智通財経APPが発表したところによると、交銀国際は、会社の大量注文が今後も持続的に増加し、業績の高い成長期待が高く、現在の株価がまだ著しく過小評価されていることを考慮し、WuXi AppTec(02268)の「買い」評価を維持しています。2024-25Eの収益予測は変わらず、利益率の逐次改善に基づいて、調整後の当期純利益予測を2％-3％引き上げ、7.8億元/11.7億元になりました。最新の収入/調整後の当期純利益予測は、それぞれ47％/60%の2023-26年のCAGRに対応しており、目標株価は42香港ドルです。
交銀国際の主な見解は以下の通りです：
FY23が予想を上回り、FY24も超高速成長を維持する見込み：
2023年の収入が114.4％増、当期純利益/調整後の当期純利益がそれぞれ82.1％/112.1％増と、以前の盈喜を上回りました。粗利率/調整後の净利益率はそれぞれ26.3％/19.4％で、前年同期比ほぼ安定しています。IND前サービス収入の割合は43.6％(+5.1ポイント)、IND後サービス収入の割合は56.4％です。非ADCプロジェクトの収入比率は11.1％に上昇(vs.2022年の7.6％)しました。
2023年末時点で、会社が進行中の総合プロジェクトは143件(vs.2022年末の94件)で、そのうち122件が臨床前&I期プロジェクト、21件がII/III期プロジェクト(5件の申請予定のBLA-PPQプロジェクトを含む)です。ADC総合プロジェクトは129件、非ADC総合プロジェクトは14件あります。未完成注文総額は5.8億ドルで、前年同期比+81.9％です。会社は、年間新規50件の総合プロジェクトを獲得しました。そのうち42件は臨床前段階で、8件は臨床段階で、36件は発見からCMC段階に進みました。今後、年間40件のINDプロジェクトの申請を支援できます。2024年のガイダンス：収入は少なくとも31億元(つまり前年末の未完成注文で60％以上のガイダンスをサポートできます)、粗利率は着実に向上、資本支出は15.5億元です。
国内外の生産能力を同時に拡大：
Wuxi拠点は2H23にダブル機能ラインXmAb/XBCM2と公斤級連結/載荷装置XPLM1を導入し、今年は一つのダブル機能DS生産ライン(mAb中間体とバイオカップリングが含まれており、2H24に起動予定)と一つのDP生産ライン(1H25に起動予定)を新設します。新加坡の拠点は先週、正式に工事を開始しました。2026年に稼働する予定で、2000Lの抗体中間体能力と2000LのカップリングDS能力を持つようになります。2024年の15.5億元の資本支出予算のうち、Wuxiと新加坡の拠点建設に6.5億元と9億元が費やされます。
WuXiDAR4からWuXiDARxへの進化：
WuXiDAR4の特許技術を基に、同社のWuXiDARx技術は、さらに多くのADC分子のDAR値要件(2と6)を満たすことができます。WuXiDARxはADC製品の特定のDAR種類含有量を65％にすることができます(必要に応じて追加ポリッシュステップを行うことで95％以上に向上させることができます)。この技術は、顧客から提供されるDNAおよびタンパク質/抗体を追加修飾する必要がなく、CMCおよび拡大技術移転に対して非常に便利です。