今年以降、各種の商品価格が「狂飛」モードに入り、特に金属のうち金、銅、アルミが特に目立ち、「大宗商品旗手」の高盛が今年は銅、アルミ、金がさらに上昇すると高呼した。

3月28日、高盛のアナリストNicholas SnowdonとLavinia Forcelleseは、銅は年末までに1トンあたり10,000ドル、アルミは年末までに1トンあたり2,600ドル、金は1オンスあたり2,300ドルになると報告書で指摘している。

銅は第2四半期に25万トンの需要供給ミスが発生し、2024年下半期には45万トンの需要供給ミスが発生し、年末までに銅は1トンあたり10,000ドルに上昇する。

銅と同様に、アルミも第2四半期には需要の不足が発生し、年末までにアルミは1トンあたり2,600ドルに上昇する。

多数の要因（欧米中央銀行の金融政策転換、地政学的要因など）の影響で、2024年初の上昇傾向を延長すると見込まれ、年末までに1オンスあたり2,300ドルに上昇する見通し。

需要回復と供給制限により、銅価格が新高値をつける可能性がある。

3月以降、世界の銅価格が持続的に上昇しており、3月16日には国際銅価格（LME銅）が一時的に1トンあたり9,000ドルの大台を突破していた。現在までに、国際銅価格はまだ8,700ドルを超えている。

高盛は、銅市場が重要な季節的転換点にいると考えており、精製銅市場は昨年12月末から明らかな季節的な過剰供給段階に入ったことがわかっており、現在、この段階は終了間際にあると考えられている。第2四半期には、在庫レベルが徐々に低下するとのこと。

私たちは過去2週間で、中国の銅在庫が45万トンに達した後、減少し始めたことに注目しています。第2四半期には、在庫が少なくなると予想され、この四半期、世界全体で25万トンの需要供給ミスが発生する見込みであり、下半期には約45万トンの需要供給ミスが発生する見込みである。

高盛の分析によると、強力な中国の需要と持続的な供給制限の状況下で、銅市場は徐々に供給が不足する局面に移行しており、持続的な供給不足が銅価格を支えるため、2024年末までに1トンあたり10,000ドルに上昇すると予想される。

第2四半期には25万トンの供給ミスが発生し、下半期には45万トンの供給ミスが発生する見込みであると予想されており、中国の需要が強力に回復し、第1四半期の銅需要が前年同期比12％増加すると予想され、うち1-2月のエンドユーザー需要は前年同期比9％増加し、再生可能エネルギー（太陽光エネルギー需要が80％、風力エネルギー需求が69％増加）および電力ネットワークの投資が盛んになり、銅需要が大幅に改善する見込みである一方で。

一方、銅鉱石供給が引き続き混乱しており、中国鉱石調達コンソーシアムが共同減産を提案し、減産幅は5〜10％にすることを提案しており、減産規模が10万トンに達する可能性があり、銅供給を直接的に打撃する可能性がある。

銅と同様に、アルミ市場も第2四半期から持続的な供給不足局面に移行する見込みであり、今年の世界アルミ市場には724万トンの需要供給ミスが発生すると予想され、この傾向はロンドン金属取引所アルミ価格を支援し、年末までに1トンあたり2,600ドルに達すると予想される。同背景下では、現在のアルミ市場に注意を払う必要があります。

高盛は、銅と同様に、世界的なアルミ市場も第2四半期から持続的な供給不足局面に移行すると指摘し、今年は世界アルミ市場には724万トンの供需ミスが発生すると予想している。現在、アルミ市場には3つの動向が見られます。

まず第一に、今年に入ってから、中国のアルミ市場が最も強くなったと言えます。私たちは中国の第1四半期のアルミ需要が前年同期比で11%増加すると予想しており、銅市場と同様に、太陽光および電力ネットワーク投資に強力な支援を受けています。生産能力制限の下、国内アルミ供給は安定しており、原アルミの輸入が急増しています。140万トンのアルミに対して、現在の主要な輸入量は年間270万トンであり、中国市場のグローバル市場への影響力が増していることを示しています。

次に、ドイツ以外では、欧州の現物アルミ需要が回復していることが、ますます多くの証拠で示されています。南ヨーロッパと東ヨーロッパの多くの下流産業では、在庫が底をつき、注文量が増加しています。これは、欧州アルミコンタンゴ価格に反映されており、12月の低点から40％近く上昇しています。

第3に、今週のボルチモア橋崩落事故は、米国のアルミ市場にとって重要な出来事です。その港を通過するアルミの10%以上が輸入されています。在庫のない供給チェーンは、アメリカの端末需要傾向が改善していることを考慮すると、さらに早く在庫をストックすることを余儀なくされる可能性が高いです。我々は、アルミの中西部地域の上昇反応が現れ、いくつかの現物取引を支えていることに注目しています。

金は歴史的な最高値を記録した後も強い勢いを維持する可能性がある

強力な米国連邦準備制度理事会の利下げ予想と避難需要の推進により、金価は3月に歴史的な最高値を度々更新し、3年間で最高の単月パフォーマンスを達成しました。

データによると、3月28日のナイトセッションで、COMEX金先物は1.9％上昇し、1か月の上昇率は9％に達し、2020年7月以来の単月の最大の上昇率を更新しました。注目すべきは、金価格が一時的に2256.9ドルの記録高に達したことです。

高盛によると、米国連邦準備制度理事会の通貨政策の転換、ETFなどの金融需要の回復、地政学的リスク、中国の実物需要などが、2024年末までに1オンスあたり2300ドルに黄金価格を押し上げることになるだろう。

当社のエコノミストは、アメリカの連邦準備制度理事会が今年6月に利下げを開始し、2024年に3回利下げすると予想しています。これにより、過去の物理的な買い板と売り板が互いに相殺しなくなり、一致したアップトレンドに転換することになります。

過去数年間、地政学的リスクイベントが頻繁に発生しているにもかかわらず、実質的な利回りが高いため、黄金ETFの保有銘柄は明確に増加していません。しかし、過去のデータによると、米国連邦準備制度理事会が緩和路線に転換すると、ETF買い板は著しく回復する傾向があり、利下げの期待は機関投資家による黄金ETFの配置需要を後押しすることになるだろう。

地政学的な対立はまだ続いており、避難資産としての黄金需要は依然として強力です。また、米国大統領選挙が近づくにつれて、政治的な不確実性がさらに避難的なムードを高め、黄金の配置魅力を高める可能性があります。

本文は「華爾街見聞」から転載されたもので、作者はグゲ・ジャイミンさん、編集は陳秋達さんです。