4月23日、香港株市場にて中国の新しい茶飲料ブランドのチャパイダオ（02555）が株式公開されました。
しかしながら、初日の市場反応から見ると、チャパイダオの株価は理想的なものではなかったようです。23日の終値で、チャパイダオの株価は12.8香港ドルにまで下落し、約26.86％下落しました。
その背後には、一方で米連邦準備制度理事会の悲観的な金融政策予想と、グローバルな避難資産需要が高まった影響で、香港の大型株式市場と新興産業のパフォーマンスが低迷していることが関係しています。他方、一部の業界関係者は、当社の評価が高すぎると考えた投資家がいたため、この時点でチャパイダオが下落する傾向が表れました。これにより、投資家の信頼に少し影響があり、株式公開初日には売り抜けの圧力がかかった可能性があります。
現在の市場環境下で、この新興の手作り茶飲料ブランドの株価が、本当の価値を反映していますか？
本質的な基本面が堅固であり、新興茶飲料業界の「優秀な生徒」
上場企業にとって、株価を決定する要因には、収益力、成長見通し、マクロ環境、業界見通し、投資家の感情などの多くの要素が含まれます。
その中で、マクロ環境、業界見通し、投資家の感情は周期的な変化を示すことが多く、実際の企業価値を反映するには、財務状況や成長表現自体に戻る必要があります。
根本に戻ると、茶百道は2008年に成都で誕生し、楊枝甘露、看板のタピオカミルクティーなどのヒット商品で市場を開拓し、若者が飲んだ上場品牌と言えます。
背後には、優れた茶葉と旬の新鮮な果物を使用して茶の古典的、季節的、地域的な茶の3種類の製品ラインを作り上げ、近年、製品を頻繁に改良してきた「ジャスミンミルクグリーンティー」、「楊枝甘露」、「ウーチマーハーブラック」、「チンピ茉莉」、「黄皮打香柑」などのヒット商品が続々と登場しました。2023年、企業は合計10.16億杯の製品を販売しました。
収益性に表れており、チャパイダオは中国の手作り茶飲料店市場において、2023年の小売高を基準にすると、市場シェアが6.8％に達し、中国3番目の茶飲料ブランドになりました。同時に、チャパイダオは株式公開前にその資本形成能力を証明しました。
現在上場またはIPOを計画中であり、財務報告書を公表した4つの同業企業のデータを見ると、2021年から2023年まで、チャパイダオの収入はそれぞれ36.4億、42.3億、57.0億元で、年平均成長率は25.1％に達し、同業の平均収入増加率よりも高速でした。
利益力に関して、2023年、チャパイダオは純利益11.5億元を達成しました。近年の上場企業の中で10億元を超える企業は少なく、その純利益規模も店舗の規模レベルに対して業界トップです。
同時に、チャパイダオの純利益率は同業の中で最高水準を維持しており、過去3年間の平均純利益率は21.47％であり、業種平均の13.63％よりも高い水準を示しています。
財務的な成長のパフォーマンスを見ると、チャパイダオは競争が激しい手作り茶飲料業界で着実に成果を上げ、堅実さと業界リーダーシップを発揮しており、業界全体、および香港株市場の新規株式のなかでも、明確に「優秀な生徒」です。
現在の株価は格安水準に達しています。
ビジネスモデルを見ると、チャパイダオは全体的に軽資産の開発モデルを採用しています。
一方、同社はオンラインチャネルの拡大に積極的であり、オンラインで一定の成果を挙げています。抖音プラットフォームでの優位性を確立したチャパイダオは、抖音ライブで「全国帯買いグループ賞」、「茶飲料カテゴリーライブGMV」、「ブランドセッション変換率」などの多くの業界第1位を獲得しました。
2023年3月10日、その抖音ライブの日売りGMVは10億元を超え、ファンの数は約23万人増え、抖音ライフサービスブランドセッションライブGMVの記録を更新しました。
同時に、チャパイダオの会員数も急増し、登録会員数は既に1億人を突破しています。2023年第4四半期には、アクティブな会員数が2040万人に達し、会員の再購率が平均よりも高い35％以上に達しています。
一方、オフラインチャネルにおいては、同社のオフライン店舗建設はフランチャイズを主体としており、重要な資源を削減し、サプライチェーンとブランド露出に注力しています。経営モデルでは、チャパイダオは小さな店舗モデルとデリバリービジネスを重視し、コストメリットを兼ね備え、消費者のコストパフォーマンスの要求に応え、経営パフォーマンスの成長をよりよく保障することができました。2021年から2023年まで、チャパイダオは、業界平均に比べて遥かに低い店舗閉鎖率を実現しました。
現在、チャバイダオも積極的に、2次の成長曲線を探求しています。サプライチェーンの構築を強化することに加えて、今年1月には海外初の店舗が韓国のソウルにオープンし、4月には韓国の3番目の店舗が開業予定です。同じ期間に、同社は成都に「カグレイ」ブランドの直営コーヒーショップを開設し、コーヒー、ベーグル、ハンバーガー、その他のベーキング商品を販売しており、今後3年間で15店舗を開業する計画です。
主要な業務の成長余地については、Frost & Sullivanの予測によると、2023年から2028年の国内の現地製茶飲料店市場は年平均成長率16.8%で成長すると予想されています。新たな第一線の都市、第三線の都市、第四線以下の都市は、それぞれ年平均成長率15.4%、18.7%、17.8%で更に拡大することが予想されています。
同種の業界比較で、2023年における瑞幸の純利益と現在の評価を比較すると、瑞幸は28.48億元の純利益を実現し、純利益率は11.4%です。同じ年、チャバイダオの純利益は11.51億元で、瑞幸の約40.41%で純利益率は20.2%です。
最新時価総額では、瑞幸の総時価総額は63.58億ドルで、時価総額/純利益比率は15.85です。一方、チャバイダオの最新時価総額は171.41億香港ドルで、時価総額/純利益比率は13.78で、低く評価されています。
チャバイダオのこの上場について、業界関係者は、現在、香港株式市場は良好な公開時期ではないと考えているが、業界の競争に直面する中で、企業が早期に資本市場を抱きしめ、上場プラットフォームを活用して資金調達、M&Aを行うことは、企業の市場競争力を強化する上で有利だと述べています。保守的に会社の現在の成長速度を維持すると、茶百道は2024年に純利益153億元を達成する可能性があり、中長期的な観点から、同社の将来的な市場パフォーマンスは依然として期待できます。