外国の中央銀行が債券の縮小をするため、金の魅力は再び高まっています。

12月16日、米国債利回りは急騰しました。 10年債利回りは短期間で4.43ベーシスポイント変動し、1.4684％の最高値に達しました。現在の毎日の増加は約2.7ベーシスポイントです。 フェドの決定が出た後、2年債利回りはショートタームでほぼ5.0ベーシスポイント急騰し、0.7155％の毎日の高値に達しました。米財務省の60億ドルの30年債と5年債は、1週間前に収益を獲得しました。落札利回りは発行前の利回りより高く、1月以来の最低落札レベルで、売れ行きが不調を示しています。

米国の金利が上昇する可能性があるにもかかわらず、金価格はまだ上昇しています。 12月17日、現物金は1オンスあたり1,800ドルで、11月30日以来初めての水準でした。

ドイツ銀行のシニアアナリストであるジム・リード氏の報告によると、現在、高利回りのジャンク債券を含む様々な優先度のアメリカ債券製品の85％がネガティブの実質収益率を持ち、現在のインフレ率を下回っています。

さらに、12月16日に米国財務省が公開した最新の国際資本流入レポートによると（米国債の公式データは通常2か月遅れます）、グローバル中央銀行を含む外国資本は10月に435億ドル相当の米国債を売りました。これは今年5月以来の最大の資本流出です。そのうち、グローバル中央銀行は、6か月連続で米国債の保有を減らしました。

なお、米国財務省の報告書によると、中国は9月にわずかに6億ドル増加した後、10月に1,780億ドルの米国債を購入し、米国債の保有額を1,065億ドルに増加させました。今年8月に中国は米国債の保有額を2010年以来の最低水準にまで減らしましたが、中国の米国債保有額は依然として低く、2021年7月の水準に近いです。

米国財務省のデータによると、2021年の最初の10か月間で、中国は米国債の保有額を69億ドル減少させました。その月、中国は米国債の買い付けを縮小し、530億ドルに相当しました。2021年5月と6月の米国債の実質的な減少に加えて、8月にも米国債の保有額を大幅に減らし、177億ドルと165億ドルをそれぞれ減らしました。

同時に、日本は10月にもアメリカの債務20.8億ドルを大幅に購入し、規模を1.32兆ドルに増やし、過去最高の水準に達しました。また、英国とアイルランドはそれぞれ1,400億ドルのアメリカの債務を増やしました。2020年3月以来、米国債の供給は急増しています。数か月にわたって続いている高インフレーションと米ドル指数の下降トレンドは、米ドルの債務資産を価値を下げ、かなりの魅力を低下させています。

市場を最も心配しているのは、米国債券の最大の購入者である連邦準備制度理事会（FRB）も11月以降、米国債券の購入を減らしており、米国債券の2重減少を発表したところです。 FRBの量的緩和の緩和期の到来とともに、3か月後にFRBが最終的な買い注文から撤退し始めれば、最初に顧客保護を選んだグローバル中央銀行が米国債の需要の転換に直面する場合があります。実際、昨年3月以来、米国の連邦債務赤字は急速に拡大し、ゼロ金利政策が実施されています。グローバル資産価格のアンカーである10年間の実質的な米国債券の収益率はさらに低くなっています（詳細は以下の図を参照してください）。魅力が大幅に減少しています。

このような背景のもと、いくつかのスマートな国際ファンドが、米国の資産市場から金などの非ドル資産に置き換えるようになったことから、金が通貨史の端から米国債務リスクに対するリスクヘッジとして復活していることが示されています。私たちに提供されたIMFと世界金評議会のデータによると、債券から金への交換トレンドが近年も続いていることに気付きました。

2021年11月に発行された世界金評議会の最新レポートによると、グローバルな金ETFの純流入量は13.6トン（約838百万ドル）、AUMが0.4％増加し、総グローバルな金ETF保有量は3,578トン（約2080億ドル）に回復しました。世界の公式金準備は合計で35,582.3トンです。データによると、2021年の最初の3四半期に、グローバル中央銀行の純金の購入額は393トンに達しました。重要なのは、最新の「グローバルゴールドデマンドリポート」によると、2021年第3四半期において、中国のゴールド消費と投資需要も急激な成長を見せ、ゴールドの輸入も大幅に回復するとのことです。

レポートによると、中国の2021年第3四半期の合計金融の輸入は228トンで、前年比で300％増加しました。これにより、中国の3月から9月までの総輸入量は513トンに達し、ゴールドジュエリーの需要は157トンに達し、前年比で32％増加し、金バーと金貨の合計販売量は65トンに達しました。

これについて、米国の「通貨戦争」の著者であるWall Streetのベテランで有名な経済学者のジム・リカーズも、これが驚くことではないと考えています。制度前には、金は米国市場に流れ込んでいました。世界金評議会が11月に公表した最新の報告書によると、金は通貨とグローバル金融システムでの信頼のアンカーの役割を果たしていますが、米国の高インフレ環境下では、長期的にはこれを維持することはできません。中国、ロシア、アジア、中東などの主要な貿易パートナーは、金、石油、自国通貨をバックにした自国のデジタル通貨取引システムの開発を急ぐことが必要になるかもしれません。