知らされた財務アプリによると、信達証券は研究報告を発表し、中国のPPI回復期において、多くのハンセン指数は、10~40%の超過リターンを収益できます。 そのため、経済の予想が緩和すると、香港株式市場の弾力性はA株よりも大きくなる可能性があります。最近、香港株式市場が急速に上昇したことは、国内経済の予想が大幅に改善していることを意味するかもしれない。 5月の季節効果は通常、小さいながら成長している株式に傾く傾向があるため、短期的にはスタイルの上下が見られるかもしれませんが、信達証券によると、スタイルの大きなトレンドは価値にあるため、上下スタイルが長く持続する可能性は低いと考えられます。2024年の年次には、業界は以下の順序で構成されています：上流サイクル>自動車、船外、金融不動産>人工知能、旧道路（医療、半導体、新エネルギー）>消費者、最も前世紀の物語を持つものが今後のブルマーケットの主流になる可能性が高い。

戦略観点：経済が回復すると、香港株式市場の弾力性はA株よりも大きくなる可能性があります。

恒生指数の2021年2月から2024年1月の下落幅と時間は、歴史的な最大値に近い。 アメリカの利上げ、中国の不動産市場の下落、インターネット業界の競争激化などの要因が、恒生指数の弱化の原因となっていますが、過去2年間のROEの減少幅はそれほど大きくなく、評価が過去最低に達したことから、海外投資家の中国経済に対する「主観的な面」の悲観的な予想が過剰になっている可能性があります。過去、中国の名義GDP回復期には、2003年から2004年の第2四半期、2009年から2010年の第3四半期、2013年、2016年から2017年の第3四半期、2020年第4四半期から2021年第1四半期を含み、大多数のハンセン指数は、10~30%の超過リターンを収益します。中国のPPI回復期には、多くのハンセン指数は、10~40%の超過リターンを収益することができます。そのため、経済の予想が緩和すると、香港株式市場の弾力性はA株よりも大きくなる可能性があります。最近、香港株式市場が急速に上昇したことは、国内経済の予想が大幅に改善していることを意味するかもしれない。

(1)恒生指数の2021年2月から2024年1月までの下落幅と時間は、歴史的な最大値に近いです。恒生指数の現在の下落は、2021年2月に始まり、2024年1月22日の低い水準に到達し、この期間にわたる恒生指数の熊市は3年近く続き、最大の下落幅は52%に達しました。これは、1973-1974年以外の大規模な熊市で、その年には国際資本の撤退、信用緊縮、グローバル経済の低迷、米国株式市場の熊市映像などの要因が影響しました。 (2)恒生指数のROEは過去2年間でそれほど大きく減少していませんが、評価は過去最低に達しており、海外投資家が中国経済に対する「主観的な面」の悲観的な予想が過剰になっている可能性があります。データからは、恒生指数のROEと沪深300は比較的一致しており、現在の恒生指数のROEは沪深300よりも高いが、PBRは沪深300よりも低いため、コストパフォーマンスが高いとされています。過去数年間の恒生指数の熊市は、米国の利上げ、中国の不動産市場の低下、インターネット業界の競争激化、損失効果などが主な原因であり、これらの要因を総合的に考慮して、海外投資家が集中的に撤退している。 (3)経済の予想が緩和すると、香港株式市場の弾力性はA株よりも大きくなる可能性があります。過去には、中国の名義GDP成長率回復期において、2003年10月から2004年10月、2007年7月から2008年8月、2009年7月から2010年5月、2015年9月から2017年3月には、大多数のハンセン指数が10~40%の超過リターンを収益しました。

(2)恒生指数の最近2年間のROEの減少幅はそれほど大きくなく、評価は過去最低に達していることから、海外投資家が中国経済に対する「主観的な面」の悲観的な予想が過剰になっている可能性があります。恒生指数のROEは、過去のデータと沪深300に比べて比較的一致しています。恒生指数のROEは沪深300よりも高いが、PBRは沪深300よりも低いため、コストパフォーマンスが高いとされています。恒生指数の最近2年間の熊市は、米国の利上げ、中国の不動産市場の低下、インターネット業界の競争激化、損失効果などが主な原因となっており、これらの要因を総合的に考慮して、海外投資家が集中的に撤退しています。しかし、最近の辺縁変化を見ると、恒生指数のROEは下がっていますが、その減少幅はそれほど大きくないため、上場企業の収益性は予想よりも強いと判断できます。

(3)経済の予想が緩和すると、香港株式市場の弾力性はA株よりも大きくなる可能性があります。過去には、中国の名義GDP成長率回復期において、2003年10月から2004年10月、2007年7月から2008年8月、2009年7月から2010年5月、2015年9月から2017年3月には、大多数のハンセン指数が10~30%の超過リターンを収益しました。

同様に、国内PPIの年同比増加期においては、恒生指数の超過リターンの確実性が高くなります。2003年10月から2004年10月、2007年7月から2008年8月、2009年7月から2010年5月、2015年9月から2017年3月を含む、過去の中国の名義GDP成長期において、大多数のハンセン指数は、10~40%の幅広い超過リターンを収益しています。

そのため、経済の予想が緩和すると、香港株式市場の弾力性はA株よりも大きくなる可能性があります。最近、香港株式市場が急速に上昇したことは、国内経済の予想が大幅に改善していることを示唆しています。

(4)短期のA株の戦略的見解：3月下旬以降の揺れ動きは終わり、5月には上昇する可能性がある。4月以降、米国の経済が再びインフレになることが予想され、季節報告期間のテーマ投資が冷却され、経済データが基数の高い影響を受けて表現が普通になるなどの要因があり、市場は揺れ動きが傾向にありました。これらの影響が5月になると、市場は再び上昇する可能性があります。

信達証券は、再び上昇する主要な力は3つあると考えている：

(1) 米連邦準備制度理事会 (FRB) が利下げを先送りすることには、米国経済の再インフレが背後にあります。信達証券の歴史的経験によると、再びインフレになる初期は、株式にとって有利です。というのは、多くの経済関連のセクターの収益は通常、再び回復するからです。全球経済の在庫周期が共鳴し上昇する見込みがあり、同時に国内のデフレ予測も緩和されるため、中国関連の株式資産が最も恩恵を受ける可能性があります。

(2) 国九条などの関連政策が継続的に実施され、株式市場のエコロジーが徐々に変化し、株式市場の融資規模が減少し、配当規模が増加し、供給と需要の構造が持続的に改善しています。

(3) 2〜3月の市場の上昇過程で、私募を代表とする絶対的収益投資家のポジションはあまり高くなく、後続には引き続き拡張の余地があります。 上流サイクル株の調整は、この時点で主に短期の強力な株式に補強され、おそらく1〜2週間で終了する可能性が高いです。商品価格の上昇は、金から工業用金属へと移行しました。ピークから1〜2年先にある可能性がありますが、信達証券は基本的な面で心配する必要性がないと考えています。

上流サイクルの後続見通し：

(1) 上流サイクルトレンドが続くかどうかは、商品価格を見ることが中核です。信達証券は、価格の上昇は初期段階にあり、現在、グローバル経済の短期サイクル（在庫サイクル）はまだボトム地帯にあり、在庫サイクルの回復に伴い、商品価格は1〜2年間継続すると考えます。

(2) 強力株の補完損失は、おそらく1〜2週間以内に終了する可能性が大きいです。参考：2016-2021年の黄金。もし強弱株の補完であれば、通常1〜2週間以内に終了します。信達証券によると、今回の上流サイクルはおそらく1〜2週間ほどの逆波があるかもしれません。

(3) いつサイクルが四半期調整を開始するか？2016-2021年の白酒牛市の経験を参考にすると、熊市の場合を除き、基本的には段階的な心配事が発生し、他の業種で基本的な論理の明らかな改善が集中的に発生している場合、市場が四半期中に持続的に揺れ動くか下落する場合に、四半期調整の三つの条件が同時に必要になります。信達証券によると、現在のサイクルセクターは四半期調整の三つの条件を同時に満たす可能性は低いと考えられています。