智通財経APPによると、海通国際は、2024年4月までに全国125地区でガス料金が引き上げられることを発表しました。その中で、成都地区は0.16元/平方メートル、深セン地区は0.31元/平方メートル、天津地区は0.29元/平方メートル、福州地区は0.45元/平方メートル引き上げられ、全体的な上昇率は約10％です。住民側にとって、価格上昇が徐々に実現するのを注視し、海外のガス調達が大きな割合を占める、基本的な面や環境、社会、ガバナンスの指標が優れた都市ガス会社、例えば華潤燃気(01193)、新奥エナジー(02688)、昆仑能源(00135)などを推奨します。

海通国際の主な見解は以下の通りです。

全国の天然ガスの表面消費量と輸入量が増加しています。

2024年1-2月、国内の天然ガスの表面消費量は累計725.10億立方メートルで、前年同期比14.8％増加し、需要回復により天然ガスの消費が再び成長に転じました。国家統計局のデータによると、天然ガスの生産高は過去最高に達し、2024年3月には大規模企業の天然ガス生産量が216億立方メートルに上り、前年同期比4.5％増加しました。天然ガスの輸入に関しては、輸入量が急速に増加しており、輸入天然ガスが1,076万トンと前年同期比22.0％増加しました。2024年3月、中国のLNG輸入量は665万トンとなり、前年同期比24.1％増加し、PNG輸入量は411万トン、前年同期比17.1％増加しました。

世界の天然ガス価格は低位で揺れ動き、国際的なガス価格は総合的な都市ガス調達コストの低下に有利です。

中国の天然ガスの主要な供給源は、国内産天然ガス、輸入パイプラインガス、輸入液化天然ガス（LNG）などであり、それぞれの割合は約60％と25％です。国内産ガスの原価は低く安定していますが、LNGの輸入は、オーストラリア、カタール、マレーシア、ロシアなどの国に大きく依存しています。

2023年以降、海外の天然ガス価格は震荡的に下落し、2024年2月には3年半ぶりの安値を記録しました。価格の下落により、プロデューサーは2月に新しい掘削活動を減らし、近年、主要な液化天然ガス（LNG）の輸出地点である米国自由港（Freeport）の3つの液化装置のうち1つが1月下旬以来オフラインになっており、海外の天然ガス価格が低下し、反発しています。

CMEのデータによると、東北アジアの出荷先デリバティブガス（DES）価格は10.133ドル/百万BTUで、前月比で7.57％上昇し、前年同期比で12.8％下落しています。TTF高速鉄道現物価格は10.528 英国ポンド/百万英熱，前月比で20.71％上昇し、前年同期比で19.2％下落しています。

ガスの順増価格メカニズムの推進により、都市ガス会社の住民側の利益が修復される可能性があります。

近年、都市ガス会社は、上流部の価格が下流部の住民側に伝わらず、居住者の消費量が大きいことから、ビジネスの側面に比べて、経営およびキャッシュフローが圧迫されています。

2023年6月、国家発展改革委員会は、「天然ガスの上下流価格連動メカニズムを確立し、それを健全にするためのガイドラインに関する意見」を発表し、天然ガスの販売価格がガス会社の調達コストと相互連動することを示しました。2023年、主要な都市ガス会社である昆仑能源と新奥エナジーの差額は0.5元/立方メートル、華潤燃気と港華燃気はそれぞれ0.51元/立方メートルで、昆仑エナジーは2022年と同水準で、新奥エナジー、華潤燃気、港華燃気はそれぞれ前年比で0.02元/立方メートル、0.05元/立方メートル、0.08元/立方メートル上昇しました。住民側での順増価格の実現は、都市ガス会社の収益を修復するのに有利です。

リスク提示:

1.地政学的要因；2.エネルギー価格の波動リスク;3.天然ガスに関する政策が予想を下回った。