民生証券株式有限公司の厳家源は最近龍源電力に対して研究を行い、研究報告“2022年半年報評価：風平火安定、改善可期”を発表し、本報告は龍源電力に対して増加格付けを提供し、その目標価格は25.75元であり、現在の株価は22.27元であり、予想上昇幅は15.63%であると考えている。
龍源電力(001289)
事件の概要：8月23日、会社は2022年半年度報告を公表し、報告期間内に営業収入216.72億元を実現し、前年比11.7%(重述)；上場会社株主に帰属する純利益は43.33億元で、前年比17.4%(重述)；上場会社株主に帰属する非純利益は42.64億元、同17.3%低下した(重述)。
Q 2風電出力修復、減価償却と人工コスト増加牽引利益表現：第1四半期、全国範囲内の風は弱く、1 Q 22全国の風電設備の累計平均利用時間数はわずか555時間であり、前年同期より65時間減少し、前年同期比10.4%低下した。来風不振の影響を受け、会社は国家エネルギーグループから買収した198.96万キロワットの風電資産を表にしているが、1 Q 22風電発電量は前年比5.1%増加し、営業収益は同4.4%低下した。2 Q 22全国の風電利用時間は599時間で、前年比1.0%増加し、会社の風電発電量は150.73億キロワット時で、前年比15.9%増加し、増加率はQ 1より10.8 pct向上した；営業収入は72.06億元を実現し、同5.9%増加した。1 H 22、風電プレートは営業収入142.78億元を実現し、前年比0.5%増加した；しかしコスト端は買収プロジェクトの合併表のため、減価償却と償却は前年比5.01億元増加し、11.9%増加した。また、1 H 22は、会社の人工コストが約5.85億元増加し、さらに当期業績を引き延ばしている。
火力発電価格は上り、高石炭価格の影響を相殺する：1 H 22、会社の火電完成発電量は52.71億キロワット時で、前年比0.2%増加した；平均ネット電力価格は人民元0.423元/キロワット時(税別)であり、同期より0.084元/キロワット時増加し、24.8%増加した。電気価格の上り、1 H 22、火電プレート(熱供給を含む)から利益を得て24.62億元を実現し、前年比4.29億元増加した；前年比増加した4.37億元の石炭燃焼コストを基本的に相殺した。
新エネルギー補助金の支給が加速し、キャッシュフローの改善が期待できる：6月末現在、会社の売掛金と売掛金融資は合計297.36億元で、2021年末より2.90億元減少した。最近、国家発改委、財政部、国務院国資委員会の3部委員会は共同で、電力網会社が先頭に立って再生可能エネルギー発展決済サービス会社の設立を要求し、再生可能エネルギー発電補助金問題の統一的な解決を計画し、ストック補助金の借金“堰塞湖”問題は加速的に解決される見込みであり、会社のキャッシュフローは改善される見込みである。
投資提案：Q 2以来風が改善し、会社の風電電力量が修復された；火電プレートは電気価格の上昇から利益を得て、経営利益は安定して増加した；新エネルギー補助金は加速的に着地し、現金流の改善は期待できる。会社の利益予測を維持し，22/23/24年EPSはそれぞれ1.03/1.14/1.18元と予想され，8月23日の終値PEに対応してそれぞれ23.4/21.0/20.3倍であった.会社のトップ+成長の二重属性を考慮して、参考業界は会社のPE情況より、会社に22年の25.0倍のPEを与え、目標価格に応じて25.75元、“慎重に推薦する”格付けを維持することができる。
リスク提示：1)自然条件の変化，2)電力消費不足，3)補助金支給遅延，4)設備価格の上昇。
証券之星データセンターは最近3年間に発表した研報データに基づいて計算し、長江証券張韋華研究員チームはこの株に対して比較的に深く研究し、最近3年間の予測精度の平均値は76.6%であり、その予測2022年度の帰属純利益は75.93億であり、現在価格換算による予測PEは24.47であった。
最新の収益予測の内訳は以下の通り
この株は最近90日以内に10機関が格付けを与え、8社の格付けを購入し、2社を増益した；過去90日間以内に機関の目標平均価格は27.18だった。最近5年の決算データによると、証券の星推定分析ツールによると、龍源電力(001289)業界内の競争力の堀は優れており、収益力は一般的で、収益成長性は一般的である。財務には隠れた心配がある可能性があり、重点的に注目しなければならない財務指標は：貨幣資金/総資産率、有利子資産負債率、財務費用/貨幣資金率を含む。この株好会社の指標は2.5星、好価格指標は1.5星、総合指標は2星である。(指標は参考までに、指標範囲：0~5星、最高5星)
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