Legendary fund manager Li Lu (who Charlie Munger backed) once said, 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' It's only natural to consider a company's balance sheet when you examine how risky it is, since debt is often involved when a business collapses. Importantly, Sociedad Química y Minera de Chile S.A. (NYSE:SQM) does carry debt. But the real question is whether this debt is making the company risky.
When Is Debt Dangerous?
Debt assists a business until the business has trouble paying it off, either with new capital or with free cash flow. Part and parcel of capitalism is the process of 'creative destruction' where failed businesses are mercilessly liquidated by their bankers. While that is not too common, we often do see indebted companies permanently diluting shareholders because lenders force them to raise capital at a distressed price. Having said that, the most common situation is where a company manages its debt reasonably well - and to its own advantage. When we think about a company's use of debt, we first look at cash and debt together.
What Is Sociedad Química y Minera de Chile's Net Debt?
As you can see below, at the end of December 2023, Sociedad Química y Minera de Chile had US$4.47b of debt, up from US$2.92b a year ago. Click the image for more detail. On the flip side, it has US$2.36b in cash leading to net debt of about US$2.11b.
How Healthy Is Sociedad Química y Minera de Chile's Balance Sheet?
The latest balance sheet data shows that Sociedad Química y Minera de Chile had liabilities of US$2.35b due within a year, and liabilities of US$3.79b falling due after that. Offsetting these obligations, it had cash of US$2.36b as well as receivables valued at US$897.8m due within 12 months. So it has liabilities totalling US$2.88b more than its cash and near-term receivables, combined.
This deficit isn't so bad because Sociedad Química y Minera de Chile is worth a massive US$13.4b, and thus could probably raise enough capital to shore up its balance sheet, if the need arose. However, it is still worthwhile taking a close look at its ability to pay off debt.
In order to size up a company's debt relative to its earnings, we calculate its net debt divided by its earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) and its earnings before interest and tax (EBIT) divided by its interest expense (its interest cover). This way, we consider both the absolute quantum of the debt, as well as the interest rates paid on it.
Sociedad Química y Minera de Chile has a low net debt to EBITDA ratio of only 0.67. And its EBIT easily covers its interest expense, being 422 times the size. So you could argue it is no more threatened by its debt than an elephant is by a mouse. The modesty of its debt load may become crucial for Sociedad Química y Minera de Chile if management cannot prevent a repeat of the 48% cut to EBIT over the last year. When a company sees its earnings tank, it can sometimes find its relationships with its lenders turn sour. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But ultimately the future profitability of the business will decide if Sociedad Química y Minera de Chile can strengthen its balance sheet over time. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
Finally, a business needs free cash flow to pay off debt; accounting profits just don't cut it. So we always check how much of that EBIT is translated into free cash flow. In the last three years, Sociedad Química y Minera de Chile's free cash flow amounted to 24% of its EBIT, less than we'd expect. That weak cash conversion makes it more difficult to handle indebtedness.
Our View
Sociedad Química y Minera de Chile's EBIT growth rate and conversion of EBIT to free cash flow definitely weigh on it, in our esteem. But its interest cover tells a very different story, and suggests some resilience. We think that Sociedad Química y Minera de Chile's debt does make it a bit risky, after considering the aforementioned data points together. Not all risk is bad, as it can boost share price returns if it pays off, but this debt risk is worth keeping in mind. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But ultimately, every company can contain risks that exist outside of the balance sheet. We've identified 2 warning signs with Sociedad Química y Minera de Chile (at least 1 which doesn't sit too well with us) , and understanding them should be part of your investment process.
At the end of the day, it's often better to focus on companies that are free from net debt. You can access our special list of such companies (all with a track record of profit growth). It's free.
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チャーリー・マンガーが支持した伝説的なファンドマネージャーのリー・ルーは、「最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失かどうかです。」と言いました。企業がどれだけリスキーかを調べるときには、その財務諸表を考慮するのは自然です。なぜなら、企業が崩壊したときには、しばしば債務が関係しているからです。重要なことは、Sociedad Química y Minera de Chile S.A. (NYSE:SQM)が債務を抱えていることです。しかし、真の問題は、この債務が企業をリスキーにしているかどうかです。
下のグラフをご覧いただくと、2023年12月末時点でSociedad Química y Minera de Chileは44.7億ドルの債務を抱えており、1年前の29.2億ドルから増加しています。画像をクリックすると、詳細が表示されます。一方、約23.6億ドルの現金があり、純債務は約21.1億ドルです。
Sociedad Química y Minera de Chileの財務諸表の状態を考えると、2023年末時点でSociedad Química y Minera de Chileは、1年以内に2.35億ドル、その後に3.79億ドルの約定通りの負債を抱えています。これらの債務を相殺するため、12か月以内に支払われる897.8百万ドルの債権などがあります。つまり、現金と短期債権をまとめた合計が約28.8億ドルあり、純債務は28.8億ドル以上です。
この赤字は、Sociedad Química y Minera de Chileが巨額の134億ドルの株価を持っているため、必要に応じてバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できる可能性があるため、あまり悪くありません。ただし、債務の支払い能力について詳細に調べることは価値があります。
Sociedad Química y Minera de Chileのネット債務 / EBITDA比率はわずか0.67で、そのEBITはその利息費用を十分にカバーし、そのサイズは422倍もあります。このため、その債務によってビジネスが脅かされることは、象がネズミに脅かされることよりもさらに少ないと言えます。ただし、過去1年間にEBITが48%減少した場合、Sociedad Química y Minera de Chileの債務負担はその資本負担がさらに小さくなることが必要であるため、重要になるかもしれません。会社がその収益性を見失い、その関係者たちは借り手になることがあるとき、その債権者たちとの関係が悪化することがあります。
Sociedad Química y Minera de Chileの債務負担は、そのEBIT成長率とEBITからフリーキャッシュフローへの変換によって、私たちの評価に重荷をかけています。しかし、その利息カバー比率は非常に異なる話をしており、耐久性を示唆しています。私たちは、前述のデータポイントを考慮した後に、Sociedad Química y Minera de Chileの債務が多少リスキーであると考えています。すべてのリスクが悪いわけではありません。リスクは支払われれば株価の収益を高めることができるため、しかし、この債務リスクは念頭に置いておく価値があります。負債レベルを分析するときは、バランスシートから始めるのが一般的です。しかし、最終的には、バランスシートの外に存在するリスクが含まれている可能性があるため、すべての企業にリスクがないわけではありません。私たちはSociedad Química y Minera de Chileの警告サインを2つ特定しました(少なくとも1つはあまり良くありません)、そしてそれらを理解することも投資過程の一部であるべきです。
最後に、ビジネスは債務を返済するためにフリーキャッシュフローが必要です。会計上の利益だけでは不十分です。したがって、私たちはいつも、そのEBITがどの程度フリーキャッシュフローに翻訳されているかを確認します。過去3年間で、Sociedad Química y Minera de Chileのフリーキャッシュフローは、そのEBITの24%に過ぎず、私たちの予想を下回っています。この弱い現金化は、負債を処理することをより困難にします。
私たちの見解
Sociedad Química y Minera de ChileのEBIT成長率とEBITからフリーキャッシュフローへの変換は、私たちの評価に影響を与えます。ただし、その利息カバーシートは非常に異なる話をしており、耐久性を示唆しています。Sociedad Química y Minera de Chileの負債は、前述のデータポイントを考慮した後に、多少リスキーであると考えています。しかし、すべてのリスクが悪いわけではありません。支払われると、株価の収益を高めることができる場合があります。ただし、この債務リスクは念頭に置いておく価値があります。負債レベルを分析するときは、バランスシートから始めるのが一般的です。ただし、最終的には、バランスシートの外に存在するリスクが含まれている可能性があるため、すべての企業にリスクがないわけではありません。Sociedad Química y Minera de Chileの警告サインを2つ特定しました(少なくとも1つはあまり良くありません)、そしてそれらを理解することも投資過程の一部であるべきです。将来の利益性が地盤を固めることができるかどうかは、最終的に会社の将来性が決定することになります。したがって、プロの意見を知りたい場合は、アナリストの利益予測に関するこの無料のレポートが興味深いかもしれません。