今年、米国の債券市場を決めるものは、月次インフレ報告以外はありません。今週にも同様です。

水曜日に発表された4月の消費者物価指数（CPI）は、米連邦準備制度理事会（FOMC）議長のパウエル氏が、通貨政策における急速な利上げの懸念からの解消によって、反発相場が開始された最大のテストになります。米労働省の雇用成長の鈍化が報告された後、CPIが上昇し、利回りが先月のピークから大幅に下落しました。

この出来事は、今後発表されるインフレ報告のリスクを高めます。これにより、インフレデータが引き延ばされる可能性があるとともに、不運にも再びインフレが継続する可能性があります。バンク・オブ・アメリカの戦略家は、その前に市場が「待機モード」に入ると述べています。

今年のCPI報告は、予想を上回るデータが高いため、インフレ対抗における米中銀の収益停滞の懸念を引き起こし、債券市場の売却を後押ししました。

前回は4月10日に、米国10年債利回りがCPIデータによって引き起こされた日々最大の変動となり、18ベーシスポイント急騰しました。総じて、今年60ベーシスポイント以上のベンチマーク金利の急騰のうち、半分はCPI発表日に発生しました。

野村証券インターナショナルの米国金利部門で戦略部長を務めるジョナサン・コンは、「現在の市場の現実は、データ発表プロセスで非常に不安定に動いていることです。ここでの経済は、ある種の弱さを示しているようですが、実際には、この反発を維持するには、CPIデータから事実が再度加速していないことを確認する必要があり、反インフレが現れていることを示しているとのことです。

この月まで、これらのデータは主に米国の強い経済を示し、トレーダーが今年度中に連続して利下げするのは普通ではないという見方を放棄するように促しました。このリアジャストメントにより、投資家は新たな損失を被り、市場の方向性に対する信頼が弱まりました。

先月、米国国債利回りがピークに達したため、多くの投資家が米国国債の空売りを戻しました。米国利率の戦略家であるアイラ・ジャージーは、投資家が市場の不確実性に対処するにつれて、このようなポジショニングが常に動揺していると述べています。

コンは、「これは過去の冒険に似ています。それから燃えた人たちがいたので、今では冒険家たちは少し困惑しています。」と述べています。

しかし、今月に入って、債券価格は一定の上昇を見せています。これは、経済と労働市場が冷え込んでいることを示す新しいシグナルがあるためで、それが今年後半に連邦準備制度理事会が金融政策を緩和することを可能にするものです。

5月の米国10年債利回りは、2つの取引日を除いてすべて下落し、約20ベーシスポイント下落し、約4.5％に低下しました。より広範な見方をすると、5月9日時点で、米国国債は約1.3％上昇し、4月の2.3％の一部の下落を回復し、関連する指数は、これが1年以上の最悪の状況だと示しています。

CPIが減速すると予想されています。調査に参加したアナリストの予想では、食品やエネルギーのコストを含まない潜在的な圧力を計測する最良の指標であるコアレートは、4月に前月比0.3％上昇すると予想されています。また、全体的な指数は、前年同月比で3.4％上昇し、3月の上昇率よりも低くなると予想されています。

しかし、これは依然として米中銀の目標である2％を大きく上回っています。いくつかの米中銀の役員は最近、政策金利が長期間高位で維持する必要があると強調しており、州知事のミシェル・ボーマンは、最近のインフレ率は2024年に利下げが不適切になる可能性があることを示しています。

ただし、最近の反発を考慮すると、トレーダーは、インフレに対抗して進展したい場合、買いをシグナルとして使用することができる可能性があります。ドイツ銀行（Deutsche Bank AG）の最高米国エコノミストであるマシュー・ルゼッティ氏は、FOMCが今年12月に初めて利下げすると予想しています。ただし、「この勢いを考慮すると、投資家の感情は鳩派に傾く可能性がある」と述べています。