智通財経APPが報じたところによると、海通証券は調査レポートを発表し、証券会社の評価が低く、将来的にαおよびβの市況が両立することが予想される。 2023年11月22日までに、証券業界の平均的な評価が1.2倍の2023E P / Bになると予想され、中信証券II指数のPBは1.34倍で、評価は低いとされる。 業界の発展政策が積極的であることを考慮して、活発な資本市場政策の恩恵を広範に受ける高品質な業界の代表企業および高い成果弾性製品をお勧めする。
海通証券の主な観点は以下の通りです：
2023年の前三四半期において市場の活況が向上する必要がある。
1）2023年の前三四半期における市場の平均的な株式基金の日間取引額は、前年同期比で5％減少し、9739億元になった。2）2023年9月末時点で、信用取引残高は1.59兆元で、前年同期比で3.4％増加し、平均担保倍率は274％で、リスク全体は管理しやすい。3）新規上場株式発行のペースが遅れ、平均調達資金が大幅に減少した。前三四半期平均で、1か月当たり約29社の新規上場株式が発行され、前年同期比で13％減少した。2023年の前三四半期には、合計264社のIPOが発行され、資金調達額は3236億元に達し、前年同期比で33％減少し、1社あたり平均資金調達額は12.3億元に達し、前年同期比で23％減少した。4）再融資全体的に圧力を受けている。2023年の前三四半期に、追加発行により集められた資金は4873億元で、前年同期比で2％減少し、配当額は567億元で、前年同期比で77％減少した。可換社債と可換社債はそれぞれ前年同期比で38％と29％減少した。5）債券発行規模は前年同期比で上昇した。2023年第1四半期から第3四半期までの期間に、証券会社が関与した債券発行規模は9.76兆元で、前年同期比で21％上昇した。6）株式市場は周辺地域で回復傾向にある。2023年第1四半期から第3四半期までの期間に、万徳全A指数は累積で-1.41％下落し、中债総全価指数は2023年第1四半期から第3四半期までの期間に0.83％上昇した。
4）自己資本の業務は大幅に回復し、軽資産の業務は圧力を受けている。
上場証券会社51社の売上高は前年同期比で13％増、純利益は14％増となり、第三四半期の売上高は前年同期比で9％減少、純利益は7％減少した。
2023年の前三四半期に、上場証券51社は合計4121億元の売上高を実現し、前年同期比で13％増加し、1193億元の当期純利益を実現し、前年同期比で大幅に増加しました。 上場証券会社の中で、Southwest Securities（+58％）、TF Securities（+42％）、Caitong Securities（+40％）が最も増加し、Xiangcai Shares（-38％））、Jinlong股分（-21％）が最も低下しました。
純利益面では、Red Tower Securities（+ 748％）、TF Securities（+ 718％）、Southwest Securities（152％）が最も高い増加率を示し、海通證券（-28％）、中金公司（-23％）が最も大幅な低下を示し、Jinlong Sharesは赤字となっています。 単一四半期で見ると、51社の上場証券会社は2023年第3四半期に1223億元の売上高を実現し、前年同期比で9％減少し、前期比で16％減少し、当期純利益は308億元を実現し、前年同期比で7％低下し、前期比で27％低下しました。
自己資本の業務は大幅に反発し、軽資産の業務は圧力を受けています。
1）ブローカー収入が12％減少し、手数料率は引き続き低下することが予想されます。 上場証券会社のブローカー業務収入は2023年前三四半期に合計778億元で、前年同期比で12％減少し、市場の平均株式基金の日間取引額の-5％を下回りました。主な原因は、取引手数料率が引き続き低下したためです。 第三四半期の上場証券会社のブローカー業務収入は245億元で、前年同期比で17％減少し、前四半期比で12％、
2）IPOの推移が遅れ、証券投資収入に影響を与えます。 投資銀行業務の収入は、上場証券46社が2023年前三四半期に実現し、前年同期比で18％減少しました。 前年同期比で、IPO発行数量が13％減少し、発行規模が33％減少したことが投資銀行収入の主要な原因でした。 2023年第三四半期の引受業務の金額を見ると、上場証券会社の集中度は依然として高く、業界5大証券会社の集中度は58％に達し、2022年前三四半期と比較して7ポイント上昇しました。
3）投資信託発行量は底堅く、資産運用収入はわずかに増加しています。 上場証券46社は2023年前三四半期に合計3480億円の資産運用収入を実現し、前年同期比で1％増加しました。 大幅な下落を経験した後、公募投資ファンドの新規発行量は前年同期比で30％減少し、底部に留まっています。
4）2023年前三四半期に自己資本市場が周辺地域で回復し、証券会社の自己資本業務収入が大幅に増加しました。 上場証券会社の投資収益（公正な価値変動を含む）は2023年前三四半期に1076億元に達し、前年同期比で大幅に増加しました。自己資本の大幅な増加が証券業界全体の業績をけん引しました。第三四半期の投資純収益は222億元に達し、前年同期比で52％増加し、前四半期比で34％減少しました。
中立的な前提条件で、業界の収益は前年同期比で21％増加すると予想されます。
中立的な前提条件で、2023年の業界の純利益は前年同期比で21％増加すると予想され、ブローカー業務収入は11％減少、投資銀行業務収入は8％減少、資本の中介業務収入は6％増加、資産運用収入は10％増加、自己取引収入は50％増加すると予想されます。
評価が低く、将来的にαおよびβの市況が共存すると予想されます。 2023年11月22日までに、証券業界の平均的な評価が1.2倍の2023E P / Bになると予想され、中信証券II指数のPBは1.34倍で、評価は低いとされます。 業界の発展政策が積極的であることを考慮して、活発な資本市場政策の恩恵を広範に受ける高品質な業界の代表企業および高い成果弾性製品をお勧めします。
リスクの警告：資本市場が大幅に下落すると、業績および評価に二重圧力が生じます。