀行業とエネルギーを合わせた規模の約2倍になっています。