TCL系の蛇行が主に入った後，奥馬電器は転換を迎え始めたようである。

奥馬電器が3月8日に開示した年報によると、2022年の営業収入は78.43億元で、前年比22.52%減少したが、上場企業の帰親会社の純利益は前年度の-0.80億元のマイナスから2022年の4.24億元で、前年比60.18%増に達した。非経常損益を差し引いても、帰母純利益の伸びは517.42%と高く、同じく奥馬電器の2020年以来の初のねじり損である。

利益次元の反転は同様にオマー電器の1株指標を改善させた--基本的に1株当たりの収益は2021年の-0.07元から0.39元に上昇したが、加重平均ROEは更に-12.19%から65.35%に上昇した。

実際、収入低下を背景とした純利益の向上は、TCLが奥馬電器に入った後、2022年の年間コスト制御の強化に起因している。同時に、入主後のTCLが将来どのように奥馬電器との同業競争問題を解消するかが注目されており、5年間の約束の下で、TCLが白電業務を分割して奥馬電器に注入する期待は、より注目されている。

業界では、降本次元に基づく成長は往々にして持続が困難であり、白電業界の激しい競争に加え、奥馬電器ODMモードでは輸出を主とする主な現状に直面しており、TCL白電注入のプラスを持っていても、未来の奥馬電器の成長性は依然として不確定性がある。

下降利益改善

TCL系がオマー電気機器の実制御を完了して初めての自然年度の2022年として，同社の利益指標も著しく改善された。

最新の年報によると、奥馬電器の2022年に帰母純利益4.24億元を実現し、前年比黒字を実現しただけでなく、発売10数年来利益規模が最大の年にもなった。

利益指標の改善の一方で、奥馬電器も同様に2008年以来の年収最大幅の低下を経験している。

歴史データによると、奥馬電器は2008年から2021年までの間に、2019年の収入だけで5.26ポイントの低下が見られたが、2022年の収入低下幅は22.52%に達し、すなわち2021年の101.22億元から78.43億元に地滑りした。

“国内市場は疫病の衝撃活力が弱まり、露烏戦争、インフレ及びルート在庫などの要素の総合的な影響を受けて、冷蔵庫冷凍庫業界全体の生産販売量の低下が明らかになった”収入の低下について、奥馬電器は“2022年通年の生産販売データを見ると、生産販売台数の低下はいずれも2桁を超えている”と説明している

生産販売がダブルダウンすると同時に、オマーンの在庫量も静かに増加している--2021年末の89.69万台から2022年末の93.79万台に蓄積されている。

“奥馬は主にODMモデルを主としているため、輸出部分が比較的大きな基本盤を占めていることを決定したが、22年の疫病要素の影響を受け、生産、外国貿易が異なる程度の衝撃を受けた”奥馬電器に近い人も指摘した。

奥馬電器の収入低下は、収入に占める比重が98%を超える冷蔵庫冷凍庫全体の輸出低下幅に確かに近い--2022年の中国輸出冷蔵庫冷凍庫は合計5328万台で、前年比21.8%低下したのに対し、国内市場の販売台数は0.01%しか低下していない。

これにより、奥馬電器は発売10数年来の2つの財務記録である年収前年比最大の減少幅、単年帰母純利益規模の最大値を打ち破り、なんと同じ年に合流した。

収入が大幅に低下する中で、奥馬電器は依然としてねじり損失を実現し、ひいては純利益記録を創出する原因は主にコスト制御と収入構造の最適化から取った。

まず原材料コストの減少，すなわち2022年の原材料コストは前年比27.93%削減された。次に、奥馬電器の2022年の販売費用、管理費用、財務費用及び研究開発費用はそれぞれ2021年より17.39%、17.33%、139.09%と9.88%減少した。

それと同時に、奥馬電器におけるハイエンド製品の比重向上、アジア太平洋、国内市場の開拓もある程度全体の収入低下の衝撃を受けた。

年報によると、奥馬電器の2022年のミドル·ハイエンド風冷製品の販売量、収入の占める割合はそれぞれ35.7%、56.3%に達し、前年よりそれぞれ5.9ポイントと8.6ポイント向上した。

そのほか、奥馬電器の2022年の国内収入は18.93億元に達し、前年比42.83%増加し、その境内外収入の比重も変化した--2021年の奥馬電器の国内収入の占める比は1/7未満であったが、2022年にはすでに1/4に近づいた。

“外国販売顧客の各活動に協力して端末販売を促進することを支持する一方で、ヨーロッパ以外の市場を大いに開拓し、アジア太平洋地域での収入は10%近く増加した。同時に、会社の国内市場開拓は突破的な進展を得ており、国内販売収入は業界の増加率をはるかに超えている“と述べた。奥馬電器は指摘している。

白電注入は予定通りですか？

業界では，構造調整，コスト低減による利益改善により，持続可能性を持つことは困難であると考えられる。

“成長性は主に収入次元の変化を見ており，コストを抑えることで得られていれば，後続の成長空間は非常に限られている”華東のある白電業界の分析者は、“現在、白電業界は規模比限界コストの段階に達しており、競争は非常に激しく、いくつかのモノのインターネットブランドのかき回しに加えて、境内外の増加はすべて制限されている”と述べた

二級市場を通じて新たな主人となったTCL系を増加させることにとって、それが奥馬電器をどこへ行くかも特に市場に注目されている；事実、TCLのオマール電器の買収過程も順調とは言えない。

今年1月、ホールディングスの担い手であるTCL家電や関連個人は、買収過程で一致した行動関係が開示されていないこと、規定通りに契約を出していないこと、口座を不正に借用したことなどの問題で広東証監局の行政処罰を受けた。

現在のねじりは，TCL系にとっても始まりにすぎないようであり，奥馬電器との同業競争問題をどのように解消するかが，次の段階の市場関心の重点となりつつある。

TCL系内部には明らかに奥馬電器に似た冷蔵庫などの業務が存在するが、買収過程において、TCL系は“上場会社の持株株主の地位を利用して不正な利益を図ることはなく、潜在的な同業競争によって上場会社とその株主の権益を損なうことはない”という約束をしていた。

この承諾は同時に、TCLが持株株主となる5年以内に、“上場会社及び全株主の利益最大化の原則に従って、法律法規が許可する方式を採用し、潜在的な同業競争問題を適切に解決し、上場会社に与える可能性のある不利な影響を回避と解決する”と強調した

TCLが奥馬電器ホールディングスの株主になった時点は2021年5月であり、これは約束通りTCLから早く2026年5月までに双方の同業競争の整理を完了しなければならないことを意味する。

“現在市場が比較的に多い予想は、TCLが奥馬を傘下の白電業界の資産統合プラットフォームとし、適時に傘下の白電資産を分割して注入することである”ある奥馬電器に注目した分析者は、“TCL自体には様々な家電業務があるため、最近に注入された後、白電を上場プラットフォームが焦点を合わせた本業にすることができ、これも間接的に業界内部の合併統合を実現している”と指摘した

しかし、より多くの観点では、TCL注入期待があるにもかかわらず、白電業界の激しい競争を考慮すると、その将来の成長性には疑問符をつける必要がある。

“主要業界は製品や技術次元での革新がボトルネックになっており、すでに”内巻“に対する状態にあり、近年不動産業界の影響を受けていることに加え、更新需要も減少している”これらの白電業界の分析者は、“このような環境では逆に頭部ブランドの集中度の向上に有利だが、逆に腰の位置にとどまるとますます受動的になるだけであり、異なる白電間の統合もこのような考えである可能性があるが、最終的に効果を得ることは言い難い”と分析している