ここ数ヶ月、香港株は大幅に回復しました。ハンセン・テック指数ETFとハンセン・インターネットETFは非常に好調です。

しかし、このラウンドの継続的な急激な上昇の後でも、香港株の評価額は依然として非常に安いです。ハンセン指数とハンセンテクノロジー指数の株価収益率分位数はすべて歴史的に低い水準にあり、上海総合指数よりも低く、NASDAQと日経225指数よりはるかに低いです。それは言えます香港株は現在、適切な価値低迷に陥っています。特にテクノロジー企業は、資産が少なく、業績の伸び率が高く、一般的にバリュエーションが低いため、投資家にとって非常に魅力的です。

この間、インターネットとテクノロジーの特性を備えた企業、LianLianDigitalが香港証券取引所に正式に上場し、「クロスボーダー決済の最初の株式」になりました。5月16日の取引終了時点で、デジタル価格は1株あたり9.300香港ドルでした。発行以来の業績は驚くべきものではありませんでした。現在の傾向は、急速な底打ちを経験した後、横ばいです。つまり、勢いを増しています。

このような状況を見て、デジタルフォローアップの連続的な機会についてはどうですか？たまたま、少し前に2023年の年次報告書を発表したので、その潜在的な価値にもっと注意を払うことができるかもしれません。

高度成長トラックは幅広い成長の余地をもたらします

投資対象が価値ある可能性を秘めているかどうかを調べるには、多くの場合、「良い経路」、「良い会社」、「良い価格」という3つの要素に基づいて判断されます。

良い道はあなたを正しい投資の道へと導いてくれます。良い会社はこの道であなたを他の会社よりも先に進めることができます、そして良い価格であれば、適切なタイミングでより少ないリスクでより高いリターンを得ることができます。

この論理に従うと、接続番号の価値を評価するには、まず、その番号が置かれている業界の将来を理解する必要があります。

中国の国境を越えた決済業界は、主に外国貿易市場の着実な成長から恩恵を受けています。今年の第1四半期に、対外貿易の輸出入総額は初めて10兆元を超え、前年比 5% 増加しました。具体的には、新しい形の国境を越えた電子商取引に関しては、9.6％に達して急速に成長しています。

政策レベルでは、国務院総局は昨年、外国貿易企業が国境を越えた電子商取引などの新しいビジネス形式やモデルを通じて販売チャネルを拡大することを支援する文書を発表しました。「第14次5カ年計画」では、2025年までに国境を越えた電子商取引が2.5兆元に達すると提案しています。

このことから分かるように、「海外に進出する」中国企業にサービスを提供するには、中国のクロスボーダー決済業界も非常に明白な朝陽産業です。デジタルでさえ高い成長軌道に乗っています。 

支払い総額に基づく調査報告によると、中国の国境を越えたデジタル決済サービス業界の市場規模は2023年に5.9兆元に達し、2019年から2023年までの複合成長率は 27.97% でした。2024年には、中国の国境を越えたデジタル決済サービス業界の市場規模は7.5兆元に達するでしょう。

さらに詳しく見てみると、現在の中国企業の「海外進出」モデルについて、次の3つの新しい理解を明確にする必要があります。

まず、国境を越えた電子商取引業界の現在のグローバルな配置と中国の生産能力は、国境を越えた電子商取引を通じて海外市場を急速に征服し、消費者の需要が急速に増加しているヨーロッパと米国の成熟市場を完全にサポートすると同時に、東南アジア、南米、中東などの急速に発展している市場のニーズも満たしています。しかし、国境を越えた電子商取引の「少額+高頻度」のオンライン取引シナリオは、第三者決済業界の発展をより明確に推進するでしょう。

第二に、世界の経済・社会環境は近年変化しています。オンラインショッピング、テイクアウト、オンラインゲーム、オンラインエンターテイメントなどの需要が爆発的に増加し、個人や家庭の消費方法が「オンライン」で加速し、中国のゲームや汎エンターテイメント製品も「海外進出」を加速しています。そして、この部分は主に第三者決済機関のターゲット市場です。

第三に、中国企業の「海外進出」先はヨーロッパやアメリカの市場だけではありません。中東、東南アジア、ラテンアメリカなどの新興市場もみんなの主な焦点となっており、中国の国境を越えた決済サービス機関がカバーする市場の範囲はさらに拡大しています。

これにより、中国企業がグローバリゼーションを加速するにつれて、第三者による国境を越えた支払いに関しては、取引の規模と頻度が徐々に増加することが避けられない傾向であることが判明しました。さて、将来的にはデジタル成長の余地がさらに広がることは予測できます。

明確な利益経路は高い業績成長を支えます

Lianlianの2023年のデジタル収益レポートをもう一度見てみましょう。見つかりますパフォーマンスの面では、絶え間ない加速の傾向から浮かび上がってきました。

中核となる事業構造から判断すると、デジタル決済サービスはデジタルに関連する主な収入源であり、決済を中核とする付加価値サービスは継続的に拡大しています。LianLianDigitalは、決済サービスと付加価値サービスで構成される事業構造で、独自のテクノロジープラットフォームを構築し、顧客にワンストップソリューションを提供し、顧客のニーズをより正確に把握しています。さらに重要なのは、顧客が高品質の製品やサービスを体験すると、多くの場合、長期的な協力関係を確立し、Lianlian Digitalの中核となる競争障壁を形成します。

上記のレイアウトは、顧客規模の拡大と活動の増加につながり、取引量と収益の急速な増加につながります。

連続したデジタル財務報告から判断すると、デジタル決済サービスの総支払い額（TPV）は2.0兆人民元に達し、前年比73.5％増加しました。アクティブな顧客数は2023年に130万人に達し、前年比で50.8％の増加率でした。急速な成長率は、顧客からの強い認知度と顧客の定着性を示しています。

収益面では、2023年の連結売上高は10億2800万元でした。2020年から2022年を振り返ると、売上高はそれぞれ5億8900万元、6.44億元、7.43億元で、着実な成長を維持しています。

その中でも、グローバル決済サービスが主な収入源です。2023年の収益のこの部分は6億5600万元で、前年比37.1％と大幅に増加しました。付加価値サービスからの収益はより急速に増加し、前年比46.7％増の1億3,400万ドルでした。

（出典：リアンリアンデジタル2023年度収益報告書）

収益性の面では、連続したデジタル収益レポートは非常に好意的なシグナルを送りました。

連続した年間損失は、2022年12月31日に終了した年度の9億1,690万人民元から2023年12月31日に終了した年度の6億5,420万人民元に28.5％大幅に減少しました。その中で、コネクテッドの純損失は6億6,400万人民元、株式インセンティブ費用は1910万人民元、上場費用は5,900万人民元で、コンティグアス自身の非GAAP利益は1,600万人民元でした。これは、昨年の主要事業では、戦略的投資、株式支払い、上場手数料は別として、数字でも実際に損失が利益に変わったことを示しています。

言い換えると、リアンリアンデジタルのビジネス環境は徐々に改善しています。現在の業界発展の見通しと会社の業績成長傾向と相まって、Lianlian Digitalの自己造血能力はさらに強化されます。

同時に、数字が連続していると、研究開発への投資が増え続けています2023年、研究開発費は前年比27.5％増の2億6800万元で、これは同社の技術、製品、サービスの革新に役立ちます。

デジタル上場の成功とより強力な資金調達能力の獲得と相まって、将来的には研究開発、イノベーション、グローバルレイアウトに投資するのに十分な資本も増えるでしょう。これにより、第三者のクロスボーダー決済市場におけるLianLianDigitalの競争力が強化され、長期的な事業発展を強力にサポートすることが期待されます。

したがって、中国企業が「海外に進出」するという一般的な論理の下では、デジタルターゲットを絞った競馬場には大きな市場機会があり、業績の伸びの道筋は非常に明確です。同時に、同社はまた、外の世界で収益を上げる能力を継続的に証明しています。これは、バリュー投資を好む資本にとって非常に魅力的です。

3つの価値ある機会が生まれます

現在、新興市場がデジタルトランスフォーメーションのペースを加速させていることは誰の目にも明らかであり、世界のデジタル決済市場はこれまでにない想像力の余地を開くでしょう。 

中東では、主に石油とガスであった元の単一産業構造を変えることがトレンドになっています。ICT、デジタルインフラ、インテリジェントマニュファクチャリング、AIなどのデジタルおよびテクノロジー産業は、将来の経済の柱になると予想されています。ラテンアメリカでは、デジタル経済がパンデミック後の経済成長のハイライトとなっており、デジタル化に対する大きな需要があります。教育機関は、デジタル経済の価値は2025年までに7000億米ドルに達すると予測しています。東南アジアでは、デジタル経済のGMVが上昇し続けており、取引におけるデジタル決済のシェアは公式に50％を超えています。そして、これらはすべて、デジタル世界の将来のレイアウトに関連する主要な地域と市場です。

（写真：東南アジアの主要国の電子商取引規模、単位：10億米ドル）

グローバルテクノロジーとデジタル経済の発展が加速する中、中国企業にサービスを提供する第三者の国境を越えた決済サービス機関は「海外に進出」し、Connected Digitalに代表される時代の前例のない機会を利用しています。

業界の競合とは異なり、Lianlian Digitalは明らかにライセンス面で最先端です。

2023年末までに、Lianlian Digitalは世界中で64件の決済ライセンスを取得し、100の国と地域をカバーするグローバルな決済サービスネットワークを構築しました。さらに重要なのは、Lianlian Digitalは現在、米国50州すべてで認可を受けている唯一の中国の決済会社であり、国内外で完全に認可された第三者決済機関でもあるということです。

現在、中国の対外貿易市場が拡大し続け、監督がますます完璧になるにつれて、「監督主導の」決済業界は加速的な再編の到来を告げています。需要の観点から見ると、コンプライアンスの管理は中国企業が「海外に進出」するための必要条件でした。

このように見ると、LianLianDigitalの希少な価値は、さらに強調されます。ライセンスの優位性はグローバル市場シェアの拡大に役立ち、LianLianDigitalは決済業界の完全なコンプライアンス規制へのトレンドの機会をつかむことができます。

さらに、現在、中国企業の「海外進出」の需要は高まり続けています。単に単一のサービスを求めるのではなく、成長サイクル全体をカバーし、ビジネスの成長を促進するために、国境を越えたワンストップの専門サービスが必要です。一方Lianlian Digitalはすでに強力なワンストップサービス機能を備えており、より多くの業界でますます多くの機会をつかむことが期待されています。

昨年、Lianlian DigitalはCOSCO SHIPPING LogisticsとPutai Technologyとの提携に成功し、合弁会社を設立しました。これにより、Lianlian Digitalはより多くの市場資源を保持し、業界における主導的地位をさらに強化できるようになります。

現在の業績から判断すると、Lianlian Digitalにはすでに規模の優位性があり、企業が規模で優位に立つと、市場は資源の集中に向かって加速します。プレーヤーの間で「決定的な勝利」の時代が間もなく到来し、規模効果のある企業が勝つことがよくあります。

したがって、著者は、連続した数字は新興市場で素晴らしい結果をもたらす可能性が高いと考えています。同時に継続的な数字はすぐに高投資の段階を経て収穫期に入り、将来の利益の柔軟性はさらに強くなる可能性があります。

関連会社の損失、上場手数料、株式インセンティブ費用は別として、Lianlian Digital自体は昨年利益を上げました。Lianlian Digitalが業績の観点から成長の可能性を継続的に検証できれば、上記の価値機会と成長ロジックも検証されています。振り返ってみて、継続的な価値の上昇を示す数字が続いていることもあり得ます。

エピローグ

全体として、著者は今が連続した数字に焦点を当てる適切な時期かもしれないと考えています。

中国の第三者クロスボーダー決済機関として、Lianlian Digitalは事業内容が優れており、中核となる障壁を形成し、少数の大手企業にしかない競争力を徐々に把握しています。

連続番号は、パフォーマンスを向上させるためにすでにボタンを押しています。良好な内部および外部環境に直面している現在のポジティブな内部および外部環境と相まって、将来の業績は突破口を開いて上昇曲線から抜け出す可能性があります。