金吾财讯 | 交銀国際は、新特エネルギー(01799)が1四半期に純利益3.59億元(人民元)を実現し、前四半期の損失を回復したという研究レポートを発表しました。三大基地が生産を軌道に乗せると、1四半期には、多結晶シリコンの単価生産コストが5.34万元から4.85万元(4月には4.6万元にさらに低下)に大幅に下落し、多結晶シリコンセクターの利益は19億元に達しました。
同行は、多結晶シリコンの価格が3月末以来下落し、現在の価格が棒状シリコン企業のすべての現金コストと粒状シリコン企業の生産コストよりも低いと予想します。現在はすでに底打ちし、3四半期には回復する可能性があります。
同行は、多結晶シリコン価格の下落が予想を下回るため、2024～2026年の純利益を3.5/8.2/20.7億元に下方修正するとともに、安定成長している発電所セクターが9.9/12.9/14.9億元を貢献したと述べています。現在、同社の多結晶シリコン生産コストは、大陸エネルギー(688303.SH)とほぼ同等であり、持分能力も近いと同行は考えています。現在のA株大陸エネルギーの時価総額は54.4億元に達し、一トンあたりの市場価値は1.78億元に達しています。同行は、AHプレミアムとより高い負債比率を考慮しても、同社が依然として大陆エネルギーに比べて非常に低く評価されていると考えています。3.6億元の多結晶シリコンセクター一トンあたりの市価(大陸エネルギーの80%割引)と、電站セクターの2024年6倍の市盈率に基づいて、同行は目標株価を12.04香港ドル(元の12.80香港ドル)に引き下げました。これは、2024年から2026年の市盈率が46/19/8倍に相当し、電站セクターの一株当たりの価値が4.52香港ドルになるということです。周期的な下落は業績に圧力をかけていますが、同行は、同社が多結晶シリコンのリーディングカンパニーとして長期的に競争力を持っており、現在の評価が魅力的であると考えており、買いのポジションを維持しています。