株式の一つである公益事業は、人工知能（AI）のブームがNVDA.USなどのチップメーカーを火付けただけでなく、伝統的な産業である公益事業にも驚きをもたらしました。なぜなら、AIの開発と実行には大量のエネルギーが必要であり、これは電力会社などの公益事業会社にとっての専売特許であるためです。公益事業株は、テクノロジーの巨人の高い評価に追いつくことは困難かもしれませんが、安定した配当と高い確実性のために、防御型株式として再評価されました。投資家にとって、Vistra Energyはこの業界の注目すべきシンボルの1つです。

1. AI、電気自動車が電力需要の重要なドライバーとなっています

データによると、S&P 500指数が4月16日に最近の底をついた以来、公益事業株は電力株を主体として一直線に上昇し、S&P 500公益事業ETF（XLU.US）は15％近く上昇し、今年のETFの大部分の上昇に貢献しました。中でも、最大の電力生産企業および小売エネルギー供給企業の1つであるVistra Energyは、最も優れたパフォーマンスを発揮しています。株価は今年に入って150％以上上昇し、英伟达の110％近くの上昇をはるかに凌いでいます。

シティグループの公益事業部門の責任者であるRyan Levine氏は、「AIナラティブは、投資家が最も熱心に興味を持っているものです。最大のドライバーになる可能性があり、公益事業業界にとっての最大のドライバーになるかもしれません。」と述べました。情報技術企業Unisysのクラウド、アプリケーション、およびインフラソリューションシニアバイスプレジデント兼ゼネラルマネージャーであるManju Naglapur氏は、次のように述べています。「データセンターの電力需要はもともと非常に大きかったですが、AIのブームは需要をさらに増加させました。多額の資金がデータセンターに流入するにつれて、電力消費量は大幅に増加するでしょう。」

シティグループのアナリストは、2030年までにデータセンターの電力需要が米国全体の10.9％を占める可能性があると予想しており、現在の4.5％と比較して大幅に増加することを示唆しています。この予測が現実のものとなれば、より多くの発電所、送電線、および他のインフラが構築され、公益事業会社により多くのリターンをもたらすことになります。

市場のトレンドである「AIの終わりは電力」に加えて、電気自動車も電力需要の急激な増加を推進しています。米国の自動車市場に浸透する電気自動車は、電力供給に影響を与え、2023年と比較して2024年前の2か月間には50％以上の急増がありました。

米国エネルギー情報局（EIA）のデータによると、2024年2月までに、電気自動車の総消費電力は158万MWhであり、これは2023年の同期間の104万MWhに比べて増加しています。増加率は2023年の同期間の40％を超える52％であり、電気自動車の販売の急速な増加が電力市場に与える影響が引き続き増大していることを示しています。

2024年以降、米国ではさらに多くの充電ステーションが計画され、300マイル以上の航続距離を持つ電気自動車もメーカーの製品ラインナップで常に増え続けています。これにより、家庭および公共の充電ポートが電力のより大きなニーズを必要とするようになります。

米国連邦エネルギー管理委員会（FERC）は5月14日に、将来の電力網の建設を加速するための規制を最終的に承認し、10年以上にわたる規模の大きな電力網の改革を承認しました。これらの新しい規制は、AIやその他の技術の発展によりエネルギー需要が急増することが期待されるため、未来の電力網を建設するために加速されたものです。これは、長期的な視野に立って電力網を発展させ、将来数十年のエネルギー需要と技術革新に適応できるようにするためです。そのため、Vistra Energyにとって、これらの好材料は業績を後押しし、株価上昇の可能性があります。

2.パフォーマンスの成長が加速する見通しで、評価が比較的穏やかである

2023年、Vistra EnergyのGAAP当期純利益は15億ドルであり、2022年の当期純損失は12億ドルであった。2023年には、調整後EBITDAが41億ドルになり、2022年には31億ドルでした。

値する注意：Vistra Energyは、《未払税金契約》（TRA）に基づく未収金の98％を返済した株式を買い戻しました。これにより、同社の資本構造が簡素化され、将来数年間のフリーキャッシュフローが増加しました。さらに、Vistra Energyは、2024年の年間業績が良好に推移すると予想されており、調整後のEBITDAは37億ドルから41億ドルになる見込みです。同社は今年2月、150億ドルの株式買い戻し計画を承認しました。見込み通り、2024年と2025年の買い戻し総額は22.5億ドルに達すると予想されます。

さらに、Vistra Energyは、2026年までに調整後のEBITDAが60億ドルを超える可能性があると予想しており、市場予想を24％上回っています。これは、同社が2023年から2026年にかけてこの指標の複合年成長率が13％に達し、2020年から2023年の3.8％よりも大幅に改善することを意味します。

さらに、ウォールストリート機関によると、Vistra Energyの2023年から2026年のEPS年平均成長率は33％になると見積もられています。同社の2026年のPERは17倍で、比較的穏健な水準に位置しています。Vistra Energyの帳簿価値はわずか8.06ドルであり、市場価値よりもかなり低いため、投資家のセンチメントは楽観的です。

三、資本配分が優れており、原子力能力拡大により恩恵を受ける可能性がある

2023年までに、Vistra Energyの天然ガス、原子力および石炭発電量はテキサス州の総電力需要の20％以上を占める見込みです。規制当局によって利益が資本投資によって決定される公益事業会社とは異なり、Vistra Energyは監視されない市場で運営され、市場価格で発電し、電力を販売しています。

過去の経験から、Vistra Energyの評価は、監視された公益事業会社や市場全体に比べて大幅に割引されています。これは、米国国内の電力需要が停滞し、天然ガス供給が過剰であることなど、商業電力の基本的な課題があるためです。同時に、補助金を受けた再生可能エネルギー発電の増加は、Vistra Energyの主要市場で重大なイントラデイ価格の変動を引き起こしています。

各種の課題に直面する中で、Vistra Energyの資本配分は非常に優れています。同社は、収益性の低い石炭火力発電所を閉鎖し、碳排出量を改善し、供給過剰を緩和しています。同社の経営陣は、市場における同社の残りの天然ガス資産の評価が、新規開発プロジェクトのコストに対して微々たるものであることを考慮しつつ、現存のプロジェクトに投資することに耐えています。2018年から2023年まで、同社の株式数は33％減少しました。

2024年3月1日、Vistra EnergyはEnergy Harbor原子力施設を買収したことを発表しました。これは賢明な資本配分の決定であり、無炭素エネルギーとして唯一、常時発電できる原子力の利点が認められたためです。また、米国では、ゼロ・カーボン排出の基本的な負荷電力需要に対する需要が増加しています。この取引により、Vistra Energyの既存の2400MW原子力発電設備に4000MWの設備増強がもたらされ、同社の発電量の15.6％が原子力発電によるものとなります。この取引により、Vistra Energyの既存の400万人の顧客に加え、100万人の小売客が増えます。

データセンターの急速な成長拠点である、テキサス州や中大西洋地域などの長期的な電力価格は上昇しており、将来の電力需要の緊張を反映しています。Vistra Energyの天然ガス、石炭、および原子力事業は、これらの地域に主に集中しています。5月の業績発表において、同社は、テキサス州北部地域の2026年全天候電力価格が昨年11月から約13％上昇したと述べました。

Vistra Energyの主要な事業は、経済成長の強い地域に集中しており、同社の多くの天然ガス発電所は、生産量が高く、コストが低い天然ガス田に近接しています。同社はまた、既存の原子力施設を使用寿命延長することを推進しています。新たな原子力発電能力は、間欠性特徴を持つ他のクリーンエネルギー、特に再生可能エネルギーに対して、優れた基本的な負荷能力を提供します。

カーボンニュートラル目標が設定された現在、米国のテクノロジージャイアントたちは、原子力に注目しており、購入契約(PPA)の締結、小型モジュール化原子炉(SMR)の建設、原子力企業への投資などを通じて、このクリーンエネルギーの供給に注力しています。そのため、需要が急増しており、原子力発電能力の拡大に注力するVistra Energyは、有利な地位にあります。

四、リスク

現時点で、Vistra Energyの債務の利息負担は適度であり、これは好ましい要因である。しかし、注意すべきことは、2023年12月31日時点で、Vistra Energyの負債比率が84%に達することです。商品及びその他の金融派生商品の負債総額は69億ドルで、廃棄物除去義務総額は25億ドルであり、長期債務総額は144億ドルです。加えて、同社に延期された債務はより高いコストに直面することになるでしょう。同社の負債比率が高いため、持続的な高利率に特に影響を受けやすくなっています。そのため、これは投資家が考慮すべきリスク要因です。

現在、ウォールストリートのアナリストは、Vistra Energyに対して「買い」の平均評価を出しています(分析家全12名のうち、7名が「強力買い」を評価)。平均目標株価は96.37ドルで、最高価格は133ドルです。