最近、大型商品の価格が上昇し、関連する基金の人気が高まっています。

商品の種類によると、国金証券は国内の商品基金を貴金属基金、エネルギー基金、その他の商品基金に分類しています。

1.黄金類商品ファンド

黄金類商品ファンドは現在国内商品ファンドの中で最も多く、39商品ファンド中20コを占め、総規模3045.6億元です。その中には、上海金に追跡するファンドが7つ、上海黄金取引所現物SGE黄金9999に追跡するファンドが7つ、中証深港黄金業界指数に追跡するファンドが2つ、ロンドン金に追跡するファンドが3つ、ロンドン金と金鉱株混合指数に追跡するファンドが1つを含みます。

上海金指数とSGE黄金9999は上海黄金取引所によって発行され、両者の違いは、SGE黄金9999はAU99.99現物契約指数であり、市場取引が決定し、一方、上海金指数はいくつかの大型金融機関が集中的に価格決定を行っており、両者とも人民元ベース価格であり、国内金価格変動に追跡し、差異は非常に小さいです。ロンドン金指数はロンドン取引所の金現物価格指数であり、取引所が異なるため、上海証券取引所の金価格と価格差が存在することがありますが、両者は収斂性が強いです。

2023年10月11日、中国国内で初めて中証深港黄金業界株式投資信託（ETF）に投資することが正式に許可され、華夏基金と永勝基金はそれぞれ金株ETFファンドを発行し、商品ファンド市場が一段と発展しました。

金株の変動は長期的に金より大きく、この現象には強い論理があります。金株のコアバリューは、リソース量、鉱石品位、生産能力などの要素に由来し、金価格上昇によって上場企業にもたらされる当期利益変化だけでなく、さらに企業資産価値の向上による指数級成長も重要です。弾力性が高い標的として、金価格が上昇している環境で保有することがより適しています。特に、金株全体の評価が低く、同時に金上昇の論理に基づいている場合、金ETFと比較して金株ETFはより良いリスク報酬比を得る可能性があります。

SSH黄金株指数は、中国内地と香港の市場で上場している黄金の採掘、精製、販売に関連する50の大型企業証券を指数サンプルとして選択しています。しかし、個々の構成株が属している細分化された業種を見ると、申万三段階の業種分類では、黄金の構成株の中で占める割合は50.79%にすぎず、銅、時計、宝石はそれぞれ33.63%、7.74%を占めます。

具体的な株を見ると、SSH黄金株指数のトップテンの構成株のうち、第一位の紫金鉱業（同時に第六位の紫金鉱業は香港株）は、申万三段階の業種分類では銅であり、その日の利回りと金価格の日の利回りの相関係数はわずか29.46%です。その他、黄金の申万三段階業種に分類されている株式の中には、日の利回りと黄金の日の利回りの相関係数が約50%しかないものもあります。指数構成内における業種構成からは、SSH黄金株指数の「純度」が非常に高いわけではなく、第二の重要な業種である銅が指数のパフォーマンスに影響を及ぼす可能性があります。具体的なデータから見ると、SSH黄金株指数のAU9999金価格に対する超過収益と沪銅近月連続契約の価格には明らかな関連性があります。したがって、金価格の判断に加えて、黄金株ETFと黄金スポットETFを選択する際に銅価格の予想を適宜参考にすることができます。

2.エネルギー商品ファンド

エネルギー・ファンドは、現在国内商品ファンドの中で第二の大きなカテゴリーであり、11の製品があり、総体積は約674.8億円です。 中国の原油および液化石油ガス先物契約が市場に登場してからまだ時間が経っておらず、天然ガス契約がないため、石油・ガスクラスファンドポートフォリオを構築するための投資ツールを提供できません。 そのため、エネルギークラス商品ファンドは現在主にQDIIファンドで構成されており、10種類あります。そのうちの5つは、標準プア抽出の石油天然ガス探査と生産の精選産業指数を収益基準として採用し、他の5つの収益基準はそれぞれ、ダウ・ジョーンズ・アメリカ石油開発生産指数、標準プアグローバル石油純総収益指数、国際原油現物価格、標準プアエネルギー産業指数、標準プア高盛原油商品指数です。国内株式型ETFに加えて、中証石油化学業界指数を収益基準として採用したファンドもあります。

全体の見方では、QDII-株式指数クラスのエネルギーファンドは、各指数に対する追跡効果が高く、原油との相関性が低く、富国標準プア石油天然ガスの推進と生産の選択業界ETF、嘉实標準プア石油天然ガスの推進と生産の精選産業ETF、寶時標準プア風油金属A、国泰中証石油化学産業ETFは比較的最近設立されており、現時点では原油との相関関係では含まれていません。

相関係数のデータから見ると、原油相場と関連性が高い3つの基金は、嘉实原油LOF、易方達原油LOF、南方原油LOFであり、それらのベンチマーク指数はそれぞれ、WTI原油価格、標準プア高盛原油商品指数、60％WTI原油収益率+40％ブレント原油収益率であり、すべて商品の価格です。これらの3つの基金の投資先は、主に商品に投資する海外のパッシブ基金であり、原油価格と非常に強い相関関係を示しています。他のエネルギー板块商品ファンドは、主にエネルギー関連株式に投資しているため、原油価格の変動に対する相関関係はやや低いです。