短期金利市場に専念した資金は、合計4兆ドルを超える

アメリカ銀行連邦基金の利率の範囲下限は破られる可能性があります。

現金で溢れかえる通貨市場で、投資家たちはますますアメリカ連邦準備制度理事会が金融政策ツールキットを調整するかどうかを考えている。

短期資金市場におけるドルは、投資可能証券の供給量を超え、短期金利に圧力をかけています。連邦準備制度 (FRB) の現行の金融政策は、この影響を一部緩和しています。しかし、金融市場ファンドが正常に運営されている場合に限り(短期金利に誘導された40兆ドルを短期金利政策に注入した場合のみ)、FRBはこのように続けられます。

市場を導くための補助金利率、逆取引ツールの零金利を調整しない場合、米国連邦準備制度理事会が現金準備金の持続的な増加に対処することができる期間はどの程度あるかを知りたい人がいる。

「現在、0があまりにも多くなっています」となります。JPモルガンストラテジストのテレサ・ホー氏は「危機的状況にあるとき、ゼロは素晴らしいですが、ゼロベースのポイント数について話すと、短期金利は耐えられません。」と述べた。

米連邦準備制度理事会は現在、基準金利を0〜0.25％の範囲で維持することを目的としています。国債利回りや購入余力利回りは何度か0に近付き、時にはマイナスになりますが、直近数ヶ月の有効フェデラルファンド金利は少なくとも0.05％以上、しかしながら、米連邦準備制度理事会の資産購入計画や納税者への救済資金の支払いなどが金利の下落圧力を高めています。

連邦基金利率の相対的な活発さは、米連邦準備制度理事会が逆回購入れ金利の有効性を実証したことを一定程度示しています。この理由で投資家に利益を提供できないにもかかわらず、このツールは投資家に損失を負わせることもありません。その結果、逆回購入れの量は5000億ドルを超えて急増しています。これらの資金は、国債とリポ市場の需給バランスに悪影響を与えることはありません。

しかし、ほとんど収益を提供しないこのツールが投資ポートフォリオに占める割合が増えるにつれて、通貨市場ファンドは痛みを感じ始めるかもしれません。 管理費用などのコストを考慮すると、一部のファンドは赤字になり始める可能性があり、これにより、新しいキャッシュ投資家を受け入れるのを止め、または完全にファンドを閉鎖することを余儀なくされるかもしれません。 この結果、より多くの資金が米国債、リポ市場、そして連邦基金利率市場に直接流入することになるかもしれません（米国連邦準備制度理事会（FRB）利率ツールの逆取引などは特定機関のみが利用できます）、連邦基金利率の0％下限が維持されなくなる可能性があります。

貨幣市場情報提供会社のCrane dataの社長兼創始者、Pete Craneは、「この状況が持続することが予想される場合、小規模な市場参加者は撤退を試みる可能性があります。すべての収益率が5ベースポイント未満、あるいは負の値になる場合、すべての人々を追い出すことになります。それは早晩の問題に過ぎません。」と述べました。

基金管理会社Federated Hermesのグローバル通貨市場のチーフ投資官デボラ・カニンガム氏は、一部の通貨基金のオペレーターは、新規顧客から現金を受け取ることにあまり興味がない可能性があると述べています。ただ、一部の基金は古い顧客の要望に応じることを望んでいます。ただ、ゼロに近い利率は「より多くの挑戦をもたらし」、マーケットは不健全になっています。

米国連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ限界失敗リスクに鑑み、いくつかの観察者は、FRBが逆取引ツールレートや過剰準備金ツールレートと呼ばれる管理利率を引き上げる必要があると考えています。これらのツールを調整することで、貨幣市場基金に一定の息抜きの余地を提供し、システムリスクを低減することができます。この措置に関する可能性と正当性には議論があるため、火曜日と水曜日に開催されるFRBのオープンマーケット委員会で議論される可能性があります。

Cunninghamは、ニューヨーク連邦準備銀行が投資家と各種短期金利市場の健康状態に関して交流していることを明らかにした。しかし、彼女は、特に連邦準備制度理事会が何の追加措置も採らなかったとしても、それに驚かないだろうと述べた。財政赤字上限の問題が解決されれば、市場が自然に緩和される可能性がある。

「私たちはただ運が良いことを祈るだけです」と彼女は言いました。