株式価値の根幹は企業のファンダメンタルズであり、主流偏見とファンダメンタルズが大きく乖離し、市場の振り子が修正転向を開始すると、価格回帰の強い作用力が株価の極端な形態を招く。主流偏見は市場振り子の加速器でもあり、それに減衰作用を与え、最終的に転向を招く。
一、ある会社の“生地”を確定する
(ある会社の全体的な印象を描く)
1.天井.天井
天井とは、企業や業界の製品(またはサービス)が飽和し、供給が需要に達したり近づいたりする状態である。投資を行う前に、企業が次のいずれの場合に属するかを明らかにし、状況に応じた投資戦略を提供しなければならない。判断において、業界の将来性も重視しなければならないし、企業の素質にも注目しなければならない。
1)天井に達した業界である極度に飽和している業界(例えば鉄鋼業界)。投資機会は独占経営能力を持つ企業の低コストで劣勢企業を合併し、市場シェアを拡大し、製品生産と販売の限界コストを下げ、それによって市場障壁を更に構築し、製品の価格決定権を獲得する。合併ができなければ限界コストの低下は良い投資先とはいえない。例えば、国有企業の行政推進下での合併が大きく、市場定価の原則に従って行われているわけではないため、その政治的意義は経済的意義よりも大きく、このような国有企業は投資価値を備えていない。
業界の蕭条期の末端には依然として良好なキャッシュフローがあり、競争能力を持つ企業は大量の同類企業が続々と苦境に陥った時に極めて潜在的な投資価値を持っている。業界の変曲点或いは需要変曲点を判断することは肝心であり、国内の四大鉄鋼会社のような大規模企業のM&A機会に重点を置いている。
2)産業アップグレードによる新たな需要創出，古い天井が解体され，新しい天井がまだ形成されていないか形成されている。自動車産業や通信産業などですこれらの業界は通常比較的に成熟しており、その投資機会は技術革新が新しい需要をもたらすことにある。“革新”--既存の業界のバランスを打破し、新たな需要を創出する。新旧勢力のバランス関係に注目し、新技術、新生産力を代表する企業が頭角を現し、その製品とサービスはテスラ電気自動車(TSLA)とアップル(AAPL)の革新がそれぞれの業界に与える衝撃など、古い製品に取って代わらなければならない。
3)業界の天井が不明な業界。これらの業界は新興業界の領域にあり、需要が形成されており、未来の市場容量は新型省エネルギー材料のような推定が困難であるか、あるいは人類の生活の質を高め、人類の寿命を延長する医薬製品とサービスのような“迅速消費”製品に属する。このような業界は従来から偉大な企業のゆりかごであり、牛株が次々と現れ、細分化された業界の中でリーダー的な地位を備えた優秀な企業--すなわち、小業界の大会社を重点的に発掘しなければならない。
私たちは会社と業界報道の中から、以上の3点の検討を通じて、1つの会社の業界地位と未来の想像空間を深く知ることができます。ポイントは明確にすること：1.天井はありますか。；2.天井に向かって企業は何をしているのでしょうか？
2.商業モデル
ビジネスモデルとは、企業がどのような製品やサービスを提供し、企業がどのようなルートや手段で誰に料金を徴収して商業利益を稼ぐかを指す。例えば、製造業は顧客に実用的な機能を提供する製品によって利益を得る。販売企業は様々な販売方式(直販，卸売，ネット通販などのビジネスモデル)で利益を得るなどしている.
ビジネスモデルを研究する意義は：1である。いい商売ですか。2.このような商売はどのくらい続きますか。3.どうやって他の進入者を阻止しますか？
この3つの問題はそれぞれビジネスモデル、核心競争力、そしてビジネス障壁に対応している。ビジネスモデル、核心競争力と壁の三位一体が会社の未来の投資価値を構成する：前者は企業の利益モデルを指し、核心競争力とは前者を実現する能力である。壁は努力によって構築された他社の参入を阻止する代償だ。
例えば、デルとレノボが販売する製品は本質的に大きな違いはないが、デルのコンピュータ直売収益モデルは従来のコンピュータ販売とは異なり、対応するコア競争力はそのグローバル直販オンライン管理システムである。レノボがこのプラットフォームを再構築するにはコストが高く，デルが構築したコストよりもはるかに高い可能性があるため，この直売ネットワークはデルの壁となっている.しかし，PC飽和はデルの天井であり，その発展空間を制限している.
百度(BIDU)の収益モデルは検索流量が現れることである。検索技術の進歩はその核心競争力であり，先発優位に構築された巨大なデータベースと大量のアプリケーションがその壁であり，無料殺菌を入口とすることで，流量を獲得することが$奇虎360(QIHU)$のビジネスモデルである。強力な研究開発能力、迅速なサービス応答能力はその核心競争力であり、巨大なユーザー群を迅速に蓄積して競争障壁を構成する。360は巨大なユーザー量を利用して検索分野に進出しようと努力しているが、画期的な技術進展が百度が蓄積した巨大なデータや応用障壁に挑戦できることは見られていないため、360は百度を覆す能力を備えていない。
また、伝統的な銀行の商業モデルは金利差であり、競争力の要点は低コスト貯蔵能力、貸出金能力と高度な信用である。壁はユーザーの基礎だ。中国の銀行は政府信用を担保として労働コストが安いため、国内に進出した外資系銀行はそれと競争することは難しい。預金保険制度が導入されると、中小株式制銀行の信用が問われるため、外資投資は四大行を第一選択とし、大陸部株式制銀行の投資比重を下げる。
簡単なビジネスモデルのシナリオ分析：
何でお金を稼ぎますか。製品ですかサービスですか。誰のお金を稼いでいますか。既存の販売から発掘、争奪するのか、それとも新たな需要を創造するのか？どのように販売しますか。製品生産から端末消費まで、中にはいくつのコーナーがありますか？中間部分を最小限に減らす方法はありますか？企業はこの方面の努力をしていますか？販売量の拡大に伴い、限界コストは低下するのではないでしょうか。待って。
通常、私たちは一言でビジネスモデルを理解できる企業に可能な限り投資しています。ビジネスモデルはさらに分析して企業が置かれている産業チェーンの地位はどうですか？産業チェーンの上流、中流、それとも下流にありますか？産業チェーン全体にどのような異なるビジネスモデルがありますか？肝心な違いは何ですか。それらは最も価格決定権のある企業ですか？どうしてですか。企業と顧客の関係は強い粘りを持っていますか？これらはビジネスモデルが成功するかどうかを決定します
3.企業の核心競争力
ビジネスモデルは誰でも真似できます。しかし、成功者たちは永遠に少数だ。優れた企業の鍵はビジネスモデル構築に応じたコア競争力を備えていることだ。
コア競争力の内容には，株主構造，リーダー，チーム，研究開発，専門性，業務管理モデル，情報技術応用，財務戦略，発展歴史などがある.
1)一意性：
専一は“単一”と同じではなく、企業がある分野で深い掘削と製品やサービスを拡張する能力を持っていることを意味する。例えば双為替は，肉製品では絶対的な専一であり，肉製品以外の業界では扱われていない。その製品は線が豊富で、熱鮮肉、冷鮮肉、冷凍肉、肉腸とその他の肉加工製品の面で深く掘り下げ、開拓する能力がある。対照的に、同じく肉製品のトップ企業である雨潤食品は不動産や観光などの非本業に足を踏み入れ、経営陣の精力が分散しており、長年の業績が悪い。そのため、一意性は企業の主な攻撃方向と発展戦略を決定し、たゆまず必ず成果がある。
2)イノベーション能力：
優れた研究開発チームは、すでに獲得した高標準製品やサービスを提供することができる先進的なプロセス、プロセス、あるいは発明特許、などを取得している。純粋な技術は永久的な核心競争力を構成しない。しかしある分野の技術障壁(例えば特許技術)は一定期間企業のリードを保つことができる。また，技術的優位性は生産効率や生産コストの優位性をもたらし，技術的優位性のある企業は業界平均以上のリターンを得ることができる。企業の研究開発費と収入の比関係から定量化結果を得ることで論理的に判断することができる。
3)管理者の利点：
企業の発展は投資家に超過収益をもたらす。企業のリーダーとその管理チームの素質は企業の素質に関係し、企業がどのくらい遠くまで行けるか、どのくらいできるかに関係し、“投資は人に投資する”という意味です。この部分では，リーダーや管理チームメンバーの背景を重点的に考察し，彼らの言動(ニュース，募集説明書や取締役会報告)を追跡することで企業の発展方向，業界戦略，使用メカニズム，インセンティブなどの情報を得る必要がある。彼らの人柄、構造、価値観を判断する必要があり、これらの要素はいずれも暗黙的に1つの企業の前途に影響を与え、間接的に投資家のリターン率にも影響を与える。実践により、一流の人材が三流の商売をし、三流を一流にする可能性があることが証明された。逆に、三流の人材は一流の商売をしており、一流を入らないようにしている可能性が高い。多くの初代創業者が築いた成功企業が後継者の手に破壊される可能性があり、マイクロソフトは典型的な例である。企業のコア競争力の多くの条件の中で、人の要素の考察は極めて重要である。
4.経済堀(市場障壁)
堀は一種の比喩であり、一般的に企業が競争者を防ぐ多くの保障措置を形容する。上述したコア競争力は堀の重要な構成要素であるが、すべてではなく、次のいくつかの条件で企業堀の真偽と深さを確認することができる
1)収益率
歴史的に見ると、企業は相当な収益率を持っていますか？収益率は主に毛利益、ROE(株主権益収益率)、ROA(総資産収益率)とROIC(投入資本収益率)を指す。これらの収益率指標はそれぞれ異なるビジネスモデルに適用される.ポイントはビジネスロジックから判断することですが、企業の高収益率はどのような面で構成されていますか？決定要因はどれですか。続けられますか。企業は高収益率の持続性を保障するためにどのような措置を取っていますか？主な定量化分析方法としては，デュポン法，ポート五力法，SWOT法がある。
2)変換コスト
企業の製品やサービスは高い転化コストを備えていますか？変換コストとは，ユーザが自社製品を捨てて他の企業に類似した製品を使用した場合に生じるコスト(時間コストを含む)と，自社製品を依然として使用することによるコスト差である.高い転化コストは排他性を構成し、例えばWeChatと易信、易信は本質的にWeChatとあまり差がないが、ユーザーにとってWeChatを捨てて使いやすいことは様々な不便が存在し、比較的に高い転化(再構築)コストが存在し、WeChatは先発優勢が比較的に強い生命力と商業価値を持っているためである。ユーザが競争相手の製品を選択しないようにし，企業の製品がユーザにとって粘性や依存性があることを示すことができれば，この企業は比較的高い転化コストと排他性を持つ.企業の転化コストを知るには，消費者や利用者の観点から考え，常識，使用習慣，ビジネスロジックから判断しなければならない。転化コストは永久性を持たず、実際の情況と結合して総合的に検討しなければならない。
3)ネットワーク効果
企業はどのような手段で製品を販売しますか？具体的には、人力販売、専門店販売、チェーン加盟ですか、それともネットショップ販売ですか？いろいろな販売手段がそれぞれ企業にどのくらいの売上げをもたらしますか。伝統的な企業は電気事業者にどのように対応しますか？企業のネットワーク規模効果はどうですか？ネットワーク効果とは，通常，企業の販売やサービスネットワークであり，これらのネットワークの存在がユーザに利便性を提供し，ユーザを中心とした利便性に粘性を生じることができる.ユーザ数の増加にともない，企業の価値もネットワークや規模の拡大により拡大しつつある.例えば、全国的に言えば、工商銀行の営業拠点は全国の大通りや路地に分布しており、さらに海外の主要都市にもネットワークが分布している。それよりも地域銀行よりも大きなネットワーク効果を持っているため、工商銀行のユーザーが多く、その企業価値も相対的に高い。
4)コストと限界コスト
企業のコスト構成はどうなっていますか？コストの決定要因は何がありますか？企業のコストは業界を最小限にすることができますか？どうやってやるのですか。単位コストは販売規模の拡大とともに低下してもいいですか？企業がコスト優勢を長く維持することは容易ではなく、それは相手より優れた資源ルート(原材料優勢)とより優れた生産技術(プロセス優勢)、より優れた地理的位置(物流優勢)、より強力な市場規模(規模優勢)、さらにはより低い人力コストが必要である。低コストのもう一面は高毛利であり、高毛利は1種の強い競争力の現れであり、高毛利の企業は通常価格決定権を持っている。
5)ブランド効果
製品やサービスはブランド効果がありますか？実際、ほとんどのユーザーにとって、彼らのブランドに対する感度は価格に対する感度ほど高くなく、価格は購入行動を指導する第一の要素である。ブランドの意義は製品やサービスの差異性、品質、品位と口コミを反映できることだ。ブランドの価値は消費者の購入行為を変えることができ、それによって企業に平均レベル以上の付加価値をもたらすことができることにある。したがって、ブランド効果を有する製品またはサービスは、以下のような特徴を有するべきである
A.強い認識度を持っている。
B.信頼、依存、満足感だ。
C.C.一般的な価格より高い価格です。
D.企業の文化と価値観です。
E.E.消費者にとって優先的な購入の選択だ。
6)企業はこれらの優位性(堀)が侵食されないようにどのような措置をとっているのか。
5.成長性
成長性は過去ではなく未来の成長に重点を置き，天井理論から遠景を見る必要がある.成長性は定性的で正確に定量的に分析することができない。新興産業にとって、歴史データの参考意義は大きくない。一方、成熟産業にとっては、より長い歴史データ(完全な経済周期をカバーすることが望ましい)は、参考としていくつかの手がかりを提供することが必要である。
収入は利益の先行指標である.
A.収入増加状況
B.主業務の変化
C.C.主要顧客売上分析
D.主な競争相手を比較する
毛金利水準は企業の競争力を体現している。
A.毛金利水準
B.コスト構成
純利益の水分
A.経営的利益(投資収益，公正値変動収益および営業外収益を除いた利益)
B.真の純利益(経営的利益-所得税)
収入と利益の含金量
A.現金受取率(商品の販売または労務で受け取った現金/収入)
B.経営キャッシュ率(経営活動によるキャッシュフロー純額/収入)
C.C.自由現金Free Cash Flow(自由現金=運営キャッシュフロー-資本支出)
D.自由現金/企業価値(FCF/EV、企業価値=時価+有利子債務)
注：自由現金と企業価値の計算方法はシンクタンク百科事典を参考にしてください。
6.リターン率レベル
1)ROE(株主資本収益率、または純資産収益率)
2)ROA(総資産収益率)
3)ROIC(投入資本収益率)
注：以上の3つの回答率指標の計算方法は、シンクタンク百科事典や関連教科書を参考にします。計算過程では純利益と純資産に関する項目を解体し，経営活動に属する真の値を得る必要があることに注意されたい。純利益の解体は前節の“真実の純利益”を見て、純資産の解体分析では資産項目の中で企業経営活動とは無関係な内容を除去しなければならない。
4)デュポン法
5)ポート五力法
6)SWOT法
7.セキュリティ：重要なのはキャッシュフローと現金備蓄
資産構造
A.現金資産、資産中の現金及び現金等価物の比重は、企業の現金備蓄を代表している。
B.転換可能な現金資産には、金融資産、取引性資産、投資性資産などが含まれる。
C.C.経営性資産
負債構造
A.有利子負債
B.無利息負債
運営資本と資本流動
A.売掛金と主要未払い先
B.在庫構成
C.C.資本流動状況、すなわち、今期の運営資本変動と前期運営資本変動の差である。
運営資本変動=(前収+対応)−(売掛金+前払い+在庫)
D.人の金で金を稼ぐ。具体的には，企業の運営資本変動は正の値，すなわち，(前収+対応)>(受取+前払い+在庫)であり，上流顧客の未払いと下流顧客の前払金は無利子融資に相当し，企業が正常に運営するために必要な流動資本を満たしている。これは蘇寧電器と国美電器のような比較的特別なビジネスモデルです。このビジネスモデルは市場における企業の強い地位を示している。
E.E.信用です。ここの信用とは手形信用のことです。手形は一種の信用融資であり、企業の受取手形は下流顧客に対する信用であり、支払手形は上流顧客が企業に与える信用を体現している。手形信用は企業と上下旅行協力者の間の関係と地位を反映し、商業モデルでもある。
キャッシュフローは企業の競争力を評価する重要な指標であり、利益が粉飾されることができるため、その結果の水分が多い。経営キャッシュフローがプラスになり続けている企業は研究開発と投資の実力を備えている。大きく分けていくつかの場合がある
A.現金増加値と経営キャッシュフローは正の値である-企業は安全だ。
B.現金増加値は正または相殺であり，経営キャッシュフローは負の値である.資金調達、債務または銀行借款の現金流入が経営現金支出を相殺することを表明した。企業はまあ穏健だ。金利水準に合わせて企業が存在する可能性のある財務リスクを評価しなければならない。
C.C.現金増加値と経営キャッシュフローはいずれも負の値であり、会社に財務問題があることを示している。もちろん会社の判断はその発展傾向によりますし、コア競争力と市場障壁によります。例えばフェイスブックです従来型企業なら回避したほうがいいですよ。
D.現金増加値は負の値であるが，経営キャッシュフローは正の値である.企業が投資、研究開発、または借金返済支出があることを説明した。このような状況は具体的な分析が必要である.現金消費の主因がどの部分(投資か資金調達)かを判断することに重点を置く。最も望ましくない状況は、現金が借金返済に使われるだけで、投資価値は大きくないということだ。
二、評価する
1.企業のビジネスモデルが評価モデルを決定した
1)重資産型企業(例えば伝統製造業)は、純資産評価方式を主とし、利益推定方式を補助とする。
2)軽資産型企業(例えばサービス業)は、利益推定方式を主とし、純資産評価方式を補助とする。
3)インターネット企業は，ユーザ数，クリック数，市場シェアを遠景に考え，市場販売率を主としている。
4)新興業界とハイテク企業は、市場シェアを遠景に考え、市場販売率を主とする。
2.時価と企業価値
1)いずれの推定方法を用いても，時価は最も有効な参照物である。
2)時価=株価*総株式数，時価の意味は株価の意味と同等ではない.
時価は市場投資家の企業価値に対する認可とみなされ、絶対値の高低ではなく、相対的な“級”に重点を置いている。国際市場では通常100億ドルの時価を優秀な成熟した大型企業の級基準とし、500億ドルの時価は国際化超大型企業の級基準であり、千億ドルの時価は企業の最高の地位を象徴している。時価の意味は絶対値ではなく級比較にある。
3)時価比較。
A.時価が企業の級を体現している以上、同類企業の級対比は非常に市場的意義を持っている。例えば、同じく映像制作と発行企業であり、国内の華誼兄弟の時価は419億人民元で、約68億ドルに相当するが、アメリカンドリーム工場(DWA)の時価は25億ドルである。また、華誼兄弟の2012年の収入は13億人民元(2.12億ドル)、同期の夢工場の収入は2.13億ドルだった。この二つの会社の収入は一級であるが、時価級は一レベルではない。このことから、華誼兄弟は深刻に過大評価されている可能性が推測される。もちろん、高評価は市場予想価格を体現し、過大評価は売買根拠にならないが、これは警告信号である。抜け目のない投資家はヘッジヘッジ戦略を取ることができる。
B.一般的な時価比較参照物：
A)同株同権の市場横断比価格は、同一会社の異なる市場での時価比較。例：AH株比価格。
B)同種企業の時価比価格、主業務がほぼ同じ企業比較。例えば三一重工と中聯重科を比較する。
C)類似業務企業の時価比価格は、主業務は部分的に同じであり、業務を分割した後に同類の比較をする必要がある。例えば上海家化と連合利華の比較。
4)企業価値(EV)。企業価値=時価+純負債。EVの絶対値は参考意義が大きくなく、それは通常利益指標と組み合わせて、企業の利益、純負債と時価との関係を反映するために用いられる。例えば，EBITDA/EV指標は，企業価値に近い企業の利得能力を比較するために用いられる.
3.評価方法
1)時価/純資産(P/B)，市場純率。
A.純資産の重大な出入り報告書の有無を明らかにしなければならない項目を考察しなければならない。
B.純資産は除外処理を行い、企業の真の経営性資産構造を反映しなければならない。市場純率は比較に有意であり，絶対値は無意味である。
C.C.企業のかなり長い時間帯での過去最低、最高、平均3枠の市場率区間を見つける。周期は少なくとも5年または1つの完全な経済周期を考察する。新規上場企業であれば、少なくとも3年間の取引の歴史がなければならない。
D.同業界の比較的に長い取引歴史を持つ企業を探し出して比較し、3つの市場率区間を明確にした。
2)時価/純利益(P/E)，市収益率。
A.純利益の重大な出入り報告書の有無を明らかにする項目を考察しなければならない。
B.純利益は除去処理を行い、企業の真の純利益を反映しなければならない。市場収益率は比較でこそ意味があり，絶対値は意味がない.
C.C.企業のかなり長い時間帯での過去最低最高と平均三枠市収益率区間を見つける。周期は少なくとも5年または1つの完全な経済周期を考察する。新規上場企業であれば、少なくとも3年間の取引の歴史がなければならない。
D.同業界の比較的に長い取引歴史を持つ企業を探し出して比較し、3つの市場収益率区間を明確にする。
3)時価/売上高(P/S)，市場販売率。
A.売上高はその主な構成、重大な出入り報告書の項目の有無を明らかにする必要がある。
B.企業のかなり長い時間帯での過去最低最高と平均三枠市場率区間を見つける。周期は少なくとも5年または1つの完全な経済周期を考察する。新規上場企業であれば、少なくとも3年間の取引の歴史がなければならない。
C.C.同業界の比較的に長い取引歴史を持つ企業を探し出して比較し、3つの市場販売率区間を明確にした。
4)PEGは、市収益率と純利益増加率との比関係を反映する。PEG=市収益率/純利益成長率。一般に，この比=1は推定値が合理的であることを表し，比>1は過大評価，比を説明すると考えられる
5)ベンジャミン。グレアム成長株推定式。
価値=年収益*(8.5+予想年間成長率*2)，式中の年間収益は最近1年の収益であり，1株あたりの収益TTM(最近12カ月の収益)で置き換えることができ，期待年間成長率は今後3年間の成長率となる。仮に、ある企業の1株当たり収益TTMを0.3、今後3年間の成長率を15%と予想すると、会社の株価=0.3*(8.5+15*2)=11.55元となる。この公式は比較的に強い実戦価値を持ち、計算結果は他の推定値指標と結合しなければならず、単独で使用することはできない。
6)一般的な推定方法である金利推定法もあり、以下に示す。
7)以上の方式はいずれも単独で使用することはできず、少なくとも2種類の共同研究に協力すべきであり、その絶対値も実戦的意義がない。評価の重点は比較であり、特に類似企業の比較は、業界を超えても意味がない。
三、安全限界
1.市場金利
1)金利水準は市場融資コストを体現し、市場資金面を評価する有効な指標でもある。
2)金利複々線制。制度的な理由から、我が国の金利はまだ完全に市場化されていないため、公的金利と民間金利の並行して存在する状況がある。公的金利(銀行金利)は、市場の真の融資コストと資金需給関係を完全に反映するものではない。
3)1年期銀行定期預金金利(現在3%)は、中短期無リスク収益の参考基準とされ、その逆数は、現在の市場静的利益率、すなわち、1/0.03=33.33を表している。株式市場の総合収益率がこの値を下回った場合は株式市場に投資してより高い収益を得ることができることを示している。
4)上海銀行間解体金利(Shiborと略称する)と国債買い戻し金利(Repurchase Rate)は、この2つの金利は比較的に真実に市場資金面の変動を反映し、比較的に強い実戦参考意義を持っている。したがって、この2つの金利指標は通常、短期無リスク収益率の参考基準とされる。彼らの逆数は市場の動的市場収益率範囲を反映している。
5)銀行の投資信託商品収益率も非常に良い市場無リスク収益率の参考基準である。
6)上述した各種市場金利の総合値は、市場全体の資金の安全限界を体現し、それは直接或いは間接的に投資者のリスク選好に影響している。
2.金利推定法
1)金利推定法，市場の安全限界。
“購入価格は収益率を決定する”。収益率=収益/購入価格は，計算式を変換し，購入価格=収益/収益率とする.この方程式は投資者に，1社の収益を1株0.3元と仮定し，市場無リスク収益に相当するレベル(4%とする)を得るためには，株を購入する価格は7.5元(購入価格=0.3/0.04=7.5)未満でなければならないという事実を教えている.言い換えれば、株価が7.5元を下回ると、投資家は市場金利よりも高い収益を得ることができる。7.5元という計算結果は、その株の安全な辺縁値と考えることができる。
2)多重金利推定法。
1年期銀行預金金利、長期Shibor金利、国債買い戻し金利、銀行投資信託金利をそれぞれ公式に代入することで、相対的に合理的な無リスク収益率区間を得ることができる。この区間は市場の安全限界範囲を代表し、数値の高低は投資家の資産配置策略に直接影響し、間接的に市場全体の資金の行方にも影響を与える。
3.割引と割増
評価は具体的な業界と企業特性に基づいて決定する必要があり、市場収益率、市純率、市場販売率、またはグレアム推定法または金利推定法のいずれかの推定方法は、“購入価格が収益率を決定する”原理に基づいて、購入価格が低いほど将来収益率が高くなる。
1)シフト出入りの原則−神様になろうとしないこと。
株の価値を正確に計算できる人もいれば、絶対的な安値で、絶対的な高値で売る人もいない。そのため、安全限界とシフト出入りを適切に拡大する原則は最も有効な操作策略であり、機会を逃さないことも、深まりにくいことができる。
2)推定値に応じたシフト進出戦略(長期的な穏健な財務的特徴を有する企業に適している)。
例えば、ある企業の長期最低市場率区間は1.2倍程度であり、急進者は1.5倍の市純率で1.5倍、1.3倍、1.1倍、1.1倍、1倍、0.9倍などの段階購入計画を行うことができる…。シフト拡大安全限界の目的は“良い失、深いセットではない”であり、具体的なシフト状況は状況に応じて決定される。
購入戦略とは逆に、ある企業の長期最高利益率区間を20倍と仮定すると、18倍利益率(0.9倍プレミアム)からシフト売り計画を設定することができ、例えば、0.9倍割増、1.0倍割増、1.1倍…
3)“図形分析の4つの基本原則”による出入り戦略。
4)簡単な資金管理戦略。
シフト出入りは等量出入りであってもよいし、ピラミッド式購入、逆ピラミッド型売りであってもよい。リスクコントロールの観点から言えば、単一株の保有は口座総資産の30%を超えてはならない。
四、底と上部
1.ダブルクリックとダブル殺人
1株当たり収益EPSは企業の利益状況を表しており、市場収益率P/Eは投資家の企業の利益状況に対する期待を反映しており、1つは現実であり、1つはビジョンである。デイビスダブルクリックとは，市場が低迷している場合に，EPSとP/Eが相対的に下位であり，企業が利益の変曲点が予想される前に株を購入し，その利益の好転を待つことである。商業景気が暖かくなり，企業EPSが回復し，市場予想の好転に伴いP/Eが徐々に高くなっている。現実とビジョンが同期して上昇し、投資家に株価の倍乗効果をもたらし、巨大な投資リターンを得ることができる。
以上のことを逆にするのがデイビス双殺である.デイビスダブルクリック、ダブルクリックは定量化が困難であり、往々にしてデータ上に現れたとき、株価はすでに姿を消していた。そのため，情報分析に合わせて事前に判断する必要があり，これは難点であり，投資家の功力を最も検証できる部分でもある.もちろんその中には追跡可能なものがあるに違いない。
2.よい株は3年待つのを恐れない
良質な企業に対して、私たちがすべきことは、持続的に注目して待って、市場のミスマッチの機会を待つことだ。この機会には、市場総合要素、業界景況度、ブラックスワン事件など、完璧で多面的な要素共鳴協力が必要である。穏健な投資家にとって、デイビスがダブルクリックする機会は“千載一遇”であり、少なくとも数年に一度しかない。ダブルクリックが成功すると、株価は少なくとも1倍以上上昇し、良質なトップ企業は数倍か数十倍に上昇する可能性がある！ダブルクリック購入の機会を逃すと、株価はダブルクリック前の水準に戻ることはできないかもしれない。投資の楽しみはこのような株を探して、複利を楽しむことです！
3.主流の偏見
世論は市場情緒の増幅器であり、特に一定の市場地位を持つ大機構の観点は雲をひっくり返す巨大な力を持っており、その影響は甚だしきに至っては悲劇的である。この部分の巨大な市場影響力を持つ世論は“主流偏見”とも呼ばれている。主流偏見は市場共通認識を導き、主流偏見に対する方向性解読能力は成熟投資家の基本的な仕事である。ソロスの反身性理論は、価格傾向を主導する主な力は主流偏見だと考えている。主流偏見の根源は、ファンダメンタルズ(事実)に対して楽観的すぎることや悲観的すぎる期待によるものであり、その土台はやはりファンダメンタルズである。研究の基本面は価値を探すバランス点であるが、市場の振り子はバランス点で止まることはなく、いつもその左右に揺れている--市場の振り子効果だからこそ、準備している投資家に機会を提供している。
株式価値の根幹は企業のファンダメンタルズであり、主流偏見とファンダメンタルズが大きく乖離し、市場の振り子が修正転向を開始すると、価格回帰の強い作用力が株価の極端な形態を招く。主流偏見は市場振り子の加速器でもあり、それに減衰作用を与え、最終的に転向を招く。投資家にとって鋭い方向感覚は極めて重要です--振り子と偏見の方向は一致していますか？
4.方向転換の兆し
1)価値のある情報：
A.ニュース世論は逆の口調になり始めた
B.もっと極端なことはありませんか
C.C.マクロ環境と市場資金面が変化しています
D.主流偏見の口調は、それほど強くなくなり、意見が合わなくなった
2)企業経営陣の行動開始：
A.当社の株を買い戻しまたは投げ売りする
B.企業の発展目標が変更された
C.C.指導者が有利または不利な言論と行動
3)財務データ検証：
A.収入は利益の先行指標である
B.収入の金含有量の変化
C.C.運営資本の変化
4)市場データ検証：
A.株価は過去最低(高)推定区間に到達した
B.図形は極端な動きをしています
C.C.成約量は急激に変化した
D.融資融券は急激に変化した
編集/Charlotte