消費の回復を見越して、大手チーズメーカーのMiocelanduoは成長のボトルネックに直面しています。

4月25日の夜、ミオセランドゥオは四半期報告書を開示しました。この期間中、売上高は10億2300万元で、前年同期比 20.47% 減少しました。純利益は242023万元で、前年同期比 67.08% 減少しました。非純利益5,868,800元を差し引くと、前年同期比 91.47% 減少しました。

業績疲労は長い間、年次報告書に記載されてきました。

2022年通年のMyocelanduoの収益は前年同期比でわずか7.84％増加しましたが、純利益と非純利益を差し引いた純利益は、それぞれ 12.32% と 45.14% の減少を記録しました。また、昨年の第4四半期には、Miocelanduoの収益は前年同期比で25％減少し、純利益は利益から損失に変化しました。

第1四半期報告書が発表された翌日、流通市場は賛成票を投じました。ある時点で、Miocelanは日中市場でほぼ停滞し、過去最低の23.47元/株に達し、翌日には2,623元/株で着実に落ち着きました。時価総額は135億元のままでした。株価は1年足らずで下落しました。

消費者の新たなジレンマに直面して、かつて市場で人気があった「チーズメイク」が、漸進的な市場狭化の対立をどのように解決できるのでしょうか。また、下落傾向にある市場に参入する常温製品が、チャネルと価格の二重戦争に直面するにはどうすればよいでしょうか。

市場は答えを待っています。

パフォーマンスが弱い

季節ごとにパフォーマンスが低下していることは、ミオセランドゥチーズの販売がますます難しくなっていることを示しているようです。

2022年のMyocelanduoの単一四半期の収益成長率は、それぞれ 35.2%、17.2%、14.7、-25% で、その減少は2023年の第1四半期まで続きました。業績説明会で、Mia Kelanduoの経営陣は、不十分な輸送と物流、原材料価格の上昇、競争の激化、消費の低迷の影響を挙げました。

原材料価格の上昇により、モスランドゥーチーズ事業の収益性が低下しました。

中国乳業貿易月報によると、中国は2022年に145,500トンのチーズを輸入し、前年比17.4％減少しましたが、平均価格は5,287米ドル/トンに達し、前年比14.5％上昇しました。年次報告書に反映されているように、Miaco Landuoチーズ事業の運営費は前年同期比33.54％増の22億9,300万元で、当期の売上総利益率は7.78ポイント減少して40.48％になりました。

しかし、コストと比較すると、チーズ市場のキャパシティが期待どおりに拡大し続けなかったという事実は、もっと深刻な問題です。

ユーロモニターのデータによると、中国のチーズ市場の小売規模は2022年に142.94億元に増加しましたが、成長率はさらに8.9％に鈍化しました。Mioko Lan Duoguiは32.7％の市場シェアで絶対的なリーダーですが、獲得できるスペースは縮小しています。

主に子供が消費するチーズ製品にとって、出生率の低下は長期的な懸念事項かもしれません。

過去5年間で、中国の出生数は2016年の1,883万人から2021年には1,062万人に急速に減少し続けています。これも粉ミルク産業の継続的な衰退の主な要因であると考えられています。2022年、China Feiheは収益と純利益の二重の減少を記録しました。

粉ミルク会社は、顧客単価の上昇という別のアプローチで対処しています。

2014年から2019年にかけて、高級および超高級粉ミルクの平均販売価格は336.3元/kgから438.2元/kgに劇的に上昇し、中国の赤ちゃんは世界で最も高価な高級粉乳を飲むことができました。

しかし、このアプローチは、Myocelanduoにとって今のところ難しいモードかもしれません。

2020年以降、チーズバー市場は価格競争の波を巻き起こし、激化しています。天豊証券の調査によると、ほとんどのチーズブランドは、スーパーマーケットやオンラインチャネルのチーズバーの5〜20％の割引範囲にあり、価格はほぼ同じです。

価格競争をきっかけに、チーズバーの販売はますます難しくなっています。

これはまた、Myocelanduoの販売投資の有効性を維持することを限界的で困難にしています。

2018年から2022年にかけて、ワンダーランドの売上経費率は16.74％から25.24％に増加しましたが、収益の伸びは徐々に鈍化し、2020年の 63.2% から 7.84% になりました。

Myocelanduoのチーズ事業は2022年も成長を続け、前年比16％増の38.7億元の収益を達成しましたが、中核事業であるインスタント栄養シリーズのチーズ（チーズバーなど）の収益貢献は前年比0.6％減の25億元でした。

全体的な業績のプラス成長を維持できる企業は、比較的利益率の低いファミリーテーブルシリーズとケータリング業界シリーズのチーズ製品です。両社はそれぞれ 54.7% と 75.6% の成長率を達成しました。

価格競争から抜け出すには

低温乳製品はコールドチェーンの輸送範囲によって制限されるため、コールドチェーンの輸送条件が不十分な沈下市場へのさらなる浸透には役立ちません。

そのため、低温チーズスティックとしてスタートしたMioko Landuoは、2021年に初めて室温のチーズスティックを発売しました。常温のチーズスティック製品を第二の成長曲線に変えることを目的として、「低温で精製、室温で膨張する」という戦略を追求しています。

天豊証券はかつて、Miocelanduoの常温チーズバーについて楽観的でした。その理由は、常温ヨーグルトモセリアンの大型単一製品モデルに倣って、複製可能で市場の可能性が高いからです。

2009年、光明乳業は中国で最初の常温ヨーグルト製品「モスリアン」を率先して発売しました。冷蔵する必要がなく、賞味期限が最長5か月という特徴があるため、低温牛乳の販売範囲の制限を回避できます。2014年の時点で、モスリアンの売上高は1億6000万元から79.3億元に増加し、年平均成長率は 118.29% です。

しかし、2013年から2014年にかけて、蒙牛乳と伊利が次々と室温ヨーグルト市場に参入したことで、モスリア人の成長率は急激に終わりを告げました。モスリア人の収入の伸び率は2014年のまだ 85% でしたが、翌年には 1.44% のマイナス成長が見られました。しかし、エリーの常温ヨーグルト製品であるあんむしは、わずか6年間で200億元の売上規模を達成し、モスリア人をはるかに上回りました。

主な理由は、常温の牛乳から始めた蒙牛乳と伊利にとって、端末棚でのチャネルの優位性は光明に比べて明らかだからです。2022年現在、光明乳業のディーラー数は伊利のディーラーの約4分の1に過ぎません。

しかし、MyocelanduoとErieの間の現在のターミナルカバレッジのギャップは、当時の光明とエリーの間のギャップと同じです。2020年末までに、エリーには全国に600万を超えるターミナル店舗がありました。2022年末までに、ディーラーの数は2万近くになり、国内の日用消費財製品の中で唯一の端末対応能力を備えていました。

一方、ミャオ・ケランドの2022年のレポートによると、主な事業収益の71.7％は流通チャネルによるものです。報告期間中、小売ターミナルの店舗数は2022年に80万店に増加し、前年比33.33％増加しました。ディーラー数は2,334増加して5,218店となり、ディーラー総数の44.7％を占めましたが、同時に2,479のディーラーが脱落し、年間を通じて145店のディーラーが純減少しました。

注目すべきは、今年の第1四半期に、Myocelandouのディーラーの数がさらに減少し、純額が53社から5165社に減少したことです。投資家との交流では、Miao Kelanduoの経営陣は「主に、会社がディーラーの質を積極的に最適化し、ディーラーの現地市場への適応性を高め、あまり活発ではない一部のディーラーを一掃したためです」と説明しました。

この衰退に直面して、マイケ・ランドの先発者のアドバンテージが強化されるまでにどれくらいの時間がかかるかはまだ不明です。

結局のところ、エリーのディーラーは牛乳とチーズを売ることができますが、ワンダーランドを作るディーラーはほとんどチーズしか売れません。これに対応して、Myocelandouの経営陣は投資家交流の際にも対応しました。主に液体ミルクをチーズと一緒に販売するディーラーは、チーズを専門とするディーラーほど効果的ではないと考えています。

この声明は、この乳製品大手のチャネルアドバンテージがチーズ市場での人気につながるかどうかは、まだ検証されていないということです。しかし、MengniuがMengniuに加わった後、Mengniuに対する後者のサポートも大いに期待されていました。

しかし、現在の公開情報によると、蒙牛乳がMioko Landuoにチャンネル権限を与えるのは、主にBサイドのケータリングチャンネルです。投資家との交流の中で、Miocelanは、レストランと協力してきた300以上のブランドのうち、大株主とつながるリソースを持っているブランドもあるが、「（前年比でどれだけ増加したか）定量化することはまだできない」とさまざまな方法で述べました。

5月6日、TradeWind01（ID：TradeWind01）はMackelanduoの関係者にチャネルの変更について質問するために連絡を取りましたが、プレスリリースの時点では返答がありません。

現在、Myocelanduoの最優先事項は、価格競争の泥沼の中でどのようにさらなる成長を達成するかです。