国際情勢が不安定で世界経済が回復力を欠く中、中国経済は強い弾力性と巨大な潜在力を示し、昨年以来、民間経済の発展を促進するための一連の措置が実施され、その効果が現れています。国家政策の支援を受けて、全国的な影響力を持つ、グローバルに事業を展開する大規模民間企業である復星国際(00656)は、最近、好材料が続出しています。
3月末に公表された堅実な業績のほか、復星国際は最近、ベルギーの保険会社Ageasの売却を発表し、ポルトガルの有力な民間医療サービス供給会社Luz Saúdeを上場させました。投資と撤退を適時に行うビジネス戦略が持続的に浮かび上がっています。また、最近、深圳市政府との戦略的協力が「政府と企業の共同勝利」をリードする技術革新とグローバル化とみなされ、復星国際の将来の成長に対する投資家の信頼を得るに足るものとして市場から評価されています。
業績は堅調でしっかりしており、基本的な面も向上しています。
具体的には、業績は二次市場で最高の「試金石」です。2023年の財務報告書は、復星国際の産業運営を深め、財務を安定化させ、投資家が長期的に保有するのに最適な検証になります。2023年の業績によると、復星国際は1,982億人民元の総収入を達成し、前年比8.6%増加しました。家族の純利益は13.8億人民元で、前年比大幅に上昇しました。四大要素であるshanghai yuyuan tourist mart、復星医薬、復星ポルトガル保険、復星旅行総収入は1,426.9億人民元に達し、前年比8%増加し、総収入の比率は72%に達します。
2023年、復星国際は市場不況にもかかわらず、業績が基本面を保ち成長するばかりでなく、配当率が安定して維持され、上場17年間で株主に継続的に還元があり、累積キャッシュ・ディバイデンドは256億香港ドルに達します。2023年末時点で、復星の調整後のNAVは、株価4.27香港ドルに比べて良好な割引率で1株19香港ドルになります。また、最近の会社の好材料の多発に加え、現在の段階で復星国際へのボトムアップ布陣を行う絶好の構成時点となっています。
バランスの取れた投資と撤退、価値の解放
復星国際の会長である郭広昌は、2024年の株主への手紙で、「復星の産業運営戦略は、世界中の様々な産業から『鉱物を探す』『鉱物を掘る』ことから、既に明らかになっている産業に持続的に深耕し、確定性を高め、安定した利益成長を将来の復星の運営の核心目標とします。」と述べています。
IT財経は、復星が最近強調した戦略的定位に反映されており、資産の投退について厳格な規律を守って実行するということにも示されています。一方で、非核心かつ非戦略的な資産の一部を秩序正しく撤退し、他方で優良資産を積極的に上場させ、価値を解放することを推進しています。復星の「投資と撤退のバランス」は、「投資と撤退のバランス」というインパクトを持っています。
復星国際が最近市場で注目されている比利時の保険会社Ageasの売却、そしてポルトガルの有力民間医療サービス供給会社Luz Saúdeの上場発表を例にとっても、復星が成功裏に投資と撤退をバランスよく行い、事業上の戦略を追求していることが充分に示されています。4月10日、復星が子会社のポルトガル保険FidelidadeがLuz Saúdeの公開株式募集計画を発表し、投資家に新株式を発行して約1億ユーロの資本を調達し、リスボンのパンヨーロッパ取引所に上場することを計画していると報告している。4月14日、復星国際が保有するベルギーの保険会社Ageasの株式をフランスのBNP Paribasに売却することを発表し、売却株式は対象企業の発行株式総数の最大8.19%を占めます。
復星の戦略的位置づけ「創新によるグローバル家族消費産業グループ」という視点から、家族消費産業の主要分野に注力し、運営能力の向上によって予測可能かつ安定した利益を実現することが重要な目標のひとつです。復星がAgeasの株式を売却し、約626-670ユーロの交換価値を得る予定であり、未監査の税引き前利益は約6,000-6,500万ユーロになると予想されています。このことは、グループの投資ポートフォリオを見直し最適化するだけでなく、財務パフォーマンスを向上させ、資金面の基盤をさらに固めることに繋がるでしょう。
看好退出策略后，フォシンは現在、資本市場への参入に積極的に取り組み、IPOなどを通じて総資産流動性を向上させ、企業投資の価値を発揮することを推進しています。Luz Saúdeの上場について、フオシンは、Luz Saúdeの企業統治レベルを向上させ、医療保健分野で持続的な拡大と長期的な成長に貢献するだけでなく、将来的にはLuz SaúdeとFidelidadeの相乗効果を通じて、Portugal医療生態戦略計画での約束を果たすことができると考えています。
「軽いものを保持し、重いものを合わせる」という戦略を採用し、運営能力を強化します。
30年以上の発展の後、復星は深い運営能力を蓄積し、不動産証券化と大口資産の流動性を提供することにより、軽い資産の運用の効果を高め、産業基金を推進して産業に乗る力をサポートしています。
復星旅望を例に挙げると、2023年には、復星旅望は運営力を発揮し、グローバル業績が全面的に回復し、全年収入が171.5億元となり、前年比24.5％増、株主利益は3.1億元となります。彼らは2023年にこの収益構造を継続的に最適化し、観光運営の貢献が93％を超えると予想しています。運営能力が着実に向上するにつれて、復星旅望の新製品ラインが継続的に登場し、中国市場で都市型リゾートの新たな展開を追求する機会を生み出すことが期待されています。2023年、Club Medは地中海の白い方舟リゾートを2か所新規開設します。
郭広昌は、今年の業績発表会で、フオシンは将来的に軽資産の運用能力に重点を置き、軽資産の運用のチャンスを掴むことに注力するとともに、継続的に「友達の輪」を拡大し、地方政府、国営企業プラットフォーム、およびより多くのパートナーとの深い協力関係を強化し、相補的な利点を生かした協力と勝利を通じて運営能力を高めると述べました。
より柔軟で効率的な軽資産の運用能力により、フオシンは成長の境界線を不断に広げ、企業がより長期的な経過を描くための堅固な基盤を築き、業績の多点上昇を実現する可能性があります。
「深掘り」戦略に重点を置き、「グローバル化」と「イノベーション」の2つの中核成長エンジンを強化します。
2023年に、復星グループは引き続き「深掘り」に注力し、グローバル運営に重点を置き、35以上の国と地域で深い産業布陣を持っています。2023年までに、復星グループの海外収入は45％に達し、10年間の複合成長率は55％に達します。そして、復星はグローバル化を実現するだけでなく、中国とグローバルを「双方向」で奔走するだけではなく、生態系企業の内生的発展にまで及び、生態系企業を推進し、自分たちが所属する市場以外にも積極的に市場拡大を拓くことを奨励しています。
智通财経APPによると、復星医药のバイオプラットフォーム復宏汉霖が独自に開発・生産したハンクユウは、40以上の国と地域で上場承認を受け、国内のバイオシミラードラッグでは最も多く上場承認を受けたものの1つとなりました。彼らの最初の革新的H薬物ハンスも、インドネシアでの承認を得て、東南アジアで成功した最初の国内PD-1抗体です。復星旅文の進展を見るにつけ、彼らは全世界の40ヶ国以上で営業活動を展開しており、68のリゾートを運営しています。全国級非遺産プロジェクトで、29年連続で開催されている「Yu Garden Lantern Festival」は初めて海外に出向き、現地のパリ観光客約20万人を魅了しました。復星ポルトガル保険は、南米やアフリカなどの海外市場での展開を拡大し、国際ビジネス総保険料は1.70億ユーロに達し、前年比10.6％増となりました。
長期的に科学技術革新の能力を蓄積し、フオシンは「世界初」「中国初」という成果を続々と生み出しています。復星医薬が独自に開発した第2世代アルテメテル注射剤Argesunは、世界保健機関の予備検査を通過した「1段階配合アルテメテル注射剤」で初めて認証されました。復宏汉霖が独自に開発・生産したハンクユウは、国内初の欧州両認証の単クローン生物類似物質であり、40以上の国と地域で上場承認を受けました。独自の研究開発であるハンスは、広範な小細胞肺癌の1次治療で使われる世界で初めてのPD-1アンチボディの認可を取得しました。復星カイエは国内初のCAR-T細胞治療製品であるイーカイダを開発し、中国のリンパ腫患者に多くの治療選択肢と治療の希望をもたらしました。復星の国内製造ダビンチ・システムは、国家医療監督局の承認を受け、グローバルに製造・研究開発・販売されるようになりました。
2024年までに、フオシンは引き続き主要なビジネスに注力し、イノベーション能力を向上させ、より高いレベルで認められることになります。4月12日、深セン市政府とフオシンは戦略的な協力フレームワーク契約を締結し、両者は優れたイノベーションリソースを結集して、生物医薬品、文化旅行、ファッション消費などの分野での協力をさらに強化することを目指します。復星医药連合深セン市誘導基金など他の7つの投資家と出資して人民元50億円の生物医薬産業基金を立ち上げる予定であり、募集資金はすべてバイオ医薬、細胞、遺伝子などの分野に投資されます。復星医药の子会社、復健資本は深圳市の公募調査によって受注し、単独でその基金を管理することになります。
復星は長期的なイノベーションおよびグローバルな運営能力に基づいて、大規模な健康や旅行文化などの産業において競争力の強い防衛線を構築し、将来の収益成長の安定性を確保するために取り組み、グループの高品質、持続可能で長期的な発展を推進しています。
財務面は安定しており、大手行は復星の価値を高く評価しています。
グローバルな経済情勢に直面して、復星は積極的な措置を取り、資金・資産構成を持続的に最適化し、融資チャネルを拡大し、負債規模を圧縮することで、「深い掘削」戦略の実行に強力なサポートを提供しています。今では、それらの努力が実を結んでいます。
2023年、復星は債務構造を持続的に最適化し、債務削減の重要性を強調し、この戦略を子会社レベルに連動させました。2023年末までに、グループ総合財務報告書に基づく現金流入は約400億元に達しました。グループ総合財務報告書に基づく有償債務は2022年末に比べて150億元減少し、グループ全体の有償負債は2022年末比で92億元減少し、総合財務報告書とグループレベルでの債務総額は継続的に減少しています。グループの総債務残高は、総資本に占める割合が50.4％で、2022年末に比べて2.9ポイント減少しました。グループの現金および銀行預金、定期預金は924.6億元に達し、財務状況は安定しています。
2023年5月、国際格付け機関のS＆Pは、復星の格付け見通しを「安定的」に引き上げ、財務戦略と将来の持続可能性を肯定しました。2023年の年次業績発表後、シティバンク、UBS、ファンボ、開源、華西證券など、国内外の機関が復星がビジネスのフォーカス戦略を確実に実行し、投資と撤退のバランスを実現していることを高く評価し、「買い」または「おすすめ」の格付けを付与しました。UBSは報告書で、復星が「リーン・ボディ、ヘルシー・マインド」戦略を持続的に実行することにより、利益状況がさらに改善し、将来的には株主に対する配当が持続的に増加すると述べ、復星国際の目標株価を6.30香港ドルとして、約57％の上昇が見込まれると予想しています。
独自に「掘り下げ」を行うコアビジネスに重点を置く戦略、「投資と撤退のバランスの取れたアセット最適化戦略」および健全な財務状況により、復星国際は不確実性に対応し、景気循環を逆行して成長することができます。現在、グループは、コアビジネス戦略のフォーカスを完了しており、会社の良好な基盤に支えられ、復星国際の将来の成長潜力が期待できると考えられます。投資家の長期的な注目に値すると思われます。