リサーチレポートによると、交銀国際は蒙牛乳業(02319)の2023年の売上高が前年比6.5%増と予測し、当期純利益は前年比9.3%減の480.9億元になると指摘した。原材料コストの低下により、粗利率は185ベーシスポイント上昇して37.2%になった。運営利益率は40ベーシスポイント上昇して6.3%になったが、非運営費用、持分法適用会社利益は前年比78%減、減損による当期純利益率は85ベーシスポイント下降して4.9%になった。配当率は30%から40%に引き上げられた。
同行によると、経営陣は2024年の売上高が"低～中連続"であると予想しており、同行の予想である7.5%より低い。運営利益率が30-50ベーシスポイント拡大することは予想通りである。同行は原材料代が引き続き下がるため、粗利率が拡大すると予測しているが、販促による販売費用の増加により、粗利率の拡大は部分的に相殺される可能性がある。消費は二極化しており、ハイエンド化は持続しているが、基礎製品の不振により割引圧力が生じているようだ。
同行は、市場が弱い状況でも、蒙牛のハイエンド製品が引き続きシェアを拡大しており、チーズや粉ミルクも好調だと述べている。同行は会社のeps予測を下方修正し、目標株価を34.7香港ドルから21.5香港ドルに引き下げたが、「per」が13.4倍の2024-25年の平均市盈率(元の17倍の2024年市盈率)と1.3倍のPEGに対応する、三年間のeps複合年成長率が10%を想定され、推奨格付け「買い」を維持している。