天風証券は、ポリ物業（06049）の「買い」評価を維持し、業界競争が激化する中で、24-25年の当期純利益を前年比17.86億元から16.36億元、20.70億元から19.33億元に引き下げたと報告しました。同社は、龍頭央企の保利集団の強力な株主優位性と内部成長推進力を持ち、積極的に拡大する中で、企業規模と収益の両方が安定的に成長しています。同社は今後、精益管理戦略に重点を置いた経営チームの下で業績目標を確実に達成することが期待されています。
イベント：同社は、2023年の業績を発表し、23年の売上高が1506.2億元で、前年比10.0％増、当期純利益が13.8億元で、前年比24.0％増、基本EPSが2.50元/株で、前年比24.4％増となった。
エバーライト証券の主な見解は以下のとおりです。
堅調な業績成長と毛利率の逆境上昇
収入面では、同社は23年の売上高が1506.2億元で、前年比10.0％増となりました。そのうち、物件管理、オーナー不動産付加価値、コミュニティ付加価値サービスの収入は、それぞれ101.52、20.93、28.16億元で、前年同期比ではそれぞれ+20.5％、-4.6％、-8.1％となりました。利益面では、同社は23年の当期純利益が13.8億元で、前年比24.0％増となりました。経営規模の拡大が急速な業績の成長を支えています。23年には、同社は事業現金流を24.2億元に達し、前年比+63.9％となり、純利益倍増で覆われる高い利益性を持っています。同社の23年の総毛利率は19.61％で、前年比0.8ポイント増加し、ビジネスの収益性が向上しました。23年の当期純利益率は9.27％で、前年比0.99ポイント増加しました。費用管理面では、同社の23年の管理費率は、22年比で0.68ポイント低下し、8.14％となりました。精益管理による利益率の向上が観察されます。23年には、同社の配当率は、40％に15ポイント増加し、株主に対するリターンを継続的に向上しています。
規模の利点が引き続き拡大し、市場化の発展成果が偉大
23年末現在、同社の契約面積と管理面積は、それぞれ9.22、7.20億平方メートルで、前年同期比で19.5％、24.9％増加しています。契約と管理の比率は1.28倍です。2023年、業界を支配する保利グループの大株主は、2386万平方メートルの契約面積を実現し、保利系のリソースサポートの恩恵を受けて、同社は潜在的な増分を充足しています。23年末時点で、契約面積のうち37.1％が保利グループ、62.9％が第三者から来ていると見られます。第三者の割合は、前年同期比で3.5ポイント増加しています。23年のうち、同社は第三者プロジェクトを29.7億元、前年比+7.4％で新たに拡大し、第三者プロジェクトの新規契約額は約27.7億元、前年比+61.0％増となりました。市場化の開発は継続的に突破されています。業態の分布から見ると、23年末時点で、同社の住宅コミュニティと非住宅物件の管理面積は、それぞれ2.9、4.30億平方メートルで、40.2％、59.8％の比率です。23年、住宅プロジェクトは1億元を超える新契約を締結し、北京、南京、武漢、成都などの主要都市に位置し、ビジネス展開が中心都市に集中しています。非住宅管理面積は、前年同期比で3.7ポイント増加し、商業ビルおよびオフィスビル、公共およびその他の物件管理面積は、それぞれ総在庫の4.1％、55.7％を占めています。公共およびその他の不動産の割合は、前年比で3.2ポイント増加しました。23年には、同社は、公共およびその他の物件プロジェクトの新規契約額が15.06億元、前年比+36.7％となり、全般的なビジネス展開の独自の展開優位性を拡大しました。物件当たりの価格から見ると、23年末時点で、住宅コミュニティの物件管理単価は、1平方メートルあたり2.31元に達し、前年同期比で0.03元/㎡増加しました。保利グループと第三者からの住宅物件管理単価はそれぞれ2.41、1.82元/平方メートルで、新規プロジェクトの価格基準の向上と一部の管理プロジェクトの価格上昇の恩恵を受けて、平均物件管理費単価が着実に上昇しています。
社区付加価値の規模が減少し、製品構造の最適化に焦点が合わされています。
社区付加価値サービスに関しては、23年の収入が28.16億元であり、売上高比重は約18.7％で、前年比で-8.1％となりました。これは、一部の生活サービスが縮小し、揺れ動く市場環境や、当社が製品構造を継続的に最適化し、核心製品に焦点を合わせたことが主な要因です。オーナー不動産向けの付加価値サービスに関しては、23年の収入が20.93億元で、売上高比重は約13.9％で、前年比で-4.62％となりました。これは、協力販売サービスを提供するプロジェクトの数量が減少したこと、およびオフィスビルの賃貸ビジネスの収入が市場の波動によりわずかに減少したためです。上流の不動産事業の収縮の背景にあるものの、同社のオーナー以外の収入規模は相対的に安定しています。
リスクの警告：業務拡大が予想に反して遅れる可能性があり、業務運営に不確定な要素が潜んでいる可能性があります。政策調整に不確定な要素があることにも注意してください。