ビタミン価格の「浮き沈み」により、リーダーのシンワ・チェン（002001.SZ）はかなり苦しんでいます。
最近、新合成が発表した2022年の財務報告によると、現在の営業収入は159.34億元で、前年比6.82％増加しました。同時期の母親の純利益は36億2000万元で、前年同期比 16.89% 減少しました。
2023年の第1四半期の減少はさらに顕著でした。現在の営業利益と母親に還元された純利益はそれぞれ36億1200万元と6億4300万元で、前年比でそれぞれ 16.15% と 46.55% 減少しました。
その理由は、2022年以降のビタミン市場の供給過剰により、価格が下落したためかもしれません。
「下流の需要によって引き起こされた状況の1つは、製品の価格が確かに下落したのに、昨年も市場全体の供給に何らかの問題（供給過剰）があったことです。」新和双平シンフェン（ID：TradeWind01）は言いました。
周期的な変化が業績に与える影響を減らすために、Shinwha Chengは新しい曲も探しています。2022年には、メントールやタウリンなどのプロジェクトが次々と試運転段階に入りました。
親和精工新府（ID：TradeWind01）は、メントールとタウリンが海外で販売される準備ができていることを確認しました。
「試運転段階であれば、海外で販売する準備ができています。」新和双平シンフェン（ID：TradeWind01）は言いました。
これが第二の成長曲線になり得るかどうかは、市場から注目されています。
動きの鈍いビタミンA
「利益を出さずに収益を増やす」というのは、新和成の2022年の業績の実態です。
2022年の新和城の売上高は159.34億元で、前年比6.82％増加しました。同時期のGuimuの純利益は36億2000万元で、前年同期比 16.89% 減少しました。
主な理由は、2022年の収益の6％以上を占めたビタミンAに代表される栄養製品の業績不振でした。その年の収益は109.52億元で、前年比1.94％減少しました。同時期の売上総利益率はわずか36.59％で、前年比10.47ポイント減少しました。
しかし、ビタミン市場の低迷は、この粗利益の減少の重要な理由です。
「2022年、ビタミン業界は、市場需要が予想を下回ること、業界パターンの複雑な変化、製造コストの上昇などの課題に直面しました。ビタミンEなどの製品の価格が上昇し、ほとんどの製品の価格が下がりました。」新一成は言った。
「ビタミン市場は、主に下流の需要が低いために妨げられています。現在、下流市場での調達フォローが不十分なため、商品の集荷にはより慎重になっています。さらに、現在のところ、工場の在庫と市場在庫は市場の需要を満たすことができ、市場全体が供給過剰です。」天豊証券調査報告書が指摘しました。
「下流の需要によって引き起こされた状況の1つは、製品の価格が確かに下落したのに、昨年も市場全体の供給に何らかの問題（供給過剰）があったことです。」新和双平シンフェン（ID：TradeWind01）は言いました。
公開データによると、ビタミンAの価格は2022年初頭の260元/kgから約105元/kgに下がり、この期間に 50% 以上下落しました。
業界での業績が圧迫されている分野では、新合城も例外ではありません。
ビタミン会社のジンダウェイ（002626.SZ）の業績も縮小しました。2022年の貴武の営業利益と純利益はそれぞれ7.41億元と1億2000万元で、前年同期からそれぞれ 17.74% と 59.91% 減少しました。
「報告期間中、ビタミンAの市場価格はずっと下落し、第4四半期には史上最低に落ちました。」キム・ダウェイは言いました。
2023年の第1四半期に、新和城の業績はさらに大幅に低下しました。母親の現在の営業利益と純利益はそれぞれ36億1200万元と6億4300万元で、それぞれ前年比16.15％と46.55％減少しました。
現在、ビタミンAの価格は回復の兆しを見せています。4月21日現在、基準価格は92.25元/kgで、年初の平均価格89.67元/kgから2.88％上昇しました。
一部の売り手は、新合城の第2四半期の業績は回復すると予想しています。
「22年の海外在庫削減と豚のサイクルの影響で、ビタミンの価格は10年以上ぶりの低水準まで下落しました。同社の第4四半期の業績は、同業界の同業他社よりも明らかに優れていました。需要は徐々に回復しており、一部の品種の価格は引き上げまたは停止され、輸出は伸びを再開し、価格は第2四半期に回復すると予想されています。」浙商証券の基礎化学アナリスト、Li Hui氏は指摘しました。
しかし、ビタミンAの価格が回復するまでには時間がかかるという意見もあり、2023年の新合城の業績予測は引き下げられています。
「ビタミンの利益が回復するまでにはまだ時間がかかることを考えると、同社の2023年の純利益予測は42億元（-10%）に引き下げられました。」国金証券の大華化学チームのアナリスト、チェン・イー氏は言いました。
一部の機関は新和城での持ち株を減らしています。
2023年第1四半期の時点で、新和城にある国家社会保障基金の503ポートフォリオの株式保有率は1.21％で、2022年末から0.07パーセントポイント減少しました。国家社会保障基金の112ポートフォリオは、2022年の第4四半期に株式保有率0.58％で新和城の新規取引可能株主トップ10に入りましたが、2023年の第1四半期末までにはその痕跡はありませんでした。
サイクル「バッファ」を探しています
新合成は、業界の周期的な変動の影響を減らすためにカテゴリーを拡大することを議題にしています。
「同社は将来、すべてのビタミンシリーズ製品を製造できるように準備しています。新製品が出なければ、元の製品が価格の上昇または下降に依存していれば、常に循環型企業になります。将来、4つのビタミン分野が結びついていれば、会社は製品価格の変動による影響をますます少なくするでしょう。」新和成はそれを公に述べました。
現在、新和城はビタミンA、C、D3、B6などを生産・販売しています。2022年には、新和城のビタミンB6とB12の年間生産能力はそれぞれ5,000トンと3,000トンに達しました。
Xinhechengは、原薬へのビタミンの応用を拡大しているだけでなく、抗生物質や医薬品中間体の方向にも拡大しています。
「500トン/年の窒素二環式プロジェクトは、生産と販売を開始しました。プロセスルートがクリアされました。技術的な改善を実施するためのプロセスを継続的に改善する過程で、将来のAPI製品構造は調整、変換、アップグレードされます。特定のプロジェクトは承認の過程にあります。」新一成は言った。
ただし、Xinhechengの収益構造におけるAPI事業のシェアは比較的限られている可能性があり、この部門を個別に分割したわけではありません。
新合城の年間生産量5,000トンのメントールプロジェクトは、現在試運転段階に入っています。これは市場の有望な部分です。
情報によると、世界で最も売れているフレーバーやフレグランスの1つであるメントールは、常に主に自然に抽出されてきましたが、化学合成技術はドイツのトクシン、BASF、日本の高砂に委ねられています。
市場関係者の中には、短期的には自然抽出が依然として主流の方法であると考える人もいますが、将来的には化学合成が前者に取って代わると予想されています。
現在、メントールの化学合成で飛躍的な進歩を遂げた国内メーカーはほとんどなく、生産量も限られています。
恵龍株式会社（002556.SZ）の年間3,000トンのメントールプロジェクトは、現在、成功裏に運営され、海外で販売されています。
しかし、恵龍株式会社の経営陣によると、現在の世界需要は約5万トン/年で、年間国内輸入量は約2万トンのままです。
つまり、メントールにはまだ十分な市場スペースがあるということです。
「ビタミンAの価格はかなり変わりました。メントールを製造しているメーカーはまだ比較的少ないです。企業がそれを行うことができれば、それは重要な成長曲線になるかもしれません。」化学業界の投資家が言いました。
対照的に、タウリンの新しいレイアウトは、それほど「幸運」ではないようです。
タウリンは、栄養製品、レッドブルドリンク、キャットフードなどに加えることができます。年間3万トンのタウリンを生産する新合城のプロジェクトは、すでに試運転段階に入っています。
しかし、タウリンの市場量は比較的限られているかもしれません。
公開情報によると、現在、世界のタウリン市場シェアの約50％は、レッドブル、ネスレ、コカコーラなどの企業への重要なサプライヤーでもある永安製薬（002365.SZ）の手に渡っています。
世界最大のタウリンサプライヤーである永安製薬は、長年にわたって業績は平凡で、2020年から2022年にかけて、売上高はそれぞれ11億7,300万元、15億6,500万元、14億6500万元でした。同時期の母親の純利益は、それぞれ1億600万元、111億元、1億4000万元でした。
このような背景から、タウリン市場がより多くのプレーヤーを収容できるかどうかはまだ不明です。
また、Shinwa Chengxind01（ID：TradeWind01）は、メントールとタウリンが海外で販売される準備ができていることを確認しました。
「試運転段階であれば、海外で販売する準備ができています。」新和双平シンフェン（ID：TradeWind01）は言いました。
市場は、新しい路線が新しい周期的な変動の「バッファ」になるかどうかを待っています。