ZheShang Securitiesが発表した調査レポートによれば、現在、中国のダイニング/火鍋/ティードリンクなどの分野は依然として景況が良く、そのトップ企業であるDashi Co., Ltd.（01405）、Yum China（09987）、Haidilao（06862）、Milk Tea Palace、Gumingなどに継続的に注目する必要があります。中国のダイニング/火鍋/ティードリンクのチェーン化率はそれぞれ約6％/16％/50％で、米国の全体的なレストランと比較してかなり高い成長余地があると言えます。中華料理が海外展開するには高い潜在力があります。具体的には、海派国際（09658）は海外中華料理のトップブランドであり、海外10か国以上に115店舗を展開し、当期純利益は3年半連続で増加傾向にあり、海外での収益能力が強いことを示しており、新店舗開店の期待加速により前景が広がります。

浙商証券の見解は以下の通りです：

国内舶来餐飲全規模は約4-5兆元であり、ダイニング/火鍋/ティードリンクなどの細分野は依然として景況が良好です。国際中華料理市場規模は約2兆元であり、海外展開には高い潜在力があります。

全体規模の観点では、2010〜2019年の中国の舶来餐飲は年複利成長率10％以上で安定的に伸長し、4兆-5兆元に達しました。2020〜2022年には「ブラックスワン」の影響を受け、値は4兆-5兆元のままであり、全舶来餐飲の11％程度を占めています。店舗数の観点では、レストランの店舗数は常住人口数に強く関連しており、常住人口が多い地域ほどレストランの店舗数が多い傾向にあります。カテゴリーの観点では、全体的なレストランが存量競争環境に入っており、ダイニング/火鍋/ティードリンクなどの細分野は韌性があり、景況が依然として高いため、継続的に注目する必要があります。新規店舗数は、細分野の景況を追跡するための重要なトレイル指標であり、2023年にはダイニング/麺料理店/火鍋/ティードリンクの新規店舗が10万を超え、卤味熟食/パン/食品/米粉米線の新規店舗が5万を超え、景況が比較的高い細分野になります。出海の観点では、2021年の国際中華料理市場規模は2600億ドルを超え、CR5は3％を下回り、潜在力が高いです。

連鎖率は経済レベルと強く関連しており、サプライチェーンを改善することで、カテゴリーはクロスオーバー的な発展を達成する可能性があります。

味や地域といった客観的条件に比べて、経済発展水準はダイニング連鎖率の向上を制限するよりも重要な要素です。ダイニング連鎖率と一人当たりのGDPは強い相関関係があり、一人当たりのGDPが高い国または地域ほど、ダイニング連鎖率は高くなります。国際的な視点から2020年、米国/日本/イギリス/フランスのダイニング連鎖率（収入に基づく）はそれぞれ60+％/50+％/40+％/40+％であり、中国の17％を大きく上回り、一人当たりのGDPと正の相関関係があります。地域別に見ると、国際データの結論と一致します。このため、各地域のGDPの増加率は、ダイニング業種全体の景気指標の重要なトレールとなります。

サプライチェーンシステムは、カテゴリー間の連鎖化率の違いの核心的な原因です。連鎖化率を向上させるプロセスでは、飲食店のサプライチェーン企業の高品質の投資機会が伴うことがよくあります。茶ドリンクは約10年の発展を経て、底茶/シロップ/小野菜などのサプライチェーンは、すべての都道府県で25％以上の連鎖化率を実現しています。ピザやフライドチキンハンバーガーなどは、Yum Chinaをはじめとするトップ企業の推進の下で、製造加工と店舗加工の各段階の標準化をすでに実現し、15％程度の連鎖率を実現しました。実際には、品種の連鎖率が急速に向上する過程では、ブランド企業はしばしば地盤拡大とブランドマーケティングに集中し、より重いかつ複雑なサプライチェーンプロセスは通常外部委託されるため、サプライチェーン企業は業界の恩恵を受けることができ、確実性の高い高品質の投資機会を享受することができます。カテゴリの連鎖率は、飲食店のサプライチェーン企業の景気度の重要なトレイル指標です。

客観的な条件である味や地域などと比較して、価格設定はチャネルの沈降に影響する重要な要因です。店舗を開くことは、一部の飲食店企業にとって最も重要な成長源です。テーブル回転率と店舗単位の日売上は、店舗の前向きな指標であり、テーブル回転率が改善するにつれて、レストランブランドは店舗拡大の能力と力を持つようになります。中国の多くの飲食店企業は、上陸型展開を行っていますが、現在、多くが沈降段階に入っています。低級都市の店舗数の割合が高いカテゴリーは、一般的に主力価格帯が低い傾向にあります。そのため、チャネル沈降の核心は、価格帯の下落にあり、店舗モデルを持続的に改善し、自己のサプライチェーン能力を向上させる必要があります。最終的に、企業の店舗レベルの経営利益率に内在化されます。地方都市の単価と店舗レベルの事業利益率は、チャネル沈降が成功するかどうかの重要な前向き指標および追跡指標です。

快餐/火鍋/ティードリンクなどのカテゴリーは依然として景気が良く、ブランドとサプライチェーンは共に勝利する可能性があります。

現在、国内のファーストフードや火鍋、茶飲料業種はまだ好況が続いており、その業種のトップ企業である大シ、百勝中国、海底撈国際、蜜雪冰城、古茗などが引き続き注目される価値がある。現在の中国のファストフード、火鍋、茶飲料のフランチャイズ率はそれぞれ約6％、16％、50％で、米国の全体的なダイニングに対して大きな向上余地がある。中華料理の海外進出は景気が良く、巨大な潜在力がある。特に海底捞国際は海外中華料理のトップブランドであり、海外で115店舗を展開し、当期純利益は連続で3年半益を計上し、強力な海外収益力を示しており、店舗展開の加速が期待され、見通しは広がっています。

リスク提示：マクロ経済減速リスク、業界競争激化リスク、統計データの偏差リスクなど。