出典：Zhitongcaijing

英国中央銀行は木曜日に最新の政策決定を発表する予定です。今週の英国金利を変更することはほぼないと考えられていますが、市場を来月初めの利下げに導く可能性があるとの見方もあります——その2週間前には、欧州中央銀行が6月6日に利下げ決定を公表する予定です。

英国中央銀行の上級職員、特に副総裁デイブ・ラムズデン氏のより鳩派的な発言は、米連邦準備制度理事会（FRB）の鷹派が大西洋の向こう岸で「より長い時間にわたって高騰する」という戦略を取っているにもかかわらず、英国中央銀行が言葉の面で行動を取っていることを示唆しています。

現時点で、通貨市場は来月欧州中央銀行が利下げを行う可能性を90％と考えていますが、英国中央銀行が6月に利下げする可能性は50％に満たないとされており、英国中央銀行は8月1日の会議までに利下げ25ベーシスポイントの可能性を完全に反映していません。FRBの最初の緩和政策が11月まで期間を置いて市場で完全に吸収されるのに対し、このような中間的な立場は英国の政策決定者にとって比較的快適なようです。

ただし、英国中央銀行が欧州中央銀行に参加することへのためらいは、米ドルに対する英ポンドのレートを弱めたくないという部分もあり、これによりドル建てのエネルギーや商品などの輸入コストが増加し、英国の反インフレプロセスが妨げられる恐れがあります。

ただし、米ドルがさらに広範囲で冷え込む場合、英国政府はより大胆な見方をする可能性があります。

したがって、日本政府が先週、ドルを投げ売りして暴落する円を支えるという措置を講じたことは、最終的にドルの勢いを減退させる可能性があります——これは、FRBが再度利上げするという予測を冷却したのと同様です。

モルガンスタンレーのストラテジストは、日本が前回の2022年末に米ドルへの介入を講じた際、ドルの指数が続く3カ月で10％下落したと指摘しています。ドル/ユーロのウェイトは約60％で、それぞれ14％と12％のウェイトをもち、ドル/円、ドル/英ポンド。

速やかに注釈したように、これは完全に日本の投げ売りのせいではないが、当時は米国による再度の反インフレ政策と中国の反発によって推進されたスノーボール効果だった——今回も、そのような小さな影響は起こり得る。

少なくとも、より厳格なドルの制限を受けることで、英国中央銀行は、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策スケジュールからある程度独立した意思を示唆する可能性が高まるでしょう。

モルガンスタンレーチームは、今週、英国中央銀行が6月に利下げする可能性があると考えています。英ポンド/米ドル為替レートは、米英2年債利回り差が100ベーシスポイント下落するごとに4.5％の「感度」を持つと予想され、これによりこの状況は容認できます。

「短期的なインフレ動向には役立たないが、大幅な減価償却ではない」と同行は補足している。これは、英国中央銀行が一定程度米連邦準備制度理事会（FRB）のスタンスから逸脱するのに十分です。

「ガイドラインの変更」

ドイツ銀行ストラテジストShreyas Gopalと英国の経済学者Sanjay Rajaは、英国中央銀行と米連邦準備制度理事会（FRB）との間の分裂がますます明らかになっていると指摘しています。

ドイツ通貨対ストラテジーによると、通貨市場の波動率が低下しており、英ポンドが利率路線分化に対する感受性が低くなっています。同機関は、米英2年利回りが下落しても、英ポンドの下落は3.5％にとどまると予想しています。

彼らは、このような控えめな為替ショックは、英国のインフレ率を今後1年間で6ベーシスポイント程度上昇させるだけだと述べています。

バークレイズ銀行も、英国中央銀行が今週金利を据え置くが、6月の利下げに道を開ける可能性があると考えています。

欧州中央銀行の役員たちは来月利下げを主張し続けているため、ユーロはここ数か月間わずかな打撃しか受けておらず、これは英国中央銀行が6月に利下げする傾向をさらに後押しすることになるでしょう。

従って、日本が為替市場に介入する可能性は、英国中央銀行の政策決定者たちが木曜日に最も懸念することではないかもしれませんが、日本政府がタイミング良く発したドルへの警告は、英ポンドが火力の中で無傷であることを信じることを間接的に促すかもしれません。